大跌之后的金价，是贵了还是便宜了？

纽约黄金期货的收盘价终于跌至1900美元/盎司以下，与此相伴的，当然是美元抗通胀债券TIPS收益率的抬升——也就是美元真实收益率的抬升，TIPS价格的下跌。

我曾经在8月初金价高点的时候，写过一篇文章：“黄金的公允价值应该是多少”认为相对于当时的美元真实收益率而言，黄金价格偏贵。

那么，相对于现在的美元真实收益率而言，大跌之后的黄金，是贵了还是便宜了呢？

请看下面的图和表。

按照“黄金的公允价值应该是多少”一文所建立的三个模型而言：

现在的金价，依然高于模型一、模型二根据现在的TIPS收益率所反推出来的金价，但基本与模型三所反推出来的金价相等了。

如果假定美元真实收益率未来会一直为负值，只能说现在的黄金价格下跌到了与真实收益率相符的地步；如果假定美元的真实收益率有可能近期转向正值，那么现在的黄金价格，肯定是高高在上。

鉴于资产价格通常会由于市场情绪的波动而远远偏离正常价位，所以，仅从TIPS收益率上反推的公允金价来看，我个人倾向于认为，金价的下跌可能并没有到位。