下图是美元兑日元汇率走势图，从这张图明显可以看到，美元兑日元汇率走出一个完美的大型头肩底形态，一旦突破1:160，日元就会面临爆贬，但这仅仅是技术语言。
谈论一国汇率肯定不能用简单的图形说话，可看看日本政府约260%的负债率；严重老龄化的社会；作为支柱的汽车产业正在受到邻国的猛烈冲击以至于尼桑、本田等著名汽车公司的经营日益艰难；日本对波斯湾石油的依赖度超过90%，美伊战争打响之后让自己立即陷入空前的能源危机之中，一旦爆发石油的物理断供必然导致整个工业体系得剧烈收缩，甚至可以用解体来形容，因此，上述图形所反映的内涵是与日元的基本面吻合的。
石油危机导致油价飙升，如果美元日元汇率突破1:160出现快速贬值，两者叠加就会推动日本的进口能源和原材料价格飙升，通胀就会面临失控的危险，这是日元购买力暴跌的过程，结果将是国家快速贫困化甚至直接破产。
无奈之下，日本央行需要挽救美元兑日元汇率。
根据媒体报道，在4月30日之后，日本央行抛售了大约640亿美元来提振汇率。干涉伊始之时美元兑日元的汇率约为1:160，目前是1:158，抛售640亿美元的效果就是让日元兑美元汇率提升了区区两日元，折0.625%。
虽然效果只有区区两日元，但代价却不仅仅只有640亿美元。
日本央行抛售美元回收日元提振汇率，必然导致日元流动性下降，这是一方面，另一方面或许是更主要的，石油危机爆发将急剧推升日本的社会总供给价格，这是推动日元加速贬值、推升国债收益率加速上升的过程，这就让已经十分孱弱的日债市场雪上加霜，观察上述两张图，最近的日本长债收益率走势类似是马斯克的火箭发射，令人恐惧。
今天日本政府负债率约为260%。2025财年，日本财政支出总计约115万亿日元，目前的债务利息支出约占财政支出的28%。到今年5月，日本政府的债务总额约为1343.84万亿日元，平均国债收益率若继续上涨1%，就会侵占11.3%的财政支出，到那时利息支出会占到财政支出的近40%，日本政府就只能发行更多的债务弥补财政赤字，这会驱动日本政府债务率和国债收益率以更快的速度飙升。也就是说，现在的国债收益率飙升走势已经打响了日本政府破产的发令枪。
不仅仅是日本政府，几乎所有大国政府都处在几乎同样的危机之中。下图是美国和英国30年期国债收益率走势图，都在快速向上突破。
这些国家都在受到高负债所困，随着长债收益率向上快速突破，都站在了国家破产的悬崖上，或者可以这么说，我们已经看到了他们从悬崖跌落的身影，就在三四年之内。
到这，有些老友肯定会问这样的问题，为什么在全球化时期形成的高负债不是问题，现在却开始像癌症一样发作？为什么如松从2015年底美联储开启新一轮加息周期之时就认为黄金牛市已经到来？最近三年更一直在提醒黄金牛市？
当今时代使用的货币是依托主权发行的纸币，这些纸币从物理上来说与小孩的彩画没有丝毫差别，这是小孩子都知道的事实。但央行印出来的“彩画”投入到经济活动中之后就产生了对应的GDP，就代表了一定的财富，然后人们就愿意接受它成为交易手段，就成了货币，这就与小孩手中的“彩画”产生了不同。
统一大市场理论是经济史上最重要的理论之一，在全球化时期，随着全球统一大市场不断扩大、完善，生产要素可以在全球自由流动，生产效率就会不断提高，全球的财富增量就不断上升，就会产生两方面的效果：
首先，美元是世界储备货币，全球生产效率不断提高、财富增量不断上升让美元的价值日趋稳定。
其次，由于财富增量不断上升，就可以借“未来的财富”。结果美联储就会通过超发美元用于解决各种问题，任何一次经济危机美联储都会通过印钞来解决，而超发美元就是“借”未来的过程。由于有未来的价值做支撑，这些超发美元的购买力在当时就是稳定的，他们会形成债券流通在金融体系中，所以，超发美元的过程就是债市繁荣的过程，也是美国政府负债率从八十年代初35%左右飙升至目前120%以上的过程。
由于“借”未来的美元是有价值支撑的，所以，即便2008年美联储开始量化宽松大量印刷美元“借”未来，但美元的购买力依旧稳定，具体表现就是通胀长期趋于零，美债收益率继续下行。
既然美联储可以借未来，其它国家也可以，所以日本的政府负债率“借”到了宇宙第一。
我的第一、第二本书成书与2012年至2015年，在这两本书中都论述到全球化正在趋于解体，在这就不再赘述。这两本书注定会在这个时代留下印记。到今天，随着全球关税战风起云涌，全球产业链加速断裂，地缘政治冲突不断爆发，二战之后建立的联合国机制已经成为废纸一张，世贸组织已经瘫痪，美国以及其它国家的海军已经成了“海盗”肆意在公海上拦截它国油轮，等等，都在佐证全球化已经解体。
全球化解体，全球产业链断裂，资本流动受到管控，尤其是资本和关键材料、关键技术的制裁与反制裁，结果就导致全球统一大市场被迅速割裂，投资效率和生产效率飞速下降，全球的财富增量就从全球化时期的上升趋势转为跌势，甚至成为负数。
这件事可以进一步举例来说明：美丽国通过关键技术断供打击丝绸国高科技产业的发展，丝绸国通过稀土等关键原材料断供打击美丽国的关键产业，就会导致两个国家的生产效率下降，创造财富增量的能力下降；全球化解体的必然结果就是地缘政治恶化，俄乌战争、美伊战争都是地缘政治恶化的结果，这就引发了石油危机。石油危机爆发让很多大国被动封锁关键物资的进出口，让全球无数工业企业陷入限产甚至停产的境地，全球的生产效率和创造财富的能力暴跌。等等。上述都是全球统一大市场崩解的过程，是生产效率和创造财富的能力暴跌的过程。
当生产效率和创造财富的能力暴跌之后，那些“借”未来而超发的纸币怎么办？结果其实际价值就还原为纸张，还原为纸张的过程就是各国国债收益率暴涨的过程，源于国债收益率暴涨，意味着长期通胀暴涨，意味着纸币价值快速下跌，是超发纸币价值归零的过程，此时黄金牛市就不可阻挡。要说明的是，过去十年的黄金牛市还是序幕，这一阶段的真正高潮尚未到来。
上述还只是问题的一方面。过去超发的纸币（债务）还原为纸张，国债收益率暴涨，就是政府破产的过程。到这时，政府只能继续印钞避免自己破产，让更多的廉价纸币出笼，在今天的经济学教科书中有一个很时髦的词汇来形容这种现象——债务货币化。但这还是后话，是黄金牛市的第二阶段。
全球化的繁荣已经是过眼云烟，盛宴已经成为剩宴，长债收益率向上突破意味着清算周期正式启动，人们开始寻找自己最后的归宿。
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