by Collin Brantmeyer
AI芯片王者Nvidia交出历史最佳成绩单，现在是买入、持有还是卖出？
Nvidia（纳斯达克代码：NVDA）再创季度营收新高，其股价应声上涨5%，市值一度与Microsoft并列成为全球最有价值的上市公司。然而，在这亮眼财报背后，地缘政治压力与关税不确定性持续升温。本文将解析这家芯片巨头的最新业绩表现，并结合当前挑战，探讨Nvidia是否仍具备长期投资价值，是该买入、持有，还是逢高减仓？
Nvidia再次交出亮眼财报
在截至2026财年第一季度（2025年4月底）的财报中，Nvidia实现营收441亿美元，同比增长69%，环比上一季度增长12%。净利润达188亿美元，较去年同期增长26%，即便公司因美国出口新规录得45亿美元的一次性损失。
财报亮点来自数据中心业务，其季度收入达到391亿美元，较上年同期暴涨73%。管理层同时宣布，将与多方合作在美国本土建设AI超级计算机工厂，意在缓解对海外制造依赖及潜在关税影响。
资本回报方面，公司延续股东友好策略，每股派发0.01美元季度股息，并在该季度回购了141亿美元的股票。过去12个月，公司总计动用了400亿美元进行回购，尽管其市值高达3.4万亿美元，股份数量仅减少0.8%，但此举仍显示出强烈的股东价值导向。
关税政策波动加剧不确定性
尽管财报数据耀眼，Nvidia本季度仍遭遇重大地缘政治波折。4月9日，美国政府突然要求Nvidia需获得出口许可证后方可向中国出口H20芯片，而这一芯片早已成为公司市场战略的核心，当季已实现46亿美元收入。由于政策突变，公司面临45亿美元库存无法出货的局面，另有25亿美元订单在限制生效前亦未能发货。
原本作为增长支柱的中国市场，如今成为高度不确定的风险点。Nvidia警告称，若美国企业彻底失去这一近500亿美元的AI加速器市场，将大幅利好外国竞争者。
更令人担忧的是，在Nvidia财报发布后不久，联邦法院裁定特朗普总统不得动用紧急权力广泛征收关税。尽管该裁决短期内可能缓解贸易紧张局势，但也凸显出贸易政策风向变化之快，足以对Nvidia高速增长形成实质掣肘。
Blackwell平台或成Nvidia下一个增长引擎
尽管面临外部挑战，Nvidia并未放缓创新步伐。CEO黄仁勋指出，Blackwell系列芯片将成为公司支持大规模AI工作负载的下一个技术飞跃。最新季度内，Nvidia推出了Blackwell Ultra与Nvidia Dynamo，专为下一代AI推理模型而设。
黄仁勋表示：
“全球对Nvidia AI基础设施的需求极为强劲。过去一年，AI推理代币生成量增长十倍，随着AI智能体的普及，对AI算力的需求将呈指数级扩张。世界各国正将AI视作与电力和互联网同等重要的基础设施，而Nvidia正处于这场变革的核心。”
为推进Blackwell平台，公司已宣布将在美国亚利桑那州测试芯片，并在德州建设AI超级计算机工厂。在当前关税不确定性加剧背景下，Nvidia选择在美国本土布局最新产品制造，显然是出于战略考虑。
展望未来，管理层预计下一季度营收将达450亿美元（上下浮动2%）。值得注意的是，该展望已考虑因H20出口限制所带来的80亿美元收入损失，且预计将持续对毛利率构成压力。若剔除该影响，公司预计2026财年后续季度毛利率将回升至75%左右，与上财年水平一致。
Nvidia股票应买入、持有，还是卖出？
截至当前，Nvidia股价市盈率高达45倍，估值不可谓不高。然而，公司近三年平均市盈率为63倍，表明其盈利能力已在一定程度上支撑这一估值水平。
作为全球AI芯片领域的明确领导者，Nvidia不断突破创新边界，近期更以Blackwell平台与AI超级计算机稳固其领先地位。对于寻求长期布局AI革命的成长型投资者而言，即便存在估值偏高与地缘风险，Nvidia依然是一家值得坚定关注的核心资产。
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