下面这张图是彭博大宗商品最近五年的走势图。
从上图中明显可以看到，从2022年6月开始，彭博大宗商品指数正在走出一个大锅底，一旦这个锅底开始向上达到并突破上沿，大宗商品与大宗商品股票很可能会走出一支野牛群。
现在，大家自然会给出这样一个疑问，谁能保证这个锅底会达到上沿并向上突破？当然没有哪个人给我们拍胸脯，但却有“人”给我们提供指引：
第一是黄金市场。
现在的黄金市场异常火爆，可以说自从本世纪以来还没有如此火爆的场景出现。在2000-2011年的牛市中虽然金价也出现了连续上升，但涨速却远远无法与目前相比，2025年至今的黄金涨幅已经是1979年以来最大的，2000年至2011年的牛市中虽然也少不了机构的参与，但与今天却远远无法相比，现在，包括哈佛管理基金这类异常稳健的投资人已经在增持黄金，央行更成为增持黄金的主力，而一些大型投资基金不仅在市场上增持黄金，更直接去收购金矿，所以，目前的黄金牛市是2000年之后的那一轮牛市远远无法相比的。
与任何一轮黄金牛市相伴随的是什么？当然是大宗商品牛市。
与上世纪七十年年代的黄金大牛市相伴随的是大宗商品牛市，与2000年至2011年的黄金牛市相伴的也是大宗商品牛市，即便2018年至2020年的金价上升，也带来了大宗商品指数的飙升，从上篇那张图上明显可以看到这一点。
这就是金价上涨背后的内涵。
金价上涨意味着美元等纸币在加速贬值，就会驱动大宗商品价格；再有，金价上涨意味着实物货币的吸引力在上升，由于大宗商品都具有供给瓶颈，也就具有了实物货币的功能，最终金价上涨一段时间之后就注定会驱动大宗商品牛市。
第二是技术层面的。
铜是最重要的大宗商品之一，对大宗商品整体走势具有重大的意义，下图是伦铜在最近五年的走势图。
在2020年至2022年3月的升势见顶之后，伦铜跌破了20月均线，这个过程中连续下跌了7个月，2022年11月开始反弹，但在20月均线遇阻再次回落，从2024年3月开始再次向上并最终突破了20月均线，然后就是对20月均线的再次回探过程，现在，伦铜价格已经明显抬升并脱离了20月均线并显示出在五月均线受到支撑的现象，说明20月均线已经对价格形成支撑，而任何一轮牛市几乎都是从20月均线形成支撑之后开始的，参考前面对金银走势的论述（如松：出大事了，白色银光从地平线上升起）。
无独有偶，伦锡也走出了与伦铜类似的走势，参考下图，也形成回踩20月均线然后在五月均线形成支撑的现象。
看到伦铜、伦锡的走势，再看看沪深股市中江铜、锡业股份的走势，或许会有一些感想。
所以，现在可以基本认定，大宗商品牛市正在到来，那些供需良好或供给瓶颈效应更强的商品和股票价格，很可能走出一只野牛群。
到这还会有朋友会提出这样的疑问，如果美国爆发经济危机怎么办？需求就会受到打压进而打压价格。
第一，作为经济学家自然可以讨论这些宏观经济的话题，但却不能以自己或他人对经济危机的判断作为投资决策的依据，源于经济危机本身就具有不可预测性，这句话可不是我说的，而是巴菲特说的。
第二，过去四十多年的经济危机都是美元的阶段性升值，即阶段性的通货紧缩导致的危机，由于美元出现阶段性的迅速升值、而商品和资产都是以美元计价的，然后就会导致资产和商品价格的暴跌，出现这种现象的根源就是美国十年期国债收益率处于长期的跌势，见下图，当十年期国债收益率出现长周期跌势之时，意味着长期通胀在下行，美元的信用在不断提升，即美元越来越“值钱”，就会诱发阶段性通缩、美元阶段性快速升值进而导致的商品与资产价格的暴跌，然后引爆危机。
但现在不同，1980至2021年间美国国债收益率长期下跌的趋势已经遭到破坏，美元越来越“值钱”的环境已经不在，这期间的经济危机模式就难以继续重复。相反，现在的国债收益率已经突破了过去四十多年不断下降的趋势，未来无疑是中高位震荡或不断上升的趋势，此时的美元是越来越不值钱，这意味着通胀会不断发展，而通胀不断发展就会推动名义利率的不断上升，进而对居民和企业的资产负债表造成日益严重的破坏，就会引发债务危机进而打击终端需求，然后就会演化成经济危机，这是上世纪六七十年代反复出现的现象。
现在美联储的货币政策也在向着这种局势演化。目前美国的通胀还处于上行趋势，也明显高于美联储设定的中期通胀目标，但却基于就业需求再次降息，这明显是在牺牲美元价值服务于经济和就业，当然也在服务于美国政府的债务，这种放松通胀聚焦就业和债务的做法，未来就会诱发通胀型危机，这与过去四十多年的通缩型危机具有本质的不同。
也就是说，如果未来大宗商品走出牛市，通胀就注定会恶化，名义利率就会加速上升，然后才有可能诱发债务危机和经济危机，这有可能成为新时期的一大特色，也是本人的观点。
拥抱大宗商品与股票价格的野牛群，由于2024年之后所运行的黄金牛市更为猛烈，或许意味着未来的商品牛市也会显示出类似的特征。
来自外部的引用