如果你在过去几年里投资的是 Vanguard S&P 500 ETF（NYSEMKT: VOO），或是 Invesco QQQ Trust（NASDAQ: QQQ），那么你大概率对投资回报感到满意。
其中，QQQ 由于对科技股的高度配置，带来了尤为亮眼的收益表现；但 S&P 500 的表现也并未明显落后。尽管 S&P 500 被普遍视为一只高度分散的指数，但实际上，S&P 500 Index（^GSPC） 约 35% 的权重集中在科技板块，其中相当一部分来自所谓的“科技七巨头（Magnificent Seven）”。从这个角度看，S&P 500 更像是一只“科技轻配版”的综合指数。
无论你最终选择哪一只 ETF，有一个潜在风险都值得警惕：过度集中于少数股票或单一行业。在这两只极受欢迎的 ETF 之间进行选择时，投资者真正需要思考的问题是——你希望自己的投资组合中，科技股的占比到底有多高？
这两只 ETF 分别包含什么？
这一部分或许无需过多赘述，因为大多数投资者对它们已经非常熟悉。
- VOO 追踪的是 S&P 500 指数；
- QQQ 则跟踪 纳斯达克 100 指数（Nasdaq-100）。
尽管 QQQ 常被称为“科技 ETF”，但严格来说，它并非纯科技产品（尽管科技倾向非常明显）。目前，约 64% 的 QQQ 资产配置在科技板块，另有 约 18% 配置于可选消费板块，其中包括 Amazon 和 Tesla 等公司。换言之，它并非百分之百的科技 ETF，但已经非常接近。
而这也正是两者之间最核心的差异所在：
你是更希望持有一只高度集中于科技行业的 ETF，还是一只在整个经济结构中分布更均衡的指数基金？
风险与集中度不可忽视
如果只从历史收益率来看，结论似乎非常直观：QQQ 明显胜出。在过去 10 年中，QQQ 的年化平均回报率约为 20.8%，而 VOO 的年化平均回报率约为 15.9%。
但如果只看收益而忽略风险，显然并不全面。
从同一时期的收益波动率（标准差）来看，QQQ 的波动性比 S&P 500 高出约 22%。这意味着，虽然 QQQ 在绝对收益上占优，但在风险调整后的表现上，其优势其实非常有限。
在科技股持续走强的大牛市环境下，这种风险暴露是可以被市场奖励的；但一旦市场开始从科技板块轮动离场，QQQ 不仅可能跑输大盘，甚至可能成为高风险的落后者。
此外，选择 QQQ 本质上是在押注：科技股未来仍将持续跑赢大盘。而在 2026 年初的市场表现中，这一前提并未得到充分验证。
哪只 ETF 更值得买入？
毫无疑问，Invesco QQQ Trust 在过去多年里一直是市场中的“精英级”表现者。但站在当前时点，我认为 Vanguard S&P 500 ETF 是更具吸引力的选择。
市场正在显现出行情扩散的迹象，不再只由科技股一枝独秀。在这种环境下，S&P 500 ETF 的结构性优势开始凸显。如果关于经济增速放缓或劳动力市场降温的担忧持续发酵，投资者可能会逐步转向防御型资产，减少对估值偏高科技股的配置。
从长期角度看，一只更加分散、覆盖全经济结构的 S&P 500 ETF，更符合稳健投资的核心逻辑。
