本周四，美联储主席鲍威尔在华盛顿举行的托马斯·劳巴赫研究会议上发表了一份准备好的讲话。既然是准备好的讲话，就意味着这份讲话就基本等于是美联储的政策声明。
在下面的文章中，鲍威尔的原话用红字来表示，蓝字则是本人的评论，鲍威尔主要讲述了以下三点：
第一，鲍威尔说“长期利率可能会更高”，“接近零利率的时代也不太可能很快回归”
这一点从美国十年期国债收益率走势图上可以明显地看出来，见下图。从上世纪八十年代以来美国十年期国债收益率就形成了下行趋势图，但从2022年开始，这一历时四十多年的下降趋势图已经被破坏。考虑到美国十年期国债收益率是美国最主要的长期利率表现方式，至少是之一，这意味着长期利率开启了历史性的升势，长期利率当然就会更高。
长期利率走高的原因也是十分清楚的。从八十年代初期开始美国已经逐渐发展成以消费为主要驱动力的经济体，经济供给端的对外依存度不断上升，在这个过程中政府的债务率不断上升。随着政府债务率的不断上升，更因为资本和产业的不断转移，让美国的偿债能力下降，财政赤字不断放大，债务危机就开始显现，此时，美元贬值的速度开始加快，作为通胀表述方式之一的长期利率就开始走高。
这是一种长期趋势，会维持十几年甚至数十年，所以就像鲍威尔所说的，接近零利率的时代不可能很快回归。
第二，鲍威尔说“较高的实际利率也可能反映出，未来通胀可能比2010年代的危机期间更加不稳定”，“供应冲击”将“更频繁且可能更持久”
长期利率本身就是通胀的表现方式之一，较高的实际利率也一样，既然长期利率可能会更高，通胀当然会更加不稳定，中、高通胀的到来是必然。
如今的美国是以消费为主要驱动力的经济体，经济供给端对欧亚国家的依赖度很高，当以长期利率走高为标志的债务危机开始显现之时，美元信用水平下降的速度开始加快，美国通过输出美元扩大商品进口的能力就会下降，甚至会终止，当商品进口能力受到越来越严重制约之时美国经济就会遭遇更频繁且可能更持久的供给冲击，这也是必然的。
第三，鲍威尔说“在我们的讨论中，与会者已表示他们认为重新考虑关于“缺口”的表述是合适的”
鲍威尔这里所说的“缺口”是就业缺口。
在以往的货币政策中，当就业开始出现缺口、即失业率上升之时，美联储就通过降息来化解就业“缺口”问题。可当经济供给端受到制约之时，通胀会对货币政策更加敏感。此时，美联储降息并不能解决供给问题，也就无法有效化解就业“缺口”问题，降息反而更容易刺激通胀，这就让美联储必须重新考虑关于就业“缺口”的表述是否合适。
等等。
过去半年多，本栏目一直在阐述第一点和第二点的内容，也是2024年建议朋友们投资贵金属等实物货币的依据。当长期利率走高之时，意味着长期通胀和长期国债收益率走高，处于高债务率状态下的美国政府就开始面临债务危机，面临债务危机的美债就无法继续承担软黄金的职责，这是美元发行再次失去保证金的过程，这与上世纪七十年代有些类似，纸币现金和纸币产品在避险之时就只能集中挤兑黄金。美债危机和美元的信用水平加速下降，它们承担国际储备货币的能力就会下降，美元在全球储备中不断扩张的进程就会终止，然后转为萎缩，这是各国央行抛售美元等纸币资产增持黄金的深刻根源，这也是对黄金的挤兑过程。上述这些挤兑因素最终都会驱动贵金属和实物资产价格。
过去半年多，上述观点还都只是本人自己的分析与判断，现在，鲍威尔的讲话相当于靴子“砰”的一声落地了。
通过鲍威尔的上述讲话，我们需要注意以下问题：
从2022年至2023年，美国十年期国债收益率开始突破从八十年代初期之后形成的下降趋势线图，并酝酿新的趋势。从那时开始到现在，金价上涨的幅度不到一倍，既然鲍威尔说“长期利率可能会更高”，就意味着新的趋势正在形成，而一个新趋势至少会在十年以上，所以，现在金价上涨的时间和幅度都还处于一个大趋势中的“早期”。在2024年纽约金价达到每盎司2400美元以上的时候说过“谁卖谁傻瓜”，如果现在不把眼光放的更长远，傻瓜这个词就会再次落在自己身上。
上月纽约黄金形成了每盎司3509.9美元的高点，这可能并不是一个中长期的顶。
在所有的实物货币中，黄金现在是一马当先。从古至今，黄金都是一个基准，一个尺子，黄金价格一马当先的过程就是美元加速贬值的过程，就是对其他所有实物资产价格的上涨积累驱动力的过程。未来，一旦黄金涨势再次形成，这些实物资产很可能会全面启动，这几乎是固定的节奏，也相当确定。
一个长周期、大幅度的牛市，再加上一些商品价格会在牛市进程中出现非常剧烈的波动，就是逐利者的天堂。
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