如松 : 中美“债务激战”,结局指向何处?

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如今,欧美央行已经发出了明确的集体收缩信号,但是债务将成为严重的制约,对于各国政府来说,债务的严重性不同,各国在世界上所处的低位不同,化解债务压力的方式也就注定截然不同。之所以加拿大央行可以连续加息并预计未来还会持续,根源在于经济增长情况比较好,政府有能力对债务进行腾挪。

如松 : 中美“债务激战”,结局指向何处?

欧洲的意大利希腊、葡萄牙和亚洲的日本是债务问题最严重的国家,但核心还是美国的债务率。

如今,美国政府的债务率在104%左右 ,2016年,美国的GDP总量是185619亿美元,以此计算联邦政府的债务约19.3万亿。川普面对今天的局势,唯有开源节流这条路,所谓节流,自然是缩小政府开支,减少政府雇员,也可以看到,奥巴马时期的政府职员空缺,其中的很大部分川普一直没有填补,就是这个含义,未来,除了军费支出会增长之外,美国联邦政府的其它行政支出,基本都会被严格限制。同时,川普还会废除奥巴马医改法案等政策,虽然国会会吵闹(如果让美国国会不吵闹,这是根本不可能的。他就是一种不断取得平衡的国家,只能在不断争吵种取得平衡),但结果不存在疑问。其次就是增收,通过减税措施扩大纳税基数,是解决债务问题的根本途径。

但是,通过做大纳税基数缓解债务压力是长期的过程,川普很可能在使用缓解短期债务问题的办法,这个办法波及到了中国

债务问题加剧,就会带来国债收益率的上升,摧毁美国的财政,这是川普减税政策实施之后必然遇到的问题。那么,从市场的角度来理解,国债收益率的上升是因国债遭到抛售所导致。

如果限制抛售哪?自然就会缓解短期债务收益率上升的问题。

到去年10月为止,持有美国国债数量最多的10个国家和地区分别是:

10、比利时——1169亿美元

9、印度——1230亿美元

8、英国——2072亿美元

7、卢森堡——2160亿美元

6、瑞士——2352亿美元

5、巴西——2547亿美元

4、开曼群岛——2620亿美元

3、爱尔兰——2710亿美0元

2、中国——1.1157万亿美元

1、日本——1.137万亿美元

可以看到,爱尔兰以后的国家,只要不是集体行动(这也不可能),不会导致美债收益率的剧烈上升。核心因素就只剩下中国与日本

日本受到美国的军事保护,擅自以打压美债价格为目的的大肆抛售行为,预计不会发生,所以,核心因素就只有中国

美国不可能不让中国抛售美债,这是公然违约,如果这样做,美元将彻底丧失世界储备货币的地位,美国也只是一个地区大国。那么,剩下的另外一种方式就是让中国抛售美债获得的美元现汇没有用途!在交易环节阻碍美元的使用。

这种办法有吗?有!那就是美元的交易信用体系。

任何一个国家进行国际经济活动的时候都需要国际清算,当今世界,国际结算收付最大量的是美元(占七八成左右),所以,都要在美国进行最后的清算。尽管业务双方可能都不是美国的企业和银行,但只要用美元结算,就要在美国轧清,即最后反映在双方在美国的美元账户的增减。美国有两大清算系统,其一是CHIPS系统。其二是FEDWIRE系统。一旦一国被美国的清算体系制裁,意味着你手中即便有了美元现汇,也无法花出去,还不如持有美债,因为美债是有利息的。此时,或许可以考虑用美元现汇兑换成欧元、日元、英镑等货币,但如此大额的货币兑换(成千上万亿),这些央行会同意吗?利率飙升的后果,它们是无法承受的,必定遭到这些央行的反击。何况,如此大额的货币兑换,也必然要经历美国的清算体系,所以,这种想法不现实。

一旦美国向某些国家关闭了美元清算体系,这些国家最终的结局就很可能是被动地持有美债,压制了美债收益率。

所以,本月联合国通过新一轮对朝鲜的制裁决议后,特朗普发布讲话称:“与最终将发生的事情相比,联合国对朝鲜的制裁只是非常小的一步措施。”这让人充满了猜想,更大的措施只能来自中国,如果中国不配合,所有的制裁最终只能是流于形式。那么,川普的底气又来自何处?财长努钦给出了答案,他警告称:若中国不遵守联合国对朝鲜的新一轮制裁,则美国可能会对中国施加额外的制裁,潜在可能是切断进入美国金融体系的通道——直指CHIPS系统和FEDWIRE系统,让中国的美元储备近似“报废”,这对中国的威胁不言而喻。

如果中国对朝鲜进行断油性质的制裁,三将军的政权就无法维持下去,东亚很可能走向深度的乱局,即拖住了中俄日韩的脚步,也会让美元资本大肆回流缓解美债的危机。美国人也可以大发军火之财,加上为债务调整腾出了宝贵的时间,美债危机才有可能渡过。如果不配合美国对朝鲜进行深度制裁,就会切断中国用美元结算的通道,实际是冻结了中国的美债。无论哪一种方式,都可以缓解减税法案执行之后必然出现的美债危机,而一旦那时“准许”中国肆意狂抛美债,美国债券收益率持续飙升,很可能让美国财政走向破产。

对中国来说,在此关口必然发起反击,在朝鲜半岛问题上没有了多少腾挪的余地(所以有川普的话语),必须着重解决内部问题。美元储备“报废”意味着原材料的海外供给遭遇到了威胁,一旦没有了海外原材料供给,以中国原油65%的对外依存度、铁矿石约80%的对外依存度、粮食约20%的对外依存度,经济就可能遭遇空中解体的威胁,怎么办?人民币原油期货就是反击措施,未来,很可能还会推出粮食和铁矿石的人民币国际期货。可这时的人民币一定不能是为了保房价服务的人民币,这需要货币不断超发,而是信用稳定的人民币,否则洋人不会承认。这意味着货币信用根基的彻底转移——美元信用体系转为人民币自身的信用体系——这自然会带来债务变局。

但中国也可以成为赢家,如果就此刺穿资产价格泡沫,让全社会放弃投机、回归以淳朴创造社会财富的能力——当然官员必须首先回归淳朴,建立人民币的信用(央行必须更具有独立性,依靠货币信用发行本币),从此中国经济就在自己的货币信用基础上再次上路。一旦实现人民币国际化之后,中国也就是赢家。同时,人民币进入国际市场后,就会对美元的国际储备货币份额形成挤压,实际是挤压美债的空间,形成一种事实上的债务反击。否则,无论使用任何其它技术手段(投机取巧),就都是另外的结局。

这才是真正精彩的金融战——也可称呼为中美的“债务战争”。

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