前年底在X上说到看好大A，去年2月还专门写过一篇看多大A的文章，至今已经一年多了。
在当时，多数人对上述观点保持疑问或将信将疑，但今年以来这种态势明显已经改变，源于市场中出现了这样的迹象：一些人已经因为过去一年多的“成绩”开始认为自己就是“股神”，还有更多人冲进去希望捞一桶金，这从去年尤其是今年一季度的开户数上，就可以看到这样的特征。
当很多人的热情被调动起来之后，就让人想起了股神巴菲特的搭档芒格老人家的那句话，其大意是说，牛市才会让人亏钱。我们又该怎么理解这句话哪？
下图是大A中一只很普通的个股K线走势图，从2024年九月至今，股价涨幅超过390%。现在的市盈率是195倍，启动之时的市盈率肯定比现在要低很多。如果说启动之时的估值是正常水平，经过一年多的牛市上涨之后现在的估值溢价就已经来到了相对高位，即现在的股价处于相对的高估水平。在这两个时间点上，哪个时点进场更为合理？这是不言自明的。当股价处于相对高估水平之时，一旦流动性开始收缩，溢价就会被挤出去，就会出现芒格笔下的亏损情形，甚至开始出现汽车变单车的游戏。因此，希望参与股市投资之人，熊市进场才是更合理的，这是机会大于风险的阶段，但这需要个人耐得住寂寞；牛市时期随大溜进场，虽然周围乌泱泱的人群可以给自己“壮胆”，虽然很容易取得一些短炒的受益，更无需忍受寂寞，但此时的风险溢价却已经上升到中高位置，亏钱的概率就会比较大，如此也就有了芒格的警告。或许有朋友会说，短炒取得收益之后立即离开就好了，那我会告诉您，在短炒的过程中很短的时间内就可以赚很多钱，而且只需一台电脑，是离不开的，这是人性，而且既然执迷于短炒，也就不知道什么时候该离开。
还有一点也是值得关注的，下面的两张图大家都很熟悉。
无论从上证还是创业指数来看，在过去一年多的股指上涨进程中，总会出现成交放量，这种量价关系是比较正常的。但从4月8日之后的上涨却出现了不同，虽然创业板指已经创出本轮上涨以来的新高，但两市成交却一直未能有效放量，如果未来一个月左右两市依旧维持这种情形，就需要当心这种量价背离现象，老股民一般都很清楚这背后的含义。
当然，现在的情形下本人也并不会立即看空，源于几点：
首先，本轮牛市是后城镇化时期运行的牛市，它本身就是一个结构性的行情，只有少数个股可以吸引资金的关注，多数与城镇化相关的个股难以吸引资金，这就让少数牛股可以涨的更高，估值溢价也可以更高。虽然地球总是有万有引力的，宴会厅无论如何富丽堂皇也都有天花板，但估值溢价可以达到更高水平却总是好事。
其次，虽然上证、创业板指已经显现量价背离的初步迹象，但时间较短还不能确认，需要继续保持谨慎的观察。
第三，农业板块还并未大规模启动，在一轮大规模行情中这个板块往往是殿后部队。而且今年4月开始爆发了石油危机，石油是初级能源，农产品也是初级能源，两者本身就是一体，石油产品是农业活动中最基础的生产要素，所以，石油危机本质上就是农业危机，这个板块注定不会无动于衷。
最后要强调一点，即便行情出现了量价背离，让可持续性出现了疑问，但也未必就等于牛市的终结，最终还要看十年期国债收益率：
如果未来的十年期国债收益率依旧可以稳定在1.8%以下，甚至继续下行，即便未来经历股指回撤、经历挤水分周期之后，就依旧意味着机遇。一旦到了那个时候，不必悲观。
关于大A的文章只能是越简单越短越好。
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