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科技股震荡中隐现黄金买点，台积电估值创历史吸引力
2025年迄今为止，科技板块面临着不小的压力。就在两个月前，纳斯达克综合指数一度年内跌幅超过20%，原因正是4月2日特朗普总统宣布的“解放日”关税计划。自4月底以来市场强势反弹，该指数才勉强回升至盈亏平衡。
在如此剧烈波动的环境下，部分科技股的估值已变得极具吸引力。而台湾积体电路制造公司（NYSE: TSM），也就是我们熟知的台积电（TSMC），在一众人工智能（AI）概念股中格外突出。问题来了：台积电是否可能是当前市场中最具性价比的标的？
为什么台积电在AI发展中至关重要？
在谈及AI芯片概念股时，投资者往往会想到那些耳熟能详的设计巨头，如Nvidia（英伟达）、AMD（超微半导体）以及Broadcom（博通）。这些公司设计的数据中心用图形处理器（GPU）和集成网络设备，是生成式AI应用发展的关键基础设施。微软、Alphabet（谷歌母公司）、亚马逊与Meta Platforms等科技巨头都在大举采购这些产品。
但需要明确的是，Nvidia、AMD 和 Broadcom 均为“无晶圆厂”（fabless）芯片企业，也就是说，它们只负责芯片的设计，而将制造流程外包给其他厂商。而台积电正是全球最大的芯片代工厂，负责将这些设计转化为实际可用的物理芯片。
在芯片代工领域，台积电的竞争对手包括联华电子、格芯（GlobalFoundries），以及英特尔和三星等集成器件制造商（IDM，负责设计、制造、封装全流程）。但在第三方代工市场中，台积电目前的市场份额高达近60%，其领先地位短期内难以撼动。
台积电有哪些成长催化剂？
根据麦肯锡（McKinsey & Company）最新发布的报告，未来五年全球数据中心支出将达到6.7万亿美元，其中5.2万亿美元将专用于AI相关基础设施，具体分布如下：
| 分类 | 投入金额 | 占比 |
|---|---|---|
| 数据中心建设商（Builders） | 8000亿美元 | 15% |
| 能源基础设施提供者（Energizers） | 1.3万亿美元 | 25% |
| 技术开发与设计商（Developers/Designers） | 3.1万亿美元 | 60% |
| 总计 | 5.2万亿美元 | 100% |
数据来源：McKinsey & Company
麦肯锡指出，在技术开发与设计商这一类支出占比最大的分类中，半导体公司与IT硬件供应商将成为最大受益者，台积电正是其中的核心参与者之一。
考虑到未来十年中GPU与数据中心设备的需求仍将强劲增长，作为这些芯片设计商主要代工伙伴的台积电，自然将持续受益。分析师对其营收与利润增长的预测也已反映出这一前景。
现在是买入台积电股票的好时机吗？
过去一年，台积电的前瞻市盈率（Forward P/E）显著下调。
我们推测，投资者对新一轮关税政策可能抑制芯片需求感到担忧。此外，中国大陆对台湾地区的地缘政治风险也被一定程度地计入了台积电的股价中。
虽然这些担忧不无道理，但我们认为这更多是短期利空因素。与此同时，AI行业的巨头们——无论面临多大不确定性——仍计划在未来数年继续大规模投入基础设施建设。
更重要的是，台积电也已主动展开全球产能布局，在美国和欧洲设立新厂，分散地缘政治风险。
最后，就估值而言，台积电当前的前瞻市盈率在AI芯片股中处于最低水平，而英伟达、博通和AMD同样面临关税与地缘政治挑战，尤其是在中国市场的业务风险。但市场似乎更倾向于认为这些风险对台积电的业务影响更大，这种市场偏见可能为投资者提供了错杀抄底的机会。
综上所述，我们认为台积电当前的估值水平显著低于历史中位数与同行平均水平，具备明显的安全边际。对于具有长期视角的投资者来说，台积电正处于极具吸引力的买入区间，值得坚定加仓、长期持有。
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