by Adam Levy
一边是44%利润率，一边是18倍估值：Palantir vs. Alphabet两家AI巨头，你该买哪一家？
自2022年10月美股摆脱熊市以来，人工智能（AI）便成为推动市场反弹的核心驱动力。生成式AI在能力上的突破激发了企业应用AI的巨大想象空间，引发投资热潮。
在这波浪潮中，Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）充分将AI融入其数据挖掘软件，迅速扩展企业客户数量，带动业绩强劲增长、股价大涨。与此同时，Alphabet（NASDAQ: GOOG / GOOGL）则通过其 Google Cloud 平台加大AI投入，并将生成式AI整合入搜索核心产品，同样收获显著回报——自2023年初以来，Alphabet 股价几乎翻倍。
然而，俗话说“过去的表现并不代表未来”，华尔街的观点也开始出现分化：未来12个月，分析师更看好其中一家。
📉 Palantir：高增长、高利润、高估值——问题也在“高”
根据28位分析师的预测，Palantir的中位目标价为100美元，意味着未来12个月可能下跌20%。在所有分析师中，仅有6位给予“增持”或“买入”评级。
Palantir的AI平台（AIP）是增长引擎之一，显著提升了软件的可用性，让非技术用户也能快速部署AI工具。这一功能迅速推动美国企业客户采用其产品，使得2024年美国商业收入增长54%，而2025年第一季度更是同比增长超过70%。
Palantir的商业模式具备强大运营杠杆。得益于营收迅猛增长，其2025年Q1调整后营业利润率达到44%，相比2023年同期的24%有大幅跃升。
管理层对2025年全年指引也做出上调，预计全年营收增长36%，并维持44%的利润率。
但问题也随之而来：估值过高。按当前市值计算，Palantir的市销率（P/S）超过75倍，企业价值/EBITDA更是超过160倍，远超其他任何企业软件公司。
这意味着即使Palantir未来继续保持优异财务表现，其长期投资回报也可能低于市场平均水平。华尔街普遍认为该股可能在未来遭遇一轮“估值重置”，虽然可能是买入良机，但现阶段价格过高，不建议追高介入。
📈 Alphabet：被误解的科技巨头，估值却越来越诱人
过去几个月，Alphabet 面临监管压力与反垄断裁决影响。法院认定其在搜索引擎市场存在垄断行为，可能被迫剥离部分资产（如Chrome浏览器）。此外，苹果高管 Eddy Cue 也透露，由于ChatGPT等AI聊天机器人兴起，Safari浏览器的搜索量出现下滑。值得注意的是，Alphabet 每年向苹果支付约 200亿美元，以保持其为 Safari 的默认搜索引擎，该协议也正被司法部审查。
这些负面消息压制了股价，但从财务表现来看，Alphabet依旧强劲：
- 2025年Q1，Google搜索收入同比增长10%，主要得益于AI Overviews（AI生成回答）功能的推出。这项功能不仅提升用户满意度，还实现了与传统搜索相同的商业变现效率。
- 其他AI创新功能如 Google Lens、Circle to Search 也提高了产品搜索质量和广告转化率。
但Alphabet远不止是一个搜索引擎：
- YouTube营收同比增长10%，继续作为广告平台核心力量；
- 自动驾驶子公司Waymo正快速扩展，每周已完成 25万次以上的载客行程；
- Google Cloud业务是最大亮点，受益于AI开发支出的飙升。2025年Q1收入同比增长28%，运营利润率从去年同期的9.4%跃升至17.8%，展现出惊人的规模杠杆效应。
尽管面临监管不确定性，Alphabet的估值却只有18.2倍未来预期收益（Forward P/E），对于一家拥有庞大现金流、强劲云计算增长与自动驾驶前沿布局的公司来说，性价比极高。正因如此，71位分析师中有60位给予“增持”或“买入”评级，12个月目标价中位数为200美元，预示还有16%的上行空间。
✅ 总结：估值与趋势的抉择
- Palantir：基本面强、利润率高，但估值已过高，未来可能回调，需等待更合理价格；
- Alphabet：虽面临监管挑战，但估值合理，AI与云业务仍有爆发潜力，是当前更具吸引力的选择。
对于理性投资者而言，低估值、强增长的Alphabet，可能正处于一轮新上升周期的起点。
评论