2008年次贷危机尤其是2009年的欧债危机之后，欧美普遍陷入零利率和负利率。本人在后来说过这样一句话，零利率和负利率是历史犯下的短暂错误，是一个短暂的时间窗口，今后会导致灾难性的后果，估计只有少数老友还会记得这件事。
在零利率甚至负利率时期，政府是可以通过发债赚钱的，即如果您购买了一份德国国债需要向政府倒贴利息。在欧洲更出现了这样的现象，如果您从银行贷款，银行需要给您倒贴利息，这类事情曾经发生在瑞士、瑞典、丹麦等很多国家，这简直就是乾坤颠倒，可它就堂而皇之地出现了。这当然导致政府以及民间负债率的飙涨，这就是欧美央行量化宽松的过程。下面三张分别是美国、日本、法国政府负债率走势图，其债务率的上升只能用“狂飙突进”这四个字来形容。
政府债务率的飙升意味着央行彻底打开了印钞机的阀门，这是一个大印钞的时代。
当代货币本质上是以主权债券（主权信用）为抵押来发行的，既然过去几十年中每当出现经济危机或经济波动，政府和央行就开动印钞机，一遇到社会问题，政府和央行也会打开印钞机，次贷危机、欧洲危机之后更直接开启了量化宽松，也就形成了央行大印钞、政府债务超级膨胀的时代。当政府负债率飞速越过80%至100%这样的警戒线时债务危机随时都会爆发，这不是可能还是不可能的问题，而是何时爆发的问题。
此时一旦通胀开始回归，货币的信用基石就会动摇。而2015年底美联储开启新一轮加息周期，这意味着通胀回归的脚步声正式响起，所以，2015年底也就成了黄金牛市启动的节点，在当时曾经写了几篇文章来说明这其中的逻辑关系。
政府和央行大印钞会带来两个异常严重的后果：
第一是经济增长潜力下降。
由于政府通过印钞解决经济社会的问题，资本就开始聚集在“印钞机”的周围实现印钞的利益，这会抑制经济增长的潜力，所以这些年是欧美经济增速持续下降的时间周期，从上世纪九十年代至今这是一目了然的，与之相对应的就是南方国家的经济活动十分活跃。
第二就是贫富差距恶化。
一方面千亿、万亿富翁的财富规模不断壮大，一方面血浆出口成为一些发达国家的主要出口产业，这里说的就是美国，它以不足全球4%的人口垄断了全球70%的血浆供应。以至于K型经济成为一个全新的经济学词汇登上了殿堂，意为富人向上，穷人向下，这已经是全球通病。
当经济增长潜力持续下降、尤其是全球化解体导致全球的经济效率下降、贫富差距恶化之后，“两列列车”终于相撞在一起！
一方面就是穷人的生存难以为继，社会开始失去稳定性，这就是最近西班牙、法国发生的事情。
9月23日，西班牙87岁的退休老人玛丽在住了70多年的公寓被强制驱逐后因身心疲惫而住院，并于10月7日不幸逝世。她的退休金只有1350欧元，但却被强制要求支付1650欧元的房租，对一个老人也是穷人的打击是无法承受的。这引发了民众的极度愤怒，当然也是兔死狐悲，50座城市爆发了大规模的协同示威游行，抗议者高呼“这不是自然死亡，这是谋杀”。
而法国人更发挥了大革命的精神，7万学生开始罢课并上街示威，400多所学校关门，有校长被泼汽油，警察已经释放了催泪瓦斯，这种滚乱状态已经持续了三周，学生的诉求就是抗议学校教师不足以及设施衰败。
另一方面是财政和债务难以为继。
以法国来说明这件事，政府还有什么样的能力解决这些社会问题？
现在法国政府的一般性财政支出已经占到GDP的57.3%，这反应的是全社会超高的税赋水平。
如果政府在这些社会事件中无所作为，必然导致经济和政治的进一步衰败，进而导致经济萎缩和社会动荡以及动乱，推动政府债务率和国债收益率的进一步上升，直接进入债务危机的模式。
如果政府要有所作为，这意味着政府需要继续加大支出，也意味着财政危机的进一步加剧和债务率的进一步上升，推动法国政府债务收益率加速飙升。
下图是法国十年期国债收益率走势图。
在2021年2月之前，法国十年期国债收益率还是负数，政府还能通过发债“赚钱”，总统很美，但随后债务收益率就开始飙涨。仅仅在过去的一年中，法国十年期国债收益率就从约3.364%上涨至目前的4.858%，理论上这意味着法国政府债务利息支出增长了约44%，让法国的债务利息支出迅速超过教育支出成为政府支出的第一大项。在这里，知道很多朋友会对这个数据不那么敏感，如果想象家庭生活中因通胀上升导致的支出在一年内增长四成多所带来的生存压力，可能就可以理解这种感受，这实际就是穷人（穷国）的绝路。
现在，法国政府债券收益率正在飙升，参考上图，无论通过继续加税还是通过扩大发债来加大财政支出以解决社会问题，国债收益率上升的速度会更加迅猛，法国政府将迅速破产，这本质就是长期通过发债（印钞）来解决经济社会问题所形成的最终后果，也是凯恩斯主义经济理论登堂入室之后的必然。
法国等欧洲国家已经进入了悬崖边缘，剩下的就只有欧洲央行来拯救，可一旦欧洲央行来拯救的时候，就是债务货币化，这就是货币的信用危机正式爆发。
无独有偶，桥水基金创始人达利欧在上周五发布的文章中写道，美国政府今年收入约5.5万亿美元，支出却高达7.5万亿美元，缺口达2万亿美元，仅利息支出一项就将接近1万亿美元，且约10万亿美元债务亟待再融资，他因此预计美国在三年内就会爆发债务危机。他在这里还特意说明，债务危机并不是说美国政府不还债了，而是随着债券收益率的上升让美国政府的财政陷入危机，最终只有由美联储印钞还债，这是债务货币化，通胀也会随之恶化，就就是最典型的美元信用危机。
达利欧对美债违约时间点和违约方式的预测还不是事实，也未必会成为事实，但美国与法国面临同样的债务问题却是不争的事实。而且随着中东地缘政治矛盾不断激化，全球原油储备会持续削弱，能源危机就会不断深入，最重要的是石油美元正在解体，美国的债务问题还会加速继续恶化。
看看本文最上面的三张政府负债率走势图，过去二三十年中政府负债率的飙升就是持续通过货币超发解决经济和社会问题的结果，这导致经济潜力不断下降和贫富差距日益恶化，让一个社会陷入绝境（或曰陷入非稳定状态），最终的结局就是债务危机和货币的信用危机，而货币信用危机是“果”。
2015年底建议人们买入黄金是货币信用危机的伊始，现在建议人们买入黄金是为了应对货币信用危机的高潮，这其中所间隔的时间刚好是十年。黄金货币是纸币信用的终极对手盘，随着纸币信用危机的不断深入，随着纸币产品所代表的财富对黄金的持续挤兑，黄金注定会持续闪光。
