如松:投资是什么样子?

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如松:投资是什么样子?

就以2月的进出口数据作为例子,当然,2-3个月的数字也可以一样分析,准确率也更高。

按美元计价, 2017年2月进口同比大幅上涨38.1%,前值增长16.7%;2月出口同比增长-1.3%,前值7.9%;2月贸易逆差91.5亿美元,前值513.5亿美元。

虽然有春节因素扰动,但这不是今年2月进出口出现逆差和出口下滑(以美元计价)的根源,因为上一年春节是在2月份,本个春节是在1月份,从工作日来说,对今年2月的同比数据是有利的,这是第一点。同时,进口也是全面上涨的,并没受春节影响,这是第二点。所以,出口的同比下滑根本不能用春节的因素来解释。很多媒体用节日因素解释2月的出口数据,就是典型的忽悠,这是自己必须清楚的首要事情。现在互联网很发达,真相需要自己去分辨。

那么,是欧美日的需求减弱、进而造成出口的下滑吗?

从图可以看到,欧美日的PMI都处于改善的格局(虽然幅度有限),支持增加出口,所以,用世界经济的问题来解释出口问题也是不通的,这也是媒体最习惯使用的理由。自己也要清楚。
看看中国对欧美日的出口都是下滑的:

如松:投资是什么样子?

在主要国家中,对日本、欧盟、美国、新西兰和加拿大的出口增速分别为-7.8%,-5.8%,-4.2%、-33.3%和-12.3%,全面下滑。除此之外,对金砖国家的出口也在回落,对南非俄罗斯出口增速分别为-7.4%、-6.0%,比上月下降27.2、31.9个百分点,对巴西出口增速虽然仍为正数7.5%,但较上月大幅下降34.6个百分点。除了对东盟国家和香港外,其它主要地区基本处于全面下滑的态势。

对主要国家的出口几乎全面下滑,证明出口不振的原因不是在外部,而是在本经济体的内部。更不能用外部的贸易保护主义、双反等因素来解释。

2月的贸易逆差就不必多说,也不值得说,因为有进口大幅增长的因素在内(保持客观是基础)。所以,谈论2月的贸易逆差是没意义的。

现在,就会引申出一个必然的问题。如果出口下降的局势继续持续持续,未来,即便进口开始维持基本平稳的时候,也一样会出现贸易逆差。很多个人都不会关注这个问题,但管理者必须关注。即便现在不采取措施,当进口相对平稳的是也一样会采取。

问题找到了,任何一个国家出现这样的问题的时候,都会采取措施的,绝对不仅仅是糖果,那么,未来一段时间(特别是进口平稳后,进出口顺差明显缩窄甚至逆差),管理者应该怎么办哪?
其一,刺穿房地产泡沫。任何一国出口竞争力下降,本质上都是生产要素价格过高的结局(包括金融要素)。对糖果来说(其它国家或不同),刺破房地产泡沫将生产要素价格降到低位自然是有效的措施。但是,基于财政对房地产的依赖性、经济增长对房地产的依赖性(房地产本身是一个方面,更主要的是相关的上下游行业)、对银行产生巨额坏账的担忧,等等,在经济增速不断下滑、财政日益拮据的时期,采取这种措施的可能性已经基本没有,这是内部因素决定的。

从外部环境来说,采取这种方式,需要财政支出的深刻改革,有效压缩财政支出,提升财政效率,可现在的半岛和周边的国际军事局势在恶化,需要增加支出,条件也不具备。

内外条件都不具备了。通过财政改革化解难题的机会,已经一去不复返。这就像当初干掉胖三的机会已经一去不复返一样。所以,历史上的很多良机都是稍纵即逝的。

其二,加强资本流动的管理。这是必然的,贸易只是影响一国国际收支的主要因素之一,另一个就是资本项目。当贸易盈余下滑的时候,就会强化管理资本项下。对于详细的办法,就不能多说。

其三,压制一些与刺激经济增长和人民基本生活需求基本无关的进口需求,这点预计肯定会采用,估计还很快;

其四,本币汇率贬值,提升出口竞争力。所以,这一时期的汇率如果出现升值或贬值,都和美元指数没关系,完全会是一种独立走势。

其五,对出口企业进行补贴,但很可能不是通过财政。因为财政补贴的话,是财政自己掏银子,在国际上也十分敏感。所以,需要采取另外的方式,可以分摊成本(不细说)。以前也说过一些方式,大家可以自己去看。

至于领导层采取哪种方式,谁都不得而知,大家自己去判断。

其实,任何一个国家都会碰到上述类似的问题,也都必须去应对。比如,现在山姆就遇到贸易逆差太大的问题,这会严重地削弱自身的就业和财政,所以,川普致力于解决这一问题。从这一点来看,奥巴马任期是失败的,因为资本不断外流让山姆的国债与鸡的屁的比例急剧上升,现在的债务局面非常严峻。

本人经常喜欢预测一些未来可能出现政策,看清了这些问题,每个人都可以预测未来的政策,因为政策不是拍脑袋随便出的,都是基于一些必须需要解决的问题而引发。美国、中国、欧元区、日本都一样,没差别。但是,基于社会模式不同,使用什么样的政策会有差别。

从这些政策制定者需要解决的问题上,就可以判断趋势,这种趋势和方向,对于投资者来说是梦寐以求的,因为正确的几率非常高,几乎是百分百。对于趋势研究来说,技术图形意义比较小,但技术依旧是必须的,因为需要以技术图形指导操作,更有效率。

趋势与方向研究,加上技术分析,是每个投资和必须解决的问题。解决了这两个问题,才可以摆脱赌博式的投资。

另外,本币如果贬值(或升值),做空本币(或做多)都不是理想的模式,还有更加有效率的模式,那就是两种趋势是复合在一起的,这才是更高的效率。比如,津巴布韦货币贬值时期,推动津元表示的金价,如果当时的国际金价也是涨势(恰恰如此),对于用本币操作的人来说,就实现了更高的效率。这种复合趋势,是永远存在的,就看研究的深度而已。

这才是投资的本来面目,分析能力推理能力是基础。

作者:如松

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匿名

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