前一篇文章（如松：大牛，“潜龙”）中总结到，从七十年代至今的油价即受到供需关系的影响，但最主要还是受到货币政策以及美元信用水平的影响。
依据就是：油价与金价一直保持着紧密的正相关关系，70年代黄金与原油同时走出大牛市，80年代和90年代共同走出大熊市，而本世纪的前11年又共同走出大牛市，等等；而七十年代、八十年代是石油行业过剩产能与总需求之比最高的时期（14%），但七十年代的油价走牛市八十年代却反而走熊市，九十年代是石油行业过剩产能与总需求之比得到迅速改善的时期，从八十年代的14%下降为九十年代的4%，但却无碍油价继续走熊，让供需状况与油价的走势无法体现相关性。
明白这些差异是很重要的。
对于一般商品，供需关系决定价格，是形成价格的基础。
对于黄金来说，货币的信用因素才决定价格，如果用商业上的供需关系来研究黄金价格就变成了荒唐可笑的行为。当油价与金价保持紧密的正相关关系时，说明石油（代表能源）具有很强的货币属性，而一般商品的属性就比较弱，如果一味通过研究一般商品的供需关系来研究油价，就会南辕北辙。
为什么会出现这种与传统思维模式完全不同的现象？
货币的含义是一般等价物，黄金是天然的货币，可以代表所有商品的价格。
前面说到，人类所有的经济活动都是建立在能源基础上的，是能源获取、加工与利用的活动，无论采摘时代、草木灰时代、农耕与游牧时代还是工业时代都是如此，现代的信息革命、AI革命看起来十分高端复杂，但最终都是如果更有效地利用能源的活动，这不难理解。而且我们所接触到的所有物质在本质上都是能源，换算公式就是爱因斯坦著名的质能公式E=mc²。黄金是代表所有商品的一般等价物，能源是所有经济活动的基石，是构成所有商品的基础，换句话说，黄金是一般等价物代表着所有商品的价格，能源就也是一般等价物代表着所有商品的价格，这就让黄金与能源紧密地联系在一起，能源就具有了货币属性。所以我在上篇文章将黄金称呼为显性货币，将能源称呼为隐性货币。
马斯克说能源是货币，我认可这种说法，就来自于上述逻辑关系，这也是第一性原理的具体运用。
到这里，我们就可以更深刻地理解了经济危机。
经济危机对人生的意义非同一般，巴菲特说他一生的成就就因为抓住了三四次重大机遇，这三四次重大机遇毫无疑问都来自于经济危机。
怎么判断危机即将到来？既没有专家也没有教科书可以告诉我们，正因为危机具有不可预测性，所以才被教科书称为黑天鹅事件。
但就我自己的观察，危机的爆发还是有迹可循的，这里的“迹”就来自于上述原理。
既然经济活动在本质上都是能源获取和加工与利用的过程，就可以将人类的所有经济活动分成两大块，一大块是能源获取，一大块是能源利用，前者的收益主要体现在能源（资源）输出国（或行业），后者则主要体现在工业化国家（或行业）。
然后也就有了能源租金（石油租金、煤炭租金等）的概念，下图是石油租金和煤炭租金的走势图。虽然当代社会的能源组成已经极大地扩展了，太阳能、核能、风能、水电等都开始进入人类的经济生活，但化石能源依旧占据着主导地位，而且这些新能源设施的建立一般都会消耗巨量的化石能源，让他们基本可以代表着能源价格。
世界银行等国际机构通常采用以下方法来计算能源租金：石油（或煤炭）租金=石油销售收入−石油开采成本。
由此可见能源租金的高低主要取决于能源售价。
将全球或每个国家的工业活动看做是一家公司，能源租金就是这间公司为能源获取活动所支付的租金。如果以油价来代表能源价格的话，油价高支付的租金就高，油价低，支付的租金就低。
