Apple增长乏力，Amazon利润爆发——科技巨头分化加剧
Apple（苹果公司，NASDAQ: AAPL）与 Amazon（亚马逊公司，NASDAQ: AMZN）是全球最具影响力的两家科技巨头，同时也是“Magnificent Seven”（七巨头）股票组合中的成员。它们长期以来为投资者带来了可观的回报，但在当前的宏观经济和市场环境下，哪一家更值得投资者现在加仓？
我们不妨从多个维度出发，深入剖析这两家公司，寻找当前更优的投资选择。
两家公司当前的营收增长均显疲态
若从营收增速角度评估，Amazon 和 Apple 目前都不再是大科技股中的增长明星。过去几个季度，这两家公司的营收增长均显得平淡无奇，这也让部分投资者开始怀疑继续持有这些股票的必要性。
事实上，Apple 和 Amazon 在最近一个财季的营收同比增长都低于 10%。站在成长股的标准上来看，它们的表现确实不够亮眼。不过，如果深入拆解各自的增长结构，可以发现其中一家仍然配得上“成长股”的标签。
Apple 增长放缓的背后，有几大结构性问题。首先，公司近年来缺乏真正具有突破性的创新产品或技术，仍在“吃老本”，依靠既有的生态系统维持高利润运作。尤其是在人工智能领域，Apple 的表现落后于几乎所有主要的智能手机厂商，缺乏AI赋能的新功能已经成为公司技术短板的集中体现。
此外，智能手机的更换周期持续拉长，也对 Apple 构成压力。十年前，每一代 iPhone 都带来显著升级，是消费者追逐的“刚需”。而如今，新机与两三年前的旧机在核心功能上差异甚微。用户更新换代意愿下降，直接导致 iPhone 销量增长乏力，拖累整体业绩。
而 Amazon 的情况则截然不同。虽然大多数人提起 Amazon，首先联想到的是其电商平台，确实，电商仍然贡献了公司营收的大头。2024年第一季度，线上零售与第三方卖家服务共带来 940 亿美元收入，占据当季总营收（1430 亿美元）的近三分之二。但需要指出的是，这两个核心电商板块是 Amazon 所有业务中增长最慢的部分，因而整体营收增速被显著拖累。
不过，Amazon 的其他业务却展现出强劲的增长动能。其云计算平台 Amazon Web Services（AWS）和广告业务在一季度分别录得 17% 和 18% 的同比增长。虽然这两个板块的增长并未在整体营收数据中直观体现出来，但它们对公司利润率的拉动作用却极为显著。
Amazon 的利润增长动能强于 Apple，当前更具投资价值
在一季度，虽然 AWS 仅贡献了 Amazon 总营收的 19%，却带来了多达 63% 的运营利润。Amazon 并未披露广告业务的运营利润率，但可以合理推测这一数字同样非常可观。参考以广告为主要收入来源的 Meta Platforms（NASDAQ: META），其运营利润率可达 40% 以上，因此可以认为 Amazon 的广告业务在利润贡献上扮演着极为关键的角色。
更重要的是，Amazon 的这些高毛利业务仍在以高个位数甚至接近 20% 的速度增长，这意味着其利润规模也在同步快速提升。2024年第一季度，Amazon 的运营利润同比增长 20%，表现十分亮眼。相比之下，Apple 的同期运营利润仅增长 6%，落后明显。
Apple 目前缺乏能够推动利润率大幅提升的内部“催化剂”，其利润表现更多依赖于营收的稳定增长。但 Amazon 的利润却在广告与 AWS 业务的带动下实现了“非对称式增长”，远超营收增长本身。这种结构性优势使得 Amazon 拥有强于 Apple 的盈利弹性和中长期上行空间。
综上所述，从当前估值性价比与未来增长动能角度来看，Amazon 相较 Apple 拥有更清晰的盈利增长路径，也具备更高的投资吸引力。因此，若在当前市场环境中择优配置科技股，Amazon 显然是更值得关注和买入的优质标的。
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