如果要使美国国债发售的出去，就必须让国债收益率能够对美元贬值进行合理的补偿，否则就没人申购，这是非常明显的常识，所以，国债收益率的走势代表的就是通胀的走势，下图是美国十年期国债收益率走势图。
下图是从1970年之后美国的通胀率走势图。
为什么七十年代是高通胀？为什么从八十年代早期开始至2021年间的通胀越来越温和？
通胀是同比数据，是与上一年的物价相比。七十年代的国债收益率更高，意味着美元贬值的速度更快，通胀当然就更高，尤其是国债收益率上冲时期就更高。相反，从八十年代早期至2021年间，美国国债收益率是不断走低的态势，这意味着美元贬值的速度越来越慢，通胀当然就进入了温和阶段，次贷危机之后美国进入了去杠杆周期，以至于一些年份的通胀接近于零。
现在，美国是不是已经进入了高国债收益率时期？这点当然是最重要的。
首先，从下面的这张30年期国债收益率走势图可以明显看到，现在的收益率已经突破了过去四十年形成的下降趋势线。
其次，美联储从2024年9月开始降息，至今已经降息100个基点，市场预计今年还会降息。在过去四十年中，降息总会引导长债收益率的下行，源于降息意味着通胀压力的下降。但本次却截然不同，降息不仅未能引导长债收益率的下行，30年期国债收益率反而从2023年底开始形成上行趋势，见上图，说明长债收益率已经脱离了央行的影响。
这就意味着未来一些年份的长债收益率要么是高位震荡、要么是反复上行的走势，也就意味着未来美元贬值的速度更快。今年以来美元指数已经跌成了S，见下图，反应的就是美元正在加速贬值的趋势，同时还意味着与过去实施多年相比未来的通胀水平更高。
就因为上述原理，刚刚过去的那一轮高通胀从2021年开始启动，并最终达到了过去四十年来的最高水平，而国债收益率也同时上行并冲破了过去四十年形成的下降趋势线，两者十分吻合。
下面这张图是今年初至4月20日的国际金价走势图，在美元价值相对稳定、即国债收益率不断下滑的情形下，在这种冲顶图形之后（与2024年走势进行对比就更加明显）很容易形成中期顶部，比如2011年，所以，这种图形出现之后，每个人都会十分谨慎，这是对市场中所有人的最基本要求，也是我3月底在微信上说“如果国际金价在4月继续加速上冲，就需要保持谨慎”的原因。
但今天却是不同的，长债收益率处于高位震荡、或高位反复上行的时间周期，这意味着美元在加速贬值，未来的通胀潜力将更大，在目前这样的时期最有可能通过高位反复震荡来化解这种技术上的形成中期顶的压力。
今天的文章很短，但或许却可以表明“这是一个贵金属的大时代”，与过去四十年具有本质上的不同。
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