一旦油价出现快速上涨并维持相当长的时间，工业活动承担的能源租金就会大幅提高，工业活动的实际收益就会受到严重的挤压，最终就无法应对背后的债务，然后就会触发债务危机和经济危机，这本质就是经济去杠杆过程。
现在，我们就可以看到下述事实。
下图是七十年代以后的国际油价走势图，1970年代采用的是世界银行三大市场原油平均价格，后来与现代的Brent/WTI市场价格接轨。这个图形是更贴近石油现货的年度平均价格，所以与大家看到的WTI和Brent走势有所差异。
1973年10月赎罪日战争爆发，海合会国家集体制裁美英等国，这是第一次石油危机，油价在一夜间上涨三倍多，这意味着工业活动能源租金的暴涨，与1973年11月至1975年3月的经济危机相对应。
1979年至1980年是第二次石油危机，油价从每桶14美元暴涨至37美元，这与1980年至1982年的经济危机相对应。
1998年12月至2000年3月，WTI油价的涨幅高达233%，然后就是互联网泡沫破裂。
2007年初至2008年3月，油价快速上涨141%，然后就是次贷危机。
当然，我们不能说战后其它时期就没有经济危机，确实是有的，但在油价相对平稳时期的经济危机所带来的影响都不太大，更可以看做是技术性经济衰退，比如1970年、1987年的危机都是如此。而上述四次是战后最严重、影响最为深远的危机，他们都与油价（能源价格）的暴涨紧密相关，对于投资人来说都是可以改变命运的机遇。
在一定时间内油价的涨幅足够大、高油价持续的时间足够长，能源租金大幅飙升之后就会对实体经济活动的真实收益产生足够大的挤压作用，就不足以应对工业体系中的债务，尤其是不足以应对当时热门行业的债务，源于这些热门行业的杠杆率更高，然后就会触发大规模的去杠杆，成为触发危机的导火索。
到这里，我们最终还会面临一个问题，能源价格上涨是怎么产生的？
当今时代使用的是主权纸币，他们在物理上是没有什么价值的，只有通过经济活动进行“充值”之后，它们才能具备货币需要具备的“交易手段”职能。经济活动具有周期性，体现出复苏期、繁荣期、衰退期、萧条期，当进入衰退期和萧条期之后，随着资本投资收益率的下降，为纸币充值的能力就会下降，纸币持有人就会面临“危机”，然后就产生了避险效应，黄金、原油等“货币”价格就会上涨，而原油价格的上涨意味着能源租金水平的剧烈上升，债务问题开始爆发，最终引爆债务和经济危机。
一说到油价，一定有很多朋友说到战争，战争是最为剧烈的地缘政治动荡，一般都会扰动油价。但如果当时的经济活动具备稳定的为纸币充值的能力，对油价的影响就会减弱，比如1990至1991年的海湾战争对油价造成了短期扰动，但这是美国经济的金发姑娘时代，经济活动为纸币充值的能力稳定，纸币的避险效应就十分疲弱，让战争对油价的冲击十分短暂，幅度也比较有限。相反，七十年代的两次战争——1973年的赎罪日战争和1979年的伊斯兰革命以及随后的两伊战争，这两场战争虽然发生在全球石油工业大发展的年代，海湾地区和前苏联地区的石油行业获得了空前的发展，让全球石油过剩产能与需求之比处于历史高位，但整个七十年代是欧美经济的滞胀年代，是经济活动为纸币充值的能力十分低迷甚至丧失的年代，所以，货币因素就驱动了整个七十年代黄金与石油的大牛市。经济场景不同，让海湾战争与七十年代的两场战争形成了不同的结果。
2026年2月28日美伊战争爆发，油价开始快速上涨，让我们看看明年到底会发生什么。
如松一直认为，只有明了了危机的形成机制，才能坦然地应对危机的到来，才有可能在危机中改变个人的财富命运。希望今天的文章可以让所有人对危机有更深刻的人士，可以在危机过程中将“危”变成“机”。
