by Bram Berkowitz
不仅是Nvidia配角！Broadcom如何在AI浪潮中脱颖而出？
全球市值突破1万亿美元的企业屈指可数，榜单上不乏耳熟能详的名字：Nvidia、Tesla、Apple，以及Berkshire Hathaway等。去年年底，定制芯片制造商Broadcom（纳斯达克代码：AVGO）也凭借一波强势上涨，成功跻身这一市值“万亿俱乐部”。
不过，今年4月，在受到关税和全球贸易摩擦的影响下，Broadcom经历了一轮大幅抛售，市值一度跌破7000亿美元。而自4月中旬以来，博通公司股价强势反弹，截至5月28日，Broadcom已重新回到1万亿美元市值之列。
但据华尔街一位分析师判断，这场上涨才刚刚开始，Broadcom的股价有望不久后再创历史新高。
Broadcom：不是Nvidia的对手，而是其“AI盟友”
虽然Nvidia依旧是通用GPU市场的绝对霸主，地位不可动摇，但Broadcom近年来凭借其专为特定AI工作负载设计的定制芯片解决方案，逐渐获得行业青睐。其中一项核心产品便是其定制ASIC（应用特定集成电路）芯片——XPU。
这些XPUs在AI推理（Inference）方面表现尤为出色。推理是大语言模型（LLM）在实时数据中识别模式、预测并解决特定任务的关键步骤。Broadcom目前已与Meta Platforms等超大规模云服务商（Hyperscalers），以及OpenAI等AI核心参与者合作，为其量身打造AI芯片解决方案，以应对各类复杂AI计算需求。
分析机构Melius Research的分析师Ben Reitzes指出，Broadcom的定制芯片与Nvidia并非直接竞争关系，而是互补。“企业客户同时从Nvidia与Broadcom采购算力资源，以实现不同工作负载的灵活部署——且两者的重要性都在上升。”Reitzes在其最新研报中写道。他同时将Broadcom的目标价由198美元上调至283美元，对应当前股价仍有19.4%的上涨空间。
Reitzes的乐观预期基于对Broadcom未来增长潜力的重新估值。他将公司2027年预估盈利的估值倍数由22倍上调至30倍，因为他认为Broadcom的AI处理器业务在未来十年内，有望实现年复合增长率（CAGR）高达43%的高速扩张。
博通公司近期还宣布了一批新客户采用其定制AI芯片解决方案，市场覆盖面进一步扩大。“目前已有7家确认采用Broadcom XPU的客户，这意味着到2030年，其可服务市场规模（Serviceable Addressable Market）可能扩大至1400亿至2100亿美元，按当前市占率计算，Broadcom在AI领域的营收有望突破700亿美元。”Reitzes写道。他还指出，Broadcom在专业网络芯片方面的拓展，以及计划中超预期的股票回购，也将构成长期利好。
Broadcom股价会再创新高吗？
Broadcom当前的远期市盈率约为36倍，若估值调整至30倍，并非遥不可及，尤其是在公司持续拓展客户基础的前提下。其增长速度同样不容小觑：2025财年第一季度，公司营收同比增长25%，而每股收益（EPS）更是同比暴涨超300%。
Broadcom服务的客户群体几乎囊括了AI领域最具实力的玩家，这些客户本身就是现金奶牛（cash cows），拥有庞大的资本支出（CapEx）预算。尽管资本支出会随着周期波动，但AI领域的竞争才刚刚开始，这些巨头企业未来将持续不断加码创新。
更重要的是，Broadcom并不是Nvidia的对手，而是并肩前行的合作者，能够在其生态系统中共生共荣。这种“借力打力”的战略定位，让Broadcom能够分享到Nvidia增长带来的红利，而不必正面硬碰。
诚然，Nvidia仍将是通用GPU市场的核心，但Broadcom的XPUs可以与其协同部署，更好地服务于特定AI任务。因此，笔者认同Reitzes的判断：Broadcom刷新历史新高只是时间问题。
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