日活35亿、AI提效、利润飙升，Meta Platforms是否真的‘无敌’？
Meta股价创历史新高，背后是强劲增长还是隐忧重重？
Meta Platforms（NASDAQ: META）近期公布财报后股价大幅上涨，目前正处于历史高位。过去两年，这家社交媒体巨头持续超出市场预期，在多个维度上展现出强劲增长势头，令投资者几乎“爱不释手”。
不过，Meta是否能够持续成为市场热捧的“明星股”，依然存在诸多不确定性。本文将深入分析支撑其近期股价飙升的核心因素，同时也将探讨投资者在入场前必须认真评估的风险点。
一、北美以外市场成为营收增长主引擎
Meta Platforms 2025财年第二季度营收同比增长22%，达475亿美元，显著高于市场预期的448亿美元。每股收益达7.14美元，也远超分析师预期的5.92美元。
不过，真正令市场惊喜的，是Meta增长的来源。在过去两年间，来自美国和加拿大的广告收入增长不到42%；而在其他地区，这一增速明显更快：欧洲市场增长56%，“其他地区”板块增长高达64%，亚太地区增长略超42%，同样超过北美市场。
这显示出Meta在国际市场仍具备广阔的增长潜力，对注重长期增长的投资者而言，这是一个重要积极信号。
二、运营效率大幅提升，AI成核心助力
Meta Platforms在提升运营效率方面也取得显著成效。过去两年，运营成本占收入比持续下降。2025年第二季度，其营业利润率高达43%，较去年同期的38%显著改善。
这种改善背后，人工智能的深度应用功不可没。公司正通过AI优化运营结构，提高资源使用效率。随着这一趋势持续，Meta的利润率有望进一步提升，从而使公司未来的估值看起来更具吸引力。
三、日活跃用户人数持续攀升
2022年，Facebook首次出现日活用户下滑，曾引发市场对Meta Platforms业务模式的担忧。但如今这一担忧基本已被打消。公司旗下四大核心应用（Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp）的日活跃用户总数已接近35亿人，显示出用户基础依然坚实。
在用户规模已如此庞大的情况下仍能持续增长，进一步体现出Meta的“增长机器”属性，也使其成为广告主心中的首选平台。
投资者不容忽视的潜在风险
尽管Meta目前在业务和财务层面几乎“无懈可击”，但投资者仍不能忽视几个结构性风险。
首先，是反垄断监管威胁。Meta当前正面临拆分风险，若美国监管部门强制其剥离Instagram和WhatsApp，将对公司构成重大打击。两者尤其受到年轻用户青睐，一旦被迫出售或分拆，Meta整体商业模式将受到实质性影响。令人担忧的是，当前股价似乎尚未充分计入这一风险因素。
其次，是平台治理问题。《华尔街日报》年初报道指出，Meta在打击诈骗内容方面执行不力，平台正在逐渐沦为欺诈分子的聚集地。据2022年的一项分析，高达70%的新广告主疑似推广诈骗、非法或劣质商品。这不仅影响用户体验，更可能对平台信誉、广告主信任度和长期增长构成挑战。
如果部分用户或营收增长是由“虚假账户”或“诈骗活动”带动的，这可能导致Meta的财务数据在未来出现大幅调整或引发监管处罚。
现在该买入Meta股票吗？
截至本周四收盘，Meta Platforms股价年初至今已上涨32%。当前基于分析师预估，其远期市盈率为28倍，考虑到其强劲的盈利增速，这一估值在科技龙头中仍属合理区间。
然而，从风险权衡角度出发，笔者并不建议在当前点位贸然加仓。在有关Instagram和WhatsApp去留问题尚不明朗的情况下，入场存在不确定性。同时，对于平台用户增长的“成色”以及广告主结构问题，投资者也应保持警惕。
尽管近期财报亮眼，但在结构性风险尚未解除之前，Meta Platforms的“不可阻挡”神话未必能够持续。
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