8月24日的文章（如松：一直最大的黑天鹅，一个最烂的苹果）说到，从八十年代初期尤其是苏联解体之后全球化进入高潮，这是美国正式确立自己单极霸权的时间，这意味着美国制定的全球经贸秩序开始向全球加速扩张，与之相伴的就是美元（美债）加速向全球扩张。这是美元的世界储备货币地位快速上升的时期，更是美元（美债）作为“资产”加速渗入非美央行资产负债表的时期（目的是支撑非美货币的价值），甚至很多企业和个人都愿意持有美元和美债“资产”，这其中最为典型的是，1990年丝绸国持有的美债数量等于零，到了2014年却已经高达1.2万亿美元，成为支撑毛币价值的中坚力量。
美元成为世界储备货币的基础是什么？有人说是规则的力量，这当然是一厢情愿，全球各国的意识行太、文化、宗教、立国基石有明显的不同，大家都有倾向于自己的规则，美国制定的规则之所以可以在全球大行其道并成为世界经贸规则，本质上依托的是综合国力优势尤其是战略威慑力，依托的是单极霸权。
《如松看货币之道》在2013年成稿，在书中就已经论述到全球化即将解体，源于全球化进入高潮之后美国的产业就会加速转移，财政和债务问题就会加速恶化，2011年8月标准普尔将美国的长期信用评级从“AAA”下调至“AA+”就是最具标志性的事件，然后还有最严重的，随着美国通过美元（美债）输出以实现经贸利益，美国就会逐渐演变成食利型国家（以消费为主的国家），国家精神因素就会加速堕落，最终就会失去支撑单极霸权和继续推动全球化的能力，全球化就会解体。
2018年9月特朗普政府开始发动关税战，这标志着全球化开始走向解体。
因此，全球化解体是美国的综合国力（相对）衰退的过程，也是财政和债务问题恶化的过程，是单极霸权难以为继、世界开启多极化的过程。
财政与债务问题开始恶化，美元（美债）就会从无风险资产转变为风险资产，已经深入到非美央行资产负债表中的美元（美债）等资产就会逐渐成为烫手的山芋；美国的单极霸权难以为继之后就会失去对全球主要国家的战略威慑力，就无法阻止非美国家甩卖“烫手的山芋”。
所以就有了下面这几张表格。
丝绸国的美债持有量已经下降至2001年的水平，这是甩卖“烫手的山芋”的过程，也是意识行太冲突的体现。
不仅丝绸国在甩卖美债，日本也在甩卖。或有人说日本甩卖美债是捍卫日元汇率的需要，但日本央行捍卫日元汇率有多种方式，为何执迷于抛售美债来捍卫汇率？美债的风险因素必然是其考虑的要素之一。
这背后的逻辑是，2026年，以10年滚动窗口在扣除美国CPI后持有长期美债（15年以上）的年化实际总回报率已经跌至-2%。为什么跌到这么低的位置？表面上有很多原因，但最终的根源是美债逐渐从无风险债券演变为风险债券，随着美债价格不断走低就推动该数据持续下滑，而且现在肯定还不是终点，这让投资人遭受日益加大的损失。当持有长期美债的年化收益为负数、特朗普政府即不愿意也没能力为非美国家提供地缘政治利益（防卫利益）之时，美债当然会遭到抛售。
这两年特朗普在通过关税和地缘政治手段持续攻击欧洲，甚至要求欧洲偿还美国的援乌资金，对于欧洲国家来说，既丧失了美国提供的地缘政治（防卫）利益，持有美债还要遭遇大额亏损，他们当然就不会继续持有美债，所以全球最大的主权财富基金挪威刚刚抛售了价值800亿美元的美债，它的美债总持仓量是2150亿美元。
其它欧洲国家会紧跟挪威的脚步。
美伊战争已经演化成霍尔木兹海峡争夺战，正成为压垮美债的那根稻草。
上周六，伊朗通过反舰导弹攻击了美国的一艘航母和一艘驱逐舰，美舰采取了紧急的规避措施，美国军方发布的消息说己方军舰并未被击中，而伊朗的消息说驱逐舰被击中，随后美方攻击了伊朗的3艘油轮，其中一艘被完全摧毁，两艘被“永久瘫痪”。随后，伊朗再次通过反舰导弹对美国航母等舰船发动攻击，并袭击了波斯湾和阿拉伯海中与美国相关的六艘油轮，这显然是加倍报复，再然后，伊朗在波斯湾和阿拉伯海宣布了禁航区，让美军舰队只能从距离伊朗海岸线300公里的位置后退至400公里。
这说明，美军没有能力拦截伊朗的反舰导弹，只能采取笨重的规避措施，美国舰队的后辙以及伊朗的主动攻击行为说明伊朗已经在战争中占据了更主动的地位。随后，伊朗开出新的和谈条件，将美国赔偿金额从原来的3000亿美元提高至4500亿美元，将美军必须撤出伊朗周边地区更改为美军必须撤出中东地区，这种和谈条件的改变与战场局势相吻合。
当伊朗划定禁航区并有能力打击美军舰队之后，美国保护海湾阿拉伯国家的神话就已经破产，他们持有的美债正在遭受损失，如此一来海湾国家再也没有了购买和持有美债的基础，战争又给这些国家带来了巨大的财政和资本外流压力，他们就会加入到抛售美债的队伍中；同时，当无法从美国获得地缘政治利益和经济利益之后，海湾国家用美元结算石油的意愿就会不断下降，石油美元就会加速解体，美国巨额的贸易逆差就再也没有了消化之处，与美债遭到抛售一起共同推动美元贬值。
所以，美伊战争就是压垮美债和美元的最后那根稻草。
或有朋友会说，包括海湾国家在内的非美国家抛售美债之后，依旧要手持美元，这显然是一厢情愿。美债是美元发行的保证金，既然出于地缘政治和经济因素非美国家开始抛售美债，又怎么可能继续持有美元？所以就看到了下面这张美国黄金出口走势图。
美国常年保持巨额的贸易逆差，用俗话来说就是在美国已经没什么好买的，结果，非美国家抛售美债获得的美元就开始瞄准了美国的黄金。由上图可见，美国黄金出口量已经飙升至历史最高水平，过去两年，黄金出口量增长了五倍，过去八个月中，有五个月黄金都是美国最大的出口商品。
根据瑞·达里奥提供的数据，超过500吨黄金已逃离了美国，这些黄金基本都流入到东方的两个大国。
相对于美国所拥有的黄金来说，美债几乎是无限的，美国政府还在源源不断地释放新增国债，非美国家抛售美债获得的美元是巨额的，这就是金价上涨的动力；当美国本土的黄金供给能力不足之后，巨额逆差就无法消化，美国的贸易平衡就会遭到严重破坏，美元就会陷入加速贬值之旅，这是金价的新动力。
