伊朗正在封锁霍尔木兹海峡，而胡塞武装已经发布声明称，从周一开始对沙特实施红海海上封锁，此举实际上就切断了沙特经曼德海峡的石油出口（每天450万桶），这会对全球的原油供给和各国的工业活动造成持续的重大冲击。另一方面，特朗普总统不断公开宣称要将霍尔木兹海峡恢复到战前状态，商船可以自由航行。
本质上，双方都在争夺对霍尔木兹海峡的控制权，表面看来伊朗是反面人物，封锁海峡就会冲击全球经济，而特朗普更像是正面人物，好像是在“为人民服务”。
事实上双方都在争夺一台印钞机，没所谓正面和反面。
一旦伊朗控制了霍尔木兹海峡，就会在海峡建立起属于伊朗的收费（服务）机制，每年可增收数百亿美元，这是妥妥的印钞机，也是每个人都可以看到的。
特朗普实际上也在争夺一台印钞机，而且是更大型的印钞机。
下图是美国贸易帐走势图。
美国的贸易逆差从七十年代开始形成，但一直到苏联解体的1991年前后，逆差的规模都还比较小。但从90年代中期开始，美国的贸易逆差开始急剧放大。
我们知道贸易逆差实际就是出口本国纸币的过程，如果其它非美国家长年累月地如此大规模出口本国纸币，这些纸币在国际市场上早就成了民国时期的法币了。但事实却并不是如此，至少在2022年以前，各国对美元（美债）依旧趋之若鹜，不遗余力地扩大对美出口以获取美元，以壮大自身以美元为主的外汇储备，到底是哪里出了问题？
问题就出在石油美元之上。
我们从事的所有经济活动本质上都是能源获取和能源利用的过程，而原油依旧是当今最主要的能源，当非美国家通过出口、用自己的产品换取了美元纸币之后，就需要购买石油等能源，而波斯湾周边地区是全球最主要的石油出口地区，大量的美元就流入到了波斯湾国家。然后美国与沙特等波斯湾国家达成这样的交易，美国负责保护这些国家的安全，而这些国家使用货币局制度让本币与美元挂钩，美元就成了这些国家的货币，这是美元在中东地区扩张的过程，同时，沙特等海湾国家又需要将多余的美元对美国本土进行投资活动，这就实现了美元回流。
这其中有三点是很关键的。
第一，表面看起来美国的贸易逆差在持续扩大并不断积累，但沙特等海湾国家通过出口石油天然气并将获得的美元回流美国，他们的行为起到了代替美国出口的作用，实现了美元闭环。
第二，从美联储印钞机上下来的美元在物理上是没有什么价值的，可当非美国家通过出口活动接收了美元纸币之后，美元就被注入了价值，而且沙特等海湾国家在原油出口过程中也接受这些美元，也相当于为这些海外美元赋予了价值，所以，沙特等海湾国家对美投资的美元是货真价值的美元。
第三，美国的生产要素价格与非美国家差距很大，与亚太国家的差距就更大，当亚太地区的低价商品大规模进入美国之后，就压制了美国的通胀。
所以就看到，本世纪以来美联储的资产负债表扩张的速度远远超过GDP增长速度，见下图，但美国的通胀却很温和，原因就在于回流美国本土的美元都是货真价值的美元，这些美元不会刺激通胀，而亚太低价商品的不断涌入，又进一步抑制了通胀。因此，次贷危机之后的很长一段时间内美国反而受到通缩的困扰。
从这个过程就可以看到，中东或霍尔木兹海峡的控制权就是石油美元的基石，是美国真正的印钞机。
所以，无论美国还是伊朗，无所谓正面还是反面，只是在争夺那台印钞机而已。
现在，特朗普可以在战场上选择后退，但后退之后就是现在的日本。
特朗普一旦在争夺霍尔木兹海峡控制权的过程中后撤，由伊朗掌握了海峡，海湾国家还有必要使用美元交易石油吗？欧亚国家还有必要大量储备美元（美债）吗？这样做的必要性就会下降，各国就会抛售美元和美债，这些美债就会面临出路问题；同时，美债的规模还在持续膨胀，不断膨胀的美债也需要寻找出路，如果美联储不出手，国债收益率就会快速上升，财政赤字就会快速放大，最终唯有美联储出售才能吃下这些美债控制国债收益率。
但美联储购买美债与非美国家和海湾产油国购买美债的性质是不同的，后者手中的美元是货真价实的美元，已经通过输美产品和出口石油为这些美元充值，但美联储印钞机上下来的美元未经历充值的过程，在物理上并没有价值，所以，美联储直接收购美债（目的是压制国债收益率而不是调控基准利率）就叫债务货币化。
这就是今天的日本正在干的事情。
日本央行手中掌握着大量的日本国债，而且现在每月还在持续收购国债，导致日元贬值压力不断加剧，通胀也在持续发展。此时，日本央行如欲捍卫日元价值抑制通胀，就需要加息实行实际正利率，但如此一来日本政府财政就会破产；可如果不实行实际正利率，让实际负利率不断持续并发展，日元就会加速贬值，通胀也会不断发展，形成恶性循环，全民贫困化的进程就会不断加剧——这是债务危机不断发酵的过程。
面对日本的前景，特朗普在霍尔木兹海峡问题上有多大的空间进行TACO？
在波斯湾，伊朗占据地利。进，很难彻底击败伊朗，要彻底夺回霍尔木兹海峡控制权也并不容易，一旦出动大规模的陆军进行地面战又很可能陷入类似阿富汗一样的泥潭；退，美国的国际地位将剧烈衰退，很可能立即触发债务危机，面对这样的局势，特朗普的手中还有多少筹码？
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