凭栏:关于房价和通胀的弦歌

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文:凭栏欲言

2021年初,CPI权重将迎来再一次大调,权重调整的风声已经放出。

凭栏:关于房价和通胀的弦歌

 

房子、甚至股票,将被纳入CPI考量。

闻弦歌而知雅意!

懂了!

01

CPI之谜

费雪公式,MV=PQ,货币*流速=商品和服务*价格。

相信大家应该都知道,中国印钞量一度占据地球的一半,但奇怪的是,中国的CPI并不高!

即算剔除八九十年代市场不健全时期,2001-2011年,中国年均M2增速也达到18.32%,但诡异的是,这段时间公布的CPI均值是2.45%。

凭栏:关于房价和通胀的弦歌

按理说,高速印钞(不会马上,但会逐渐)会反映到通胀之上。但CPI数据与印钞速度长期相差甚远,也与居民买包子的感受大不相同,这导致中国数据问题饱受国内外诟病。

问题因何而生?无非是数据的采样和加权的问题。

因为CPI数据是通过取样和加权得出来的,它不是全局数据!它容易产生采样遗漏,也容易产生权重低估。

而占据居民生活成本一大半的房子,被剔除出CPI采样之外,成为CPI失真的最大来源。

02

微调空间?

美国日本都有公布非常详尽的CPI权重构成数据。但中国的CPI权重一直都是“秘密”,国家统计局从来没有正式公开过分类商品和服务的具体权重,一般都是市场从业人员在统计局数据公布后进行反向倒推,得出大致权重。

由于CPI权重构成不公开,即算不考虑CPI取样过程中的纰漏,也会有一些微调的遐想空间。

03

巧合?

中国传统惯例是CPI权重五年一大调。特别巧合的是,每次权重调整,都会导致新口径CPI相较于老口径更低!

2011年CPI权重调整时,恰逢2008投资后遗症显露,物价暴涨、房价暴涨,是否应将房价计入CPI成为当时争议的热点。

但最终房价被剔除,当时国家统计局曾解释,参考国际标准,房价不直接计入CPI,是因为购房是一次购买,多年使用,与当年消费价格指数不同步。但实际上澳大利亚、新西兰等国是将购房支出视为消费,美国、加拿大以及欧盟一些国家在CPI计算中同样会考虑住房成本的变动趋势

2011年CPI权重调整后,食品类权重被压低,居住类权重被提高。

但居住类数据采样即不采用购房数据、也不采用房租数据,而是采用建筑材料、物业管理费用、贷款利率、维护费用等子项代替房租,计入居住成本,占据房价最大头的地价被剔除。

然而房价暴涨是由地价上涨驱动,并不是砖价上涨驱动,2011年权重调整在之后的十年都完美的避开地价上涨对CPI数字的推升。

居住成本被严重低估,但居住权重却被提高;食品价格暴涨,食品权重却被降低。这导致2011年权重调整后中国CPI数据远低于预期。

2016年CPI权重调整中,食品类权重再次被压低,权重调整后,CPI数据再次被压低。

凭栏:关于房价和通胀的弦歌

这肯定是巧合!

04

闻弦歌而知雅意

是不是巧合不重要,是不是懂了才重要!

通胀度量将资产价格纳入什么意思?

房子就是中国居民最大的一块资产嘛,这摆明说是将买房纳入CPI采样,提高房子权重嘛!

2011年有很多声音想将房子纳入CPI考量,但却最终没能成功,2020年怎么突然就放风要纳入了?

这代表房价未来什么走势?

有提高的,自然有下降的,什么类型权重下降了?

这又代表什么走势?

你猜!

PS:央行在昨天发布的三季度货币政策执行报告中强调,中国CPI不存在长期通胀或通缩的基础!

END

评论  1  访客  1
    • 小威
      小威 8

      ZG公布的数字都不能信,就CPI来讲,我曾采用过2000年到2020年的城市最低保障工资的变动来估算,ZG的实际CPI大约是年均30%,呵呵。

    匿名

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