AI 基础设施时代来临：AMD 回调反成布局良机？
毫无疑问，半导体股票是人工智能（AI）革命最直接、最核心的受益者之一。虽然 Nvidia 仍稳坐 AI 芯片领域的头把交椅，但 Broadcom、Taiwan Semiconductor Manufacturing（台积电） 等企业也顺势迈入万亿美元俱乐部。
与此同时，尽管经常被竞争对手 Nvidia 的热度所掩盖，Advanced Micro Devices（NASDAQ: AMD） 过去一年依然交出了令人印象深刻的表现。
今年 11 月初，AMD 公布了 2025 年第三季度财报，整体数据稳健，但华尔街却依然选择了卖出。下面，我们将拆解 AMD 财报后股价下跌的根本原因，并评估当前是否是一次值得把握的回调买点。
AMD 财报后股价为何大跌？
自 11 月 4 日发布财报以来，截至 11 月 18 日 AMD 股价累计下跌约 7.5%。造成这一回调的原因包括：
宏观不确定性上升
在 AMD 公布财报时，美国政府仍处于无明确期限的停摆中。政治摩擦并不新鲜，但这一次停摆持续时间过长，并与财报季叠加，让华尔街难以忽视潜在经济风险。
投资者不得不评估停摆对经济的冲击——使不确定性上升，市场情绪压过了财报的积极因素。
中国 AI 市场前景与风险并存
Nvidia CEO Jensen Huang 估计，中国 AI 市场规模每年约 500 亿美元。按理，这应该是 GPU 设计公司的巨大机会，但由于国家安全、关税政策与贸易谈判的影响，企业向中国销售高端 GPU 面临较大阻力。
在这样的背景下，AMD 季度业绩呈现出明显的波动性。
潜在供应链风险
AMD 的 GPU 制造严重依赖台积电。鉴于台海局势持续紧张，一些投资者自然担心未来 AMD 供应链可能受地缘政治影响而受到冲击。
股价涨幅过大，市场获利了结
即便经历回调，AMD 股价 2025 年至今依然上涨 91%。当股价在短时间内大幅翻倍时，公司必须交出“爆表级”的财报才能维持动能，而本季数据虽好，却不足以继续推升股价。
数据中心业务增速未达预期 + 利润率下滑
这是华尔街真正担忧的核心。
第三季度，AMD 数据中心营收为 43 亿美元，同比增长 22%。
虽然增长不差，但与 Nvidia 的爆发式增长相比显得逊色。同时，AMD 的运营利润率同比下降 400 个基点，引发担忧。
增速平平 + 利润率下降
- → 市场开始质疑 AMD 是否能在 AI 基础设施时代成功扩大其数据中心业务规模。
- → 进而担心其长期成长路径。
AMD 的数据中心布局是长期价值，不应只看短期增速
表面看，AMD 第三季度的数据中心表现可能不如预期，但基于此抛售 AMD 是短视的。
首先，Nvidia 在 GPU 赛道拥有绝对的“先发优势”。在这种情况下，AMD 能在短短几年内打造并扩大自己的 AI 加速平台，已经非常亮眼。
多家超大规模云厂商正在采用 AMD：
- Oracle
- Meta Platforms
- Microsoft
未来几年，全球针对 AI 基础设施的资本支出预计将达到 3 万亿至 4 万亿美元。随着新一代 MI450 芯片发布，AMD 有望持续增加市占率。
此外，公司近期刚与 OpenAI 签署了 6GW 基础设施合作协议，意义重大。
关键在于：
这些合作多数为多年合同，将伴随整个十年持续扩容。
AMD 管理层也明确指引：未来收入将加速增长，利润率将出现指数级改善。
现在是否应逢低买入 AMD？
AMD 当前的前瞻市盈率（Forward P/E）为 58 倍，看似偏高，但这种估值并不能简单按表面数字理解。
公司旗下部分业务板块盈利不稳定，再加上数据中心业务仍处于高速扩张期，其整体盈利能力尚未进入稳定状态。
即：
当前盈利被低估 → 看似昂贵的估值其实没有表面那么夸张。
考虑到：
- AMD 正持续赢得大型云厂商的订单
- 多年合同将带来可预期收入与利润增长
- 新 AI 芯片产品线正在加速落地
我认为 AMD 完全具备“用未来盈利填满当前估值”的能力。
因此，目前的股价回调属于极具吸引力的长期买入机会。
