下图是1985年之后地球上所发现的铜矿床数据和铜储量数据。
- 1985-2000年：全球发现102处矿床，年均6.8处；发现的总储量是6.32亿吨铜，年均0.42亿吨；
- 2000-2012年：发现84处矿床，年均7处，发现的总储量是4.19亿吨铜，年均0.35；
- 2012-2020年：发现25处矿床，年均3.1处，发现的总储量是1.2亿吨铜，年均0.15亿吨；
- 2020-2025年：发现6处矿床，年均1.2处，发现的总储量是1200万吨铜，年均0.024亿吨。
在这四十年间不同阶段年均发现的矿床数分别是6.8、7、3.1、1.2处，年均发现的总储量分别是0.42、0.35、0.15、0.024亿吨，明显是快速萎缩的局面。
这就是下面这张图所反映的现象，铜的潜在供给量在快速萎缩。
另一方面，随着以AI为代表的电力革命的不断深入，对铜的需求正在不断增长，比如1 GW AI数据中心就需要消耗3万至5万吨铜，再加上欧美的电力等基础设施普遍已经老化，为了满足以AI为代表的电力革命的要求就需要大规模更新电网等基础设施，这就导致铜的需求放大。
随着老旧铜矿服役时间的延长，产量就会自然而然地下降，吨铜成本也会不断上升，而新发现的矿床数和储量在快速萎缩，这就导致了供给瓶颈，当需求持续增长之时就会出现供需缺口，综合各家机构的数据，到2030年全球供需缺口是50-100万吨，80万吨是机构业内经常引用的中值。
其实，铜一直都是基本面非常好的基本金属，而且近年来的基本面变得更好，此时，每个人的脑袋中就会产生这样的预期，铜价处于牛市之中。在以美元为基准的情形下这种预期是非常正确的，也十分清晰，下图是最近三十来年的铜价走势图。本世纪以来的涨幅是632%，最近五年涨幅是44%。而且很多机构认为未来还会继续上涨，这都可以理解。
我相信，几乎所有人尤其是那些机构和专家会对上述叙述方式坚信不疑，也看好铜的未来。
但是，但是，如果我们从另外一个侧面来观察铜价，上述陈述又是完全错误的，而且错的非常离谱。
下图是铜金比走势图，铜金比的含义是一盎司铜与一盎司金价格之比，与上面以美元计价的铜价走势截然不同，大约从1970年开始至本世纪初期运行铜金比运行熊市；本世纪的次贷危机前运行了数年的牛市，这是丝绸国的铜需求剧烈爆发时期；此后又开启了十几年的熊市。铜金比也可以理解为用黄金所计量的铜价，其最近五年的跌幅高达33%，与美元计价的铜价走势（五年涨44%）截然相反。
铜金比
如此一来就可以得到这样的结论：如果以美元计价，从本世纪开始铜就在运行大牛市，这种大牛市是受到两大因素影响的，其一是供需关系，但其影响处于次要地位，其影响也是短期的；其二是美元贬值因素，它决定了铜价的长期走势，也是牛市的根本驱动力，源于当更换信用更为稳定的计量单位（黄金货币）之后，牛市就完全不在了。
如此一来就有了以下感想：
第一，很多人在研究铜、锡、石油的供需关系，进而希望找到这些大宗商品的价格运行趋势，我并不会说这些是无用功，但其作用是短期的，也是有限的，即便丝绸古铜需求大爆发的年代，也只能在铜金比上形成数年的牛市，改变不了最近数十年的总体熊市。
第二，我过去说过看好未来十年甚至更久一些时间内贵金属、能源金属、油气的价格走势，供需关系自然是需要考虑的因素之一，短期来说也非常重要，但更重要的是：
世界已经告别二战之后的地缘政治稳定秩序，正在进入地缘政治矛盾集中爆发的年代，从根本来说，地缘冲突是对主权的根本威胁，这当然是对主权货币信用的巨大威胁；
当代主权属性的纸币，从物理上来说并无价值，需要投入到经济活动中进行充值，而充值能力就决定了纸币的真实价值。可现在是全球化解体的年代，随着全球统一大市场日益遭到割裂，大国之间制裁与反制裁愈演愈烈，各国的经济效率都会下降，经济效率下降意味着为主权纸币的充值能力下降，这意味着主权货币的信用加速下降；
经过经济全球化之后，主要国家的主权信用（债务）危机已经形成。随着主要国家国债收益率的上涨趋势不断深入（上图是美国、日本三十期国债收益率走势图），这意味着主权信用水平正在螺旋式下降，这就会导致纸币的信用危机。
等等，是上述这些因素决定贵金属、能源金属和油气牛市，而且很可能是贵金属史无前例的牛市。
今天只是泛泛而谈，目的只有一个，让我们跳出思维定势，不要让老师传授的所谓“天经地义”束缚住我们自己，从另外一个视角看待这个世界，就会别有一番风景。
