今天的话题从四件事说起。
第一，上周金银价格出现了暴跌。
下图是近期伦敦银价小时线走势图，从北京时间周三的凌晨一点开始，白银就开始构建短期的底部，到周四早八点出现了近期最低点每盎司61.52美元（参考下图），然后回升盘整，构建了一个向下倾斜的类似头肩底的形态之后，到周五凌晨两点开始长阳向上，这就是周三凌晨一点到周五凌晨两点所发生的事情。
然后我们看看同一时间段内黄金在干啥，见下图，从图中明显可以看到，周三凌晨一点开始，金价还在加速下跌。
一般来说，金价暴跌，银价都会跌的更多，但从周三凌晨一点开始，银价却拒绝跟随金价加速下跌。从日线也可以看到这样的现象，周三伦敦金暴跌了4.42%，按照以往的规律，银价跌幅很可能要超过10%，但事实是银价只跌了2.94%，白银开始和黄金展现不同。
第二，互联网上有这样一个帖子，据路透：美国官员多次访问中国，敦促解决磷化铟（InP）出口管制问题，但中国仍在拖延出口审批。这直接导致需要以磷化铟为关键材料的美国光子芯片制造商面临困难。
有人就此解读为中国正在制裁美国，这可以理解，特朗普不断通过关税、切断高科技产业链等手段打击丝绸，中国自然有通过关键材料进行反击的权利。
但中国控制出口，仅仅是出于反击的目的吗？有没有更深层次的隐情？
第三，2018年开始，美国与中国之间的经贸关系因特朗普的关税战开始恶化，此时，印度三哥就很想复制中国的崛起之路，吸引国际资本入住本国、发挥人口红利优势加速推进本国的工业化，希望取代中国在欧美工业体系中供给端的地位。
前面已经多次说过，三哥这种想法就是很典型的做梦娶媳妇。美国发动关税战的根源是自身产业空心化、债务问题形成并加剧导致综合国力衰退，进而就不足以继续维持霸权地位，此时怎么还能容忍资本大规模外流进入印度、产业继续大规模向印度转移哪？此其一；其二就是AI革命，AI可以取代所有的重复性的、非创造性的工作，人口红利优势就再也难以复制。
现在就是三哥的梦醒时分。
这意味着啥？中国大发展的年代本质就是大基建的年代，世界上唯一与中国人口相比拟的国家只有印度，上述意味着印度已经不可能复制同样的路。未来可预见的时间段内，世界上已经不可能再出现类似中国过去四十年这种大基建浪潮。
第四，是一句话，过去和朋友说过比较看好一些企业，源于他们拥有最大的单体银矿。
这四件事本质上或许就是一件事。
磷化铟是怎么生产出来的？
这个组合中，磷并不稀缺，稀缺的是铟。铟属于典型的稀散金属，主要与锌、铅、铜等矿伴生，最主要赋存于闪锌矿和方铅矿中，在锌或铅的冶炼过程中，铟就会富集在烟尘、浸出渣或黄钾铁矾渣中，将这些烟尘或废渣收集起来之后，通过浮选、浸出等方法，将初级富集物加工成铟品位较高的富集物铟渣，然后再加工成纯度更高的铟。
和平红利——全球化正在结束，对抗时期正在到来，中国的大基建正在回落，这从房地产的销量上可以清晰地显示出来，而印度等国又不可能接过大基建的班。是什么因素在过去几十年支撑着贱金属需求的大规模增长？当然是全球的大基建，随着大基建周期的远去，意味着贱金属的需求受制，与贱金属伴生的铟等金属产量就会下降。为了微量的铟等伴生金属就去冶炼大量的贱金属矿石是不可能的，也是不经济的。
与此同时，当今世界半导体、AI产业等新经济在快速发展，这是未来工业化的发展方向。随着新经济的快速发展就产生了对铟、镓、银等伴生金属的大量需求，让铟产业链绷的越来越紧，这就是目前铟行业的现状——供不应求。
如此也就可以得出这样的结论：
中国控制磷化铟的出口，或许有反击的原因，但最主要很可能还是供不应求的原因。当供不应求发生之时，当然会优先满足国内需求，控制出口，这可能就是路透那份报道背后的部分真相。
AI快速发展，断了印度三哥等国通过人口红利发展工业化的道路，中国之后，世界的大基建浪潮难以为继，伴生铟产量下降。但以AI为首的新经济快速发展、对伴生金属的需求会不断放大。结果，AI自己开始反噬自己。
伴生金属可不仅仅只有铟，还有银、铂、钯、镓、锗、镉、硒、碲、铌、钽等，随着大基建浪潮的过去，他们的产量就会受到制约，如果这些伴生金属同时又是新经济（半导体、AI、航空航天、核电等）所必须的材料，矛盾就开始产生并不断恶化。
镓就是这样的地位，供给受制而需求增长。
银也是这样的角色，其产量的70%来自于伴生矿，随着大基建浪潮的远去其产量会受制，但作为能源金属在新经济中的需求会持续增长；同时，白银还是货币，随着纸币信用下降白银的金融属性就会不断显现，金融需求会不断上升，矛盾就会暴露。短期来说，太阳能电池板铜代银会降低白银的一部分消耗，对白银短缺会有一定的缓解作用，但这种缓解是有限度的，也是阶段性的，当缓解效应消退之后，矛盾就会继续恶化。这或许就是上周白银不再紧跟黄金的原因，源于白银的刚性短缺。
历史上，金银比一般在1:15-20，但极端时期也会达到1:5-10甚至更低，决定这些比值的就是金银的物理稀缺性，当上述矛盾不断延续并恶化之时，就会推动金银比下移。在这样的历史时期，那些关于目标价的预判几乎没有意义，源于未来有可能会出现极端的情形。
当伴生的白银产量下降之时，拥有单体银矿的企业，其在整个经济活动中的战略地位就会大幅提升。当然不仅是单体银，单体铟矿、镓矿、锡矿的地位也会大幅上升。
这也是长期投资活动中规避风险的手段。
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