加拿大钾矿开发流程及钾肥行业融资情况

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一、加拿大钾矿开发流程:

根据加拿大联邦政府,省级政府及产业界一致认可的矿物资源开发一般模型,钾矿开发过程划分为以下六个阶段:

  1. 矿物资源评估(Mineral Resource Assessment):由政府、研究机构、大学和产业界共同进行地质科学、矿物学和经济的调查、研究、汇编和综合,建立起地图数据库、工具及模型。
  2. 矿物勘查(Mineral Exploration):
    1. 预查与探矿计划:利用政府公开的矿物资源评估数据库,审查相关钾矿的地质及矿床信息,选择目标地区和位置,制定勘探目标和策略。如果合适,获得探矿许可等。
    2. 区域观测和普查:采用遥感,航空摄影和航空地球物理技术,以及勘探、地质学和地球化学方法,对目标地区的钾矿矿床信息进行大范围额的普查,从所有地质异常的区块中,选择最有前途的,获得探矿许可。
    3. 详查和踏勘地质异常区块:通过地质学、地球物理学、地球化学方法进行地面测量和踏勘,以确定地质异常的存在、准确位置以及其特性,整理、评价、选择最显著的地质异常区块,为其获得许可。
    4. 核实地质异常:采用地质测绘和其它普查方法,诸如开沟、钻探和采样等,调查地质异常的原因,并找到矿脉,为进一步的勘察工作进行评估,提供建议。
    5. 发现和界定矿藏:通过进一步的开沟、测绘、采样、钻探和井下地球物理学方法,以及初步的矿物处理实验,来测算所 发现矿藏的吨位、品质和等级,以确定该矿藏是否值得更深入的勘探。若发现的矿藏前景乐观,则可发布NI 43-101技术报告,并同期启动原生态环境研究(Environmental Baseline Studies)。
  3. 矿藏估值(Mineral Deposit Appraisal):
    1. 矿藏定义:通过详尽的钻探、取样和测绘,系统的矿物学和矿物处理实验,来准确定义矿藏界限、内部钾碱含量等级分布,明 确成矿特点及钾碱提取特性,深化NI 43-101技术报告。收集技术及成本数据,开展周密的现场原生态环境调查(Environmental Baseline Studies),以启动环境评估过程和前期可行性研究(Pre-feasibility Studies - PFS)。
    2. 项目工程性研究:开展小型试验,用迭代的方式,彻底地进行工程设计和规划,估算矿石开采、钾碱提取及相关基础设施建设和环境保护的前期基建投资、中期运营成本和后期矿址恢复费用。评估钾矿开采/钾碱提取的技术风险,深化前期可行性研究(PFS)。
    3. 项目经济性研究:分析全球市场需求、研究钾肥价格走势及项目融资前景,考虑项目涉及生态环境、社会、经济及国家政治等风险因数,完成前期可行性研究(PFS)。
    4. 可行性研究和投产决策:对所有数据及其判读、计划和测算进行彻底的尽职审查和综合,在给定的地质、技术、环境、融资风险和有利因数下,全面评估钾矿项目的盈利能力,以完成可行性研究(Feasibility Studies),并通过环境评估,获得施工许可和项目融资。
  4. 钾矿综合体开发(Mine Complex Development):地下开采设施/地面处理工厂和相关基础设施的建设;员工招聘、培训,并制定详尽的试产计划,确保采矿和选矿设备正常启动。
  5. 钾矿运营(Mine Production):员工招聘、培训;钾肥生产及销售,储量更新。
  6. 环境修复(Environmental Restoration):矿山综合体关闭、退役、矿址环境恢复。

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二、加拿大钾矿行业融资

加拿大拥有全球最主要和最成功的矿业证券市场,是矿业上市公司最集中的地方,这里的钾矿融资超过世界其他任何地方。全球矿业股票融资总量的45%和矿产勘查资金的20%来自加拿大证券交易市场。

一、概述

在加拿大,矿业开发一般分为普查、详查、勘探、可行性研究、开发、生产几个阶段。加拿大的矿业公司分为小矿业公司或称初级矿业公司 (Junior Mining Company)和大矿业公司或称高级矿业公司(Senior Mining Company),前者一般承担高风险的矿产勘查和勘探工作;后者往往资金实力雄厚,一般进行矿山开发和生产工作。

对于大矿业公司来说,完全有能力拿出部分自有资金开展勘探工作,但对小矿业公司来说,则主要通过出售公司股份取得资金,或通过专门 的机构以私募(Venture Capital)的方式融得资金;但更重要的还是在证券交易所以上市公司的名义公开募集勘探资金;在矿山开发阶段,其投资风险属正常范围,但投资大,一般 企业光靠自有资金已不能满足需要,需要通过其他途径筹集资金,包括发行企业债券、银行贷款和其他金融机构贷款等方式,而公开上市发行股票是其中重要的渠道 之一。

加拿大矿业证券市场的核心 - 多伦多证券交易所(TSX)成立于1852年。经过150多年的发展,加拿大证券市场已经非常成熟。目前加拿大有3个专业化证券交易市场:多伦多股票交易 所主板市场、创业板市场(TSX Venture)和蒙特利尔能源期货交易所(北美最大的天然气和电力合同期货交易市场)。其中,多伦多股票交易所主板市场为包括矿业项目在内的许多(大 型)项目提供融资渠道和场所,而勘查公司和其它小矿业公司的股票则主要在创业板市场(TSX Venture)进行交易。蒙特利尔交易所是唯一专门从事衍生物交易的证券交易所。

