凭栏:海外重回放水,中国盯向汇率

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文:凭栏欲言

上周的全球股市连续下行,昨夜,美国财长姆努钦支持美联储紧急降息,高盛预计美联储降息50个基点。3月2日,日本央行行长黑田东彦作出宽松表态,美欧日轮番作出表态。

3月3日上午11:30,澳大利亚联储意外宣布降息25基点至0.50%历史新低。从0.50%这个数字也可以感觉到,美日欧澳央行都在螺蛳壳里做道场。

中国央行对利率走向并没有作出明朗表态(没有通过降息消息,而是通过拉升汇率降低了对中国股市的影响),但7省25万亿大投资消息及时出现。曾记否,当年4万亿已经足够提振信心

受消息提振,昨夜道琼斯指数收盘涨5.09%,昨日,上证指数大涨3.15%,今日至午间仍维持涨势。

有一些区别的是,美国股市在连续的急挫之后,空头获利平盘会支持股市短期回调,姆努钦表态也有利于支持美股回调。

但中国股市自节后整体维持升势,仅在2.28日当日有较大下调,3月2日(中间为周末)马上又急匆匆的开涨了。获利卖压很难对股市上涨作出贡献。3月2日汇率暴拉400余基点,盘中一度至6.9491,股市暴涨。

常看笔者文章的同学们应该了解,笔者针对国际收支平衡做了个简单模型,用来测算汇率走势。

凭栏:海外重回放水,中国盯向汇率

凭栏:海外重回放水,中国盯向汇率

对比可以发现:

1)   股市走势趋平或降,汇率偏离会快速修复至零。

2)   汇率偏离数值转正是股市由跌转涨的先行指标。

3)   股市连阳,汇率偏离会很快转负,以去年12月份测算均值为负960基点。

据此猜猜动向。

凭栏:海外重回放水,中国盯向汇率

1)   自模型看,隐含汇率看贬压力自2019年8月人民币破7之后没有任何改善。针对汇率的利差补偿从未缩小,哪怕汇率重新拉升回7以上。

2)   但央行盯住的SHIBOR(1W)利率区间在年后明显下行。利率下行导致汇率维稳压力加大,急于用股市连阳走势分担汇率压力,股市28日仅一日大挫,隔日汇率狂升,股市转阳。

3)   自SHIBOR(1W)来看,节后利率已经明显下行一个区间,短期内汇率压力或将重回重点,本轮汇率偏离转为正值或为汇率下行腾出空间,释放部分汇率压力,不考虑外部压力变化的情况下,汇率目标看7.02。

4)   如果股市能维持一周以上的升势,人民币汇率或将下行至7.1以下。

在2月份PMI近乎腰斩,出口受到极大影响的情况下,汇率拉升利于进口不利出口,一边是支出增加,一边是收入减少,将严重加剧汇率压力。

因人民币利率已经明显下行一个区间,后续人民币汇率压力和利率下行压力两者之间应会选择向汇率转移,作出平衡。而汇率下行利于出口,不利进口,利好基本面顺差,给予汇率以支撑。

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