Nvidia靠AI翻倍，台积电（TSMC）下一步能否跟上？半导体巨头投资机会分析
目前，全球共有 11 家上市公司市值达到或超过 1 万亿美元。按市值从大到小依次为：
- Nvidia：4.6 万亿美元
- Apple：4 万亿美元
- Microsoft：3.8 万亿美元
- Alphabet：3.3 万亿美元
- Amazon：2.5 万亿美元
- Saudi Aramco：1.7 万亿美元
- Broadcom：1.6 万亿美元
- Meta Platforms：1.5 万亿美元
- Taiwan Semiconductor Manufacturing（NYSE：TSM）：1.5 万亿美元
- Tesla：1.3 万亿美元
- Berkshire Hathaway：1.1 万亿美元
你会注意到，除了企业集团 Berkshire Hathaway 和沙特石油巨头 Saudi Aramco 外，其余市值万亿美元的公司几乎都有一个共同点：人工智能（AI）。
在 AI 革命到来之前，Apple、Microsoft 和 Alphabet 是少数几家能够长期维持万亿美元市值的公司。值得强调的是，如今成为全球最有价值公司的 Nvidia，其市值在过去三年实现了历史性增长，完全得益于 AI 热潮。
尽管 Nvidia 依然是并行处理芯片领域的王者，这家科技巨头仍需高度依赖其制造合作伙伴——尤其是台积电(TSMC)。
随着 AI 革命的推进，TSMC 的市值已经几乎翻了四倍。我认为，随着 AI 基础设施投资进入新阶段，其股价上涨势头仍可能持续。接下来，让我们探讨 TSMC 在 AI 发展中为何如此关键，并分析其股票在未来几年翻倍、跻身 3 万亿美元俱乐部的潜力。
TSMC：AI发展的无名英雄
当 AI 行业宣布新的超大规模交易时，新闻标题往往聚焦于哪家超大云计算公司决定采购价值数十亿美元的 Nvidia 图形处理单元（GPU）。大科技公司的资本开支持续加速，可以合理推测，数据中心芯片的需求短期内不会下降。对 Nvidia 投资者来说，这无疑是利好消息，但对 TSMC 来说甚至更佳。
原因很简单：TSMC 已经是全球最大的第三方芯片代工厂，按收入计算占据约 68% 的市场份额。实际上，包括 Nvidia、Advanced Micro Devices、Apple、Broadcom、Qualcomm 等在内的芯片设计公司，都将大部分制造业务外包给 TSMC 的顶级晶圆厂。
正是这种业务模式，使 TSMC 成为极具吸引力的投资标的。考虑到公司广泛的客户基础，以及芯片需求不断上升带来的顺风因素，TSMC 可被视为 AI 基础设施时代的终极“铲子与镐”型半导体股票。
TSMC 下一阶段增长动力
下图显示了 TSMC 过去三年的收入与毛利率趋势。销售加速与利润率提升的组合充分体现了公司在代工服务中所拥有的定价能力。
面对如此增长势头，聪明的投资者会关心：TSMC 如何保持增长动力？
从宏观层面看，AI 基础设施在未来五年预计将带来 7 万亿美元的市场机会——根据麦肯锡（McKinsey & Company）的预测。
此外，AI 工作负载正变得愈发复杂。随着机器人和自动驾驶系统等应用逐步商业化，对更先进芯片组的需求将不断上升。据悉，TSMC 已与 Tesla 紧密合作，助力其定制 AI5 芯片的落地。
进一步来看，Nvidia CEO 黄仁勋近期向投资者表示，公司数据中心硬件（尤其是新款 Blackwell 和 Blackwell Ultra 芯片，以及下一代 Vera Rubin 架构）需求非常旺盛，预计仅在未来一年，Nvidia 就可能实现约 3,000 亿美元的额外收入。
随着数万亿美元资金预计将投入新增数据中心容量，以及新芯片设计陆续上市，TSMC 强大的制造能力需求短期内有望持续。
当前 TSMC 股价是否值得买入？
目前，TSMC 的前瞻市盈率（Forward P/E）为 27。虽然这一水平接近 AI 热潮期间的峰值，但我认为公司完全值得这一溢价。
过去几个月，市场对 TSMC 的投资情绪明显转向积极。我认为原因有二：首先，公司在台湾以外扩展晶圆厂业务，有助于缓解投资者对中美地缘政治风险的担忧；其次，成长型投资者正在更清楚地认识到 TSMC 在 AI 产业链中的关键作用，对其前景保持看好，尤其是在大科技加大 AI 基础设施投入的背景下。
虽然股价不算便宜，但 TSMC 的上行潜力令人信服。在此背景下，我认为 TSMC 是未来几年值得长期持有的优质标的。
