Amazon和Alphabet能否在2026年前超越Apple？
目前，Apple（苹果）以2.9万亿美元的市值位居全球第三大上市公司。我认为，到2026年底，Amazon（纳斯达克代码：AMZN）和Alphabet（纳斯达克代码：GOOGL、GOOG）均有可能超越这一数字。如果这一预测成真，对股东而言意味着什么？
- 截至5月26日，Amazon股价为每股201美元，公司总市值为2.13万亿美元。要达到3万亿美元的市值，其股价需上涨41%，至每股283美元。
- Alphabet股价目前为每股168美元，总市值为2.04万亿美元。若欲实现3万亿美元市值，股价需上涨47%，至每股247美元。
以下是投资者需了解的两家公司核心逻辑。
1. Amazon：多元业务与AI加持下的市值冲刺
Amazon刚刚公布了稳健的2024年第一季度财报：营收同比增长9%，达到1,550亿美元；按美国通用会计准则（GAAP）计算，每股摊薄收益同比大增62%，至1.59美元。然而，公司对第二季度的预期相对谨慎，预计营业利润将在130亿至175亿美元之间，意味着同比变动区间从-11%至+19%。管理层指出，关税的不确定性是导致预测范围较宽的关键原因。
展望未来，根据Grand View Research的数据：
- 全球电商销售预计将以年均11%的速度增长；
- 数字广告支出预计年增长率为15%；
- 云计算销售预计年增速为20%。
Amazon在这三大增长赛道中均占据领先地位，为其在本十年内维持两位数营收增速奠定基础。
此外，公司正积极利用人工智能（AI）提升零售业务效率。CEO Andy Jassy近期在分析师电话会议上表示，公司正开发约1,000个生成式AI应用，覆盖卖家赋能、客户服务、库存管理、配送路径规划及仓储机器人等场景。这些创新预计将进一步提升Amazon的盈利能力。
基于当前的业务基础和创新动力，我认为Amazon有望在2026年底实现3万亿美元市值。公司目前市盈率（P/E）为32.7倍，考虑到上季度62%的盈利增长，这一估值水平颇具吸引力。即使接下来六个季度盈利年增长率放缓至26%，只要估值水平不变，Amazon依然可以突破3万亿美元大关。只要关税不构成实质性阻碍，这一预测具有现实基础。
2. Alphabet：搜索、云计算与自动驾驶的多线增长
Alphabet在2024年第一季度同样交出亮眼财报，营收同比增长12%至900亿美元，其中云服务表现尤为强劲。运营利润率提升了2个百分点，按GAAP计算每股摊薄收益同比增长49%，至2.81美元。CEO Sundar Pichai指出，生成式AI摘要功能（AI overviews）正推动用户更频繁地使用Google搜索工具；此外，开发者和用户对最新版Gemini模型的反馈积极。
如前所述，数字广告和云计算市场的年增长率预计分别为15%和20%。Alphabet在这两个赛道也占据重要位置，有望支撑公司未来持续的双位数增长。
需要指出的是，Alphabet在数字广告领域的市场份额正在流失，但Google搜索和YouTube依然是全球最具用户粘性的网络平台。因此，即使广告收入增速略低于行业平均，公司依然具备维持两位数增长的潜力。同时，在过去一年中，Google云基础设施与平台服务的市场份额上升了1个百分点，这一趋势有望延续，特别是在AI基础设施方面，Alphabet已被Forrester Research评为行业领导者。
另一个潜在的重大增长来源来自自动驾驶。其子公司Waymo已在美国四座城市推出无人出租车服务，未来几个月还将拓展至三座城市。据Uber预测，该市场规模在未来十年可能突破1万亿美元。尽管Waymo短期内对公司整体市值影响有限，但从中长期看，这可能是Alphabet市值突破性增长的关键引擎之一。
尽管如此，Alphabet在未来六个季度内仍有望达到3万亿美元市值。目前其市销率为18.7倍，考虑到最新季度49%的盈利增长，该估值相当合理。如果未来六个季度内公司盈利年增长率能维持在30%，在市盈率不变的前提下，市值完全可能突破3万亿美元。当然，前提是现有的反垄断诉讼不会带来重大不确定性。
总结：
Amazon和Alphabet在电商、云计算、数字广告和AI技术上的多维布局，加之强劲的盈利能力与市场预期，使得两家公司都有潜力在2026年前挑战Apple的3万亿美元市值宝座。对投资者而言，这是值得关注的重要长期趋势机会。
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