美股常识:什么是GAAP vs. non-GAAP

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美股常识:GAAP是Generally Accepted Accounting Principles,翻译过来称为美国会计准则,non GAAP就是取个绝对补集,所有不是GAAP的就是non GAAP,by definition。

美股常识:什么是GAAP vs. non-GAAP

此文章是以交流知识、传播快乐为宗旨,所以就先讲些没那么切题的话,聊一聊到底为啥会有non GAAP这个小淘气。以最近大热的凡利亚药品国际(Valeant)为例:

因为Valeant把non GAAP这个概念玩坏了搞臭了,所以很多人就陷入一个误区,认为 GAAP=正义的力量 non GAAP=骗子,简单逻辑推论如下:1. 前提:管理层总是爱好报喜不爱报忧;2. non GAAP是管理层主动、自愿并自定的会计法则;3. GAAP受证交会SEC监督;4. 很多公司non GAAP报出来总是比GAAP好。根据1、2、3,4得出结论:non GAAP earnings是注水肉。要理解这个逻辑里的漏洞,先要说一下为什么GAAP其实远非万全之策。

很多分析师对GAAP有一个鲜明的立场:除了鄙视还是鄙视,情绪来了还要再加根中指。混金融的,特别是公司财务这一块,有两大水火不容的对立群体:会计师 vs. 分析师。我作为分析师肯定要深深地鄙视你会计师搞出来的GAAP的,原因很简单,我要是不质疑你我这碗岂不是成了闲饭。所以很多分析师根本不认GAAP,就算管理层不搞,分析师也会自己搞个non GAAP来突出存在感。

当然GAAP本身也不是很争气,问题也很多。举个例子,比如现在但凡是个有点追求的Start-up都会搞出个期权池来奖励人才,如此期权本身对公司而言是个花销。GAAP怎么来定价这笔开销呢,很简单,只要公司已经上市,那就搬来诺贝尔得主Black Scholes期权定价模型算一算呗,Fair Value。但是Black Scholes模型的一些基本假设在长期期权面前都显得有点扯:比如持续不变的volatility。所以如果用GAAP对员工持有的长期期权定价有时候不make sense。

所有有时候GAAP对创新型的公司可能不那么公允,比如2012年salesforce.com报告GAAP每股亏损为0.09美元,但是non GAAP就有1.36美元;比如2012年 Facebook第二季度报GAAP亏损7.43亿美元,但non GAAP就盈利5.15亿,相差10多亿,只是因为员工期权这一项的缘故。所以彼时如果你作为投资者只执着于GAAP的业绩,那这两只大牛股就是隔壁家的牛股了。

我在这个问题上絮絮叨叨只是为了提个醒,不能看到non GAAP就喊打喊杀,而应该像对待GAAP一样,将其当成一片不完美的信息来处理来分析。不过话说回来,从实务中的经验来看,GAAP的计算一般而言都会比较保守,如果你是为了算地板价或者跳楼价,那有时还是挺有效的。

作者:陈达美股投资,著作权归作者所有

来源:雪球

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