S&P 500小幅上涨，Netflix却一骑绝尘——全面解析背后的投资逻辑与估值风险
截至2025年6月20日，标普500指数年内总回报为2%。尽管年初市场表现艰难，但随后出现强劲反弹，目前已实现正收益，并有望在不久后创下历史新高。
尽管大盘整体小幅上涨，Netflix（NASDAQ: NFLX）的股价表现却远超市场。2025年以来，这家流媒体巨头股价已大涨38%。尽管贸易谈判、经济不确定性和地缘政治紧张局势仍在持续，但这些外部因素似乎对Netflix的业务和股东几乎没有影响。
那么，在2025年，投资者应当买入、卖出，还是继续持有Netflix股票？
买入或继续持有Netflix股票的理由？
Netflix在全球媒体和娱乐产业中占据着领先地位，是流媒体领域的龙头企业。2025年第一季度，Netflix营收达105亿美元。截至2024年底，其全球订阅用户达到3.02亿人。根据Nielsen的数据，美国所有电视观看时间中有7.5%花在了Netflix上。
Netflix的管理层从不满足于现状，总是积极进攻、主动创新。公司不断探索获取新订阅用户的方式，比如打击账号共享行为、推出极为成功的广告支持版本，以及拓展到体育和现场活动领域。Netflix拥有极强的品牌影响力，而管理团队认为全球还有数亿潜在用户尚未转化为会员。
如果投资者相信Netflix未来仍将持续创造强劲的财务业绩，那么现在就是买入的好时机——这一观点并非遥不可及。根据华尔街共识分析师预期，2024至2027年期间，Netflix的营收和每股收益（EPS）将分别以12.3%和23.4%的年复合增长率增长。
这一逻辑同样适用于已有持仓的投资者，尤其是那些凭借Netflix股票已实现显著盈利的人。如果你对公司未来五年乃至更长期的发展依然充满信心，那么就没有理由急于抛售股票。当然，前提是你不认为当前的估值已经过高（我们将在下文详述）。
估值较高并不一定意味着必须卖出，尤其是当公司基本面依然强劲、长期成长潜力仍在的情况下。
卖出Netflix的时机？
从另一个角度来看，卖出Netflix的理由同样充分。如果投资者选择在股价大幅上涨后部分获利了结、降低持仓比例，以便投资于其他更具吸引力的机会，这也是合理且明智的策略。
另一个不容忽视的理由是估值问题。目前Netflix的市盈率（P/E）为58.2，是标普500指数的147%溢价水平。虽然毫无疑问Netflix是一家极具实力的企业，但在我看来，这样的估值溢价显得有些过高。从长期来看，我认为其市盈率在未来五年内更可能下降，而不是维持当前水平甚至进一步上升。
尽管估值偏高，市场仍在每一个季度的亮眼财报之后不断给予Netflix股价正面反馈。但我认为，目前该股已几乎没有“安全边际”可言，也许是时候调整策略、降低风险暴露了。
因此，若从当前估值角度来看，我个人不会选择在此时买入Netflix。在“继续持有”与“适当减仓”之间，我更倾向于后者。当然，如果投资者对估值敏感度不高，更多关注的是企业质量，那么他们持有不同观点也是完全可以理解的。
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