节前的9月29日写了一篇文章，名称是（如松：百年传奇，银色光芒万丈）。这篇文章的中心思想就是，俄乌战争打响之后欧美制裁了俄罗斯央行，冻结了俄央行大约3000亿美元的外汇储备，这说明美元欧元已经武器化，让美元（美债）、欧元（欧债）等丧失了普世货币的特征，加上美国政府的高负债率问题和川普的贸易战，证明美元以及欧元等正在退出全球储备货币的地位，同时也就从全球财富储藏市场中退出，2025年二季度在非美央行的储备中黄金的份额已经超过美债就可以佐证这一点。此时，作为普世货币黄金白银的历史地位开始加速回归，逐渐成为世界储备货币的主体和财富储藏市场的主体。
可当纸币体系中储藏的巨额财富开始源源不断地向黄金白银转移之时，就会对黄金白银产生挤兑效应，此时，承担财富储藏职能的大量黄金白银就会阶段性或永久性地退出流通领域，比如央行购买的黄金储备会在多年中退出流通领域，私人在每盎司2000美元以下所购买的黄金之中，也有相当一部分会退出流通领域，最终就会导致实物黄金的流动性紧张甚至枯竭。在此特别提醒一点，这其中的逻辑需要所有朋友好好品味，这里体现的就是黄金（货币）与商品的本质不同，由于货币具有财富储藏职能，当纸币体系的财富向黄金转移之时，就注定会带来实物黄金流动性的紧缺。
在上面的那篇文章中还特别强调了白银，随着银矿品位的下降导致矿产银产量萎缩，由于白银在太阳能电池、电动汽车、半导体等行业产生了大量的新增需求，让白银的供需关系开始紧张，以至于2021年之后的白银市场每年都会产生巨额的供需赤字，让以满足工业需求为主的工业库存被严重的削弱，当白银的货币职能和财富储藏职能开始回归之时，人们就会尴尬地发现，承担货币和财富储藏职能的白银库存几近于零，包括央行和民间几乎都没有对应的实物白银库存，加上工业库存已经被严重削弱，挤兑就会快速到来，直到以满足货币和财富储藏需求为目的的库存得到重建为止。
原本预计黄金白银实物流动性紧缺的时间点最可能在明年出现，这是看好明年价格的基础，但事实证明，这个时间点来的更早。
10月5号加拿大铸币局网站登出了这样一则消息，下图上是原文，下图下是用手机软件翻译出来的简体中文内容。
加拿大铸币局网站上明确说到，黄金供应短缺，而白银库存也已经减少超过80%。在世界各地开业的好市多超市都有黄金和白银的零售业务，但根据加拿大铸币局网站的消息，澳大利亚、越南等地的好市多门店出现了黄金白银实物短缺。这些信息说明实物黄金白银市场的流动性已经收紧甚至趋于枯竭。
为什么铜铅锌等一般金属价格即便上涨，也很难出现实物流动性短缺，为什么贵金属这么快就出现了实物的流动性短缺？这应该就是一般商品与货币之间的本质不同。
对于一般商品来说，随着价格上涨，无论生产厂家的库存还是商业库存库存就会流动起来，价格上涨的越高流动的速度越快，加上生产企业会加班加点地生产，也因为价格上涨之后会抑制需求，再加上有时还会出现替代效应，此时，一般商品的价格涨势就会受到抑制。所以，在一般商品价格的上涨周期中，起步阶段的涨速相对较慢，然后涨势加速，再然后抑制价格上涨的因素会逐渐发挥作用，导致价格涨速减缓，最终完成整个上涨过程。
但贵金属则完全不同，它是一般等价物，也拥有普遍接受性（即被所有人认可），也就没有替代效应，同时，价格启动之后，用于财富储藏的实物就会增加进而退出流通领域，结果就让流通中的实物贵金属数量不断减少，价格涨势就会不断加速，最终以价格暴涨、进行财富储藏的效率大幅下降之后导致库存集中溢出方才逆转原来的趋势，这标志着一段重要的行情结束。
从图形上来说，一般商品的价格经常以圆弧来构建顶部，经济危机爆发导致需求减弱成为构筑价格顶部的重要原因，此时往往形成尖顶；但贵金属价格的重要顶部形态则明显不同，一般都是尖顶，而且经济危机爆发时并不会形成价格顶。
这或许就是一般商品与贵金属（货币）之间的本质差别，在东大的教科书上一般都会把金银归类于大宗商品，甚至连彭博社也这么做，既然将金银归类于大宗商品，就会按照一般商品的价格运行规律来研究金银价格，最终就只能南辕北辙。也就是这个原因，在2015年有经济学家认为金价还会继续下跌至每盎司800美元才会见底，源于这个价格是当时多数大型金矿企业的生产成本，既然是商品，熊市之时就会按照成本价来测算底部，也只有到了这个时候边际产量才会受到抑制，才会形成价格支撑；也就是这个原因，很多机构会以当时的通胀水平来预测来年黄金价格的涨幅，并不会考虑黄金的财富储藏职能在黄金定价过程中所发挥的作用，这些完全错误的概念当然都会导致严重的错判，这或许就是2023年底和2024年初多数国际机构都无法感知金银价格正处于爆发的前夜这样一个事实。
洞察商品与金银（货币）的本质差别最为重要，避免陷入那种误区，也就洞察了目前的实物黄金白银市场出现流动性短缺的原因，这是贵金属具备财富储藏职能、纸币蕴含的财富集中向贵金属转移所带来的结果，这有助于我们判断未来金银价格的走势和形态。
为啥说金银紧缺现象可能是一只黑天鹅？据次贷危机后披露的资讯显示，美国部分金融机构持有白银的风险敞口，当实物白银的流动性开始紧缺或枯竭之时，这些机构就会被逼仓，对他们来说这就是一只黑天鹅。如果他们没有及时解除风险敞口而且实物流动性紧缩的情形继续持续下去，他们就会受到巨大损失，甚至有可能成为类似2008年雷曼那样的倒霉蛋，让我们拭目以待。
评论