2025年7月15日特朗普说到：“我们需要1%的利率，美联储正在扼杀增长。”当时美联储的基准利率是5.25-5.50%，利率降低至1%就意味着需要降息4.25-4.5%，无论在当时还是在现在看来这都是非常疯狂的举动。特朗普至今都在毫不掩饰地希望或推动美联储降息，这点是毫无疑议的。
根据纽约商品交易所12月黄金看涨期权显示的最新消息，昨日（周五），6000美元和8000美元行权价的看涨期权交易活跃，6000美元行权价的未平仓合约增加了817份达到12380份，8000美元行权价的未平仓合约增加了1660份达到14304份，参考下面的表格。6000美元和8000美元看涨期权份数的增长还算不上疯狂，上月，12月10000美元的看涨期权有10846份，20000美元的看涨期权有28212份，而且都出现了明显的增长。（注：20000美元的看涨期权不意味着金价必须达到20000美元才能盈利；这些多头的观点也不代表本人的观点，这里只是探讨这些多头的思维路径和方式）
特朗普的疯狂想法与上述黄金多头的思维路径本质上是一致的。
回头我们先看看日本和土耳其。
1990年日本房地产泡沫破裂，日本政府当时的负债率低于55%，随着房地产泡沫破裂，日本政府的收入就受到了紧缩，但为了救助金融业导致支出增长，推动日本政府负债率持续上升，到2008年次贷危机爆发已经达到153.6%，远远跨过了100%的债务率红线。到了这个时候，日本政府已经没有了其它选择，只能进行债务稀释，而稀释债务的手段就是刺激通胀、贬值日元，此后日本政府启动非常激进的量化宽松政策，以2012年安倍晋三当政之后最为明显，其目的有两个：第一是增加政府收入以应对日益增加的债务利息支出，见下图，次贷危机之后日本政府收入终于摆脱了不断下滑的趋势转为升势，这是日本政府的目的之一；第二是通胀加速发展之后就可以稀释债务的购买力，实际是债务货币化的进程。在这里尤其要注意，这是一个非常长期的过程，到今天，日本依旧在这个进程中。
然后再看土耳其。
2018年土耳其房地产泡沫破裂，大量的家庭进入破产状态，当家庭破产之后社会需求就会持续萎缩，企业和政府就会破产。此时的埃尔多安政府并未通过扩大政府支出来救助企业和家庭，而是直接走上稀释债务这条路，为了推动央行大幅降息不惜连续解职央行的行长与副行长，在当时这成了国际上的热点事件，带来的结果就是高通胀和里拉的加速贬值，但家庭债务也同时化解。2018年，土耳其有房贷家庭的平均房贷金额是10-12万里拉，按照当时的汇率折2万至2.2万美元。2018年土耳其官方规定的最低工资是每月1603里拉，最低年工资是19236里拉，房贷是最低年工资的5.2至6.2倍，加上付息压力，家庭的压力当然就比较重。此后，随着通胀的不断发展，到2025年土耳其政府规定的最低月工资已经上升至22104里拉，最低年工资是265248里拉，2018年的房贷金额是2025年最低年工资的约41%，债务已经被极大地稀释，几乎相当于抹掉了家庭债务，本质上是将政府从债务困局中解救了出来，这与日本的做法并无本质上的区别，都是刺激政府收入并稀释债务。
看起来无论日本还是土耳其都有所得，但也有所失，那就是国际信用（货币信用）受到了严重的损失，看看日元和土耳其里拉汇率今天的走势就很清楚，这是透支主权信用化解危机的方式。
然后我们就看到了特朗普为什么要强力推动降息。
经过次贷危机（房地产泡沫破裂）和疫情危机之后，美国政府负债率也已经上升到122%以上，这是红线水平。
从拜登政府时期，政府就在将到期长债转变成短债，源于短债收益率主要受到美联储所控制，长债收益率则主要受市场的控制，而且短债收益率低于长债，为了降低政府债务利息支出就需要进行这种转移，日本也是同样的做法。
美国已经进入高政府负债率（超过122%）、高国债收益率（2026年5月是3.386%）和高财政赤字率（2025财年是5.9%）状态，债务的平均收益率还处于上升状态，政府每年的债务利息支出已经超过军费，这显然是无法持续的。
此时，如果美联储将利率降至1%，就控制了短债收益率，这与二战之后美联储的做法一致（当时是通过美联储收购长债来控制长债收益率），也与日本实行的收益率曲线政策一样，考虑到更多的政府债已经转变为短债，就可以逆转政府债务平均收益率的升势，压制政府债务利息支出增速；基准利率降至1%，必然会刺激通胀，政府的财政收入不仅与经济增速有关，还与价格（通胀率）有关，通胀率越高，财政收入的增速越高，参考日本的情形，这就是稀释债务、增加政府财政收入的路径。
上图是美国十年期和三十年期国债收益率走势，有明显的上行趋势。目前美联储的基准利率还保持稳定，美伊战争爆发之后美国的通胀率处于上行趋势，5月的实际基准利率（名义利率减去通货膨胀率）是-0.45，由实际基准利率减去中性利率形成的实际利率更已经低于-1.45%，一旦美国长债收益率继续上行，无论是实际基准利率还是实际利率都有继续下行的压力。这实际就是6月份产生加息预期的根本原因。
现在，美国证券杠杆率已经超过了1929年大萧条爆发之前的水平，仅略低于2000年的最高水平，见上图，从杠杆率来看美股无疑已经进入了泡沫状态，这是AI泡沫。要注意的是，AI泡沫与2000年互联网形成的轻资产泡沫截然不同，它是非常典型的重资产泡沫，一旦破裂就更类似于2008年的次级贷款泡沫破裂。一旦美联储发现泡沫有破裂的迹象，可能首次即降息50至100个基点或以上，然后连续降息，就就意味着负利率水平飞速扩大，当然就会刺激金价，这就是12月到期的黄金看涨期权数量不断上升的深刻原因。
或者说，特朗普的想法与购买黄金看涨期权那些人的想法本质上是一致的。
为什么本人并不会认同上述看法？
源于到现在为止还并未看到泡沫即将破裂的明显信号。特朗普在美国也还做不到一手遮天，他或许有能力影响名义利率，但却不能控制名义利率。可这又是本人看涨黄金的原因之一，当一个国家受到主权债务所困之时，最终主权信用就会受到严重的损害，依托主权信用发行的美元信用就会加速流失，就会刺激金价。
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