二、钾碱矿业公司的融资和退出

加拿大享有“世界矿业金融中心”之美称,其多伦多股票交易所为处于不同阶段,不同规模的矿业项目提供融资渠道和投资退出场所。多伦多股票交易所 150余年的矿业融资历史,造就了大量矿业投资经验丰富的机构投资者和高净值人士,以及庞大的矿业投研社区,全球超过200位分析师跟踪多伦多股票交易所 上市的矿业公司,不断挖掘和发现其资产价值。

到目前为止,先后至少有18家钾肥/钾矿公司在加拿大多伦多股票交易所挂牌交易,这其中既有钾肥生产历史超过半个世纪的世界最大的钾肥公司,也有处 于勘探或开发阶段的初级钾矿公司;既有矿山位于北美加拿大、美国的钾矿公司,也有项目位于非洲埃塞俄比亚和刚果的钾矿公司;既有因被世界级矿业巨头和传统 化肥大佬收购而停止交易的初级钾矿公司,也有储量惊人,待价而沽的钾矿新富。

加拿大证券管理委员会(CSA)为处于勘探和开发阶段的钾矿公司在多伦多证券交易所(TMX)IPO融资及方便早期财务投资者的退出,特意开辟了一 个别具匠心的绿色通道。其根据加拿大国家矿业、冶金及石油研究院(CIM)批准的矿产储量及资源量定义,创造性地制定了约束钾矿公司披露钾碱矿产的政策性 文件“国家文件NI 43-101”,而此规范已被全球所有主要的证券交易所所采用。

多伦多交易所对钾矿公司IPO采用“备案制”,对其没有生产盈利要求,仅需其在发布招股说明书披露矿产资源时,提交独立合格人编制的遵循“NI 43-101”规范的技术报告即可。因此通常情况下,在多伦多证交所IPO过程需要3~6个月,但钾肥公司主板IPO走绿色通道实际仅需6个星期。

多伦多证券交易所IPO流程图及时间表

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三、引入政府“全部通过股票”(Flow-through share)的减税制度

在加拿大,为促进矿业发展,政府还专门建立了“全部通过股票”(Flow-through share)机制。这一机制允许公司在相关协议下向纳税人发行股票。全部通过股票的减税制度是加拿大矿业税收中独有的,这是政府专门为矿产(包括油气)勘 查投资制定的税收鼓励政策,根据该项制度政府会给予投资人100%的减税优惠,而且还不占注册退休储蓄计划(RRSP)额度。此外,联邦政府和省政府还会 在不同时期以不同的抵免比例给予投资人额外的减税。

这种减税投资工具是在20世纪80年代初开始实施的。加拿大政府通过减税优惠政策,鼓励有关的资源开发公司集资从事资源的勘探活动。作为一个投资者,如果 在这类能源公司的全部通过股票中有投资,这些资源公司会放弃这种减税优惠,而将这种减税优惠转让给有关的投资者。即投资者在这方面的全部投资额可以减冲收 入。例如,你买了$10000,收入可以减少$10000。第一年通常可以减其中的90%至100%。对合格的矿业投资,联邦政府还额外提供15%的投资 减税额(2000年10月至2005年底),有关省份也相应提供额外10%到 25%的投资减税额。可以说,除了注册退休储蓄计划以外,这是政府提供的少有的大幅减税优惠项目。这种投资有一定的时间限制,投资期限一般在2年左右。

这种投资项目可用来减当年的税,也可用于以后的年份,甚至还可以减冲前些年已经缴的税额。 这种投资一般起点为5000加元。上限虽然没有限额,但从理财角度,应与年收入和税率通盘考虑。做过多的投资从税务角度上看不一定会十分合适,但从投资角 度看,当然是另一回事。 投资期满时,一般会自动转入相应的资源基金。如不从该基金取出,则不用纳税;如取出,则算作资本增值,其中一半算课税收入。当然也可用以抵消其他资本亏 损。

在加拿大这种项目也不是任何时候都有的,通常每年有一、两次,每次可能会有半个月到1个月左右的时间。这种投资方式一般适合高收入高税率人士考虑。具体地说,全部通过股票提供的减税投资机会,比较适合于下列人士的税务计划:

  1. 高收入人士。有较高课税收入,购买全部通过股票可提供额外的减税。
  2. 有资本亏损的人士。可以用全部通过股票的资本增值来抵冲这种资本亏损。
  3. 从RRSP中取款的人士。全部通过股票提供的减税可以抵消这种取款而产生的课税收入。
  4. 收入达到一定水平而有可能会退返老年金福利的人士。
  5. 在1个特定年内,因有额外收入,而税务负担过重的人士。

由于这种投资有政府的税收鼓励,已经成为许多勘查公司首选的融资方式。当然政府对此类股票的发行也有相应的规定:申请的勘查公司必须把销售股票的收入作为 勘查费用。对于固体矿产来说,指的是用于确定矿床的有无、规模大小或质量方面的费用,而不是用于一个业已投产的矿山或扩大已知矿山的费用。在油气勘查方 面,指的是纯勘查性质的开支,如野猫井(不管是干井还是见油气井)的钻探费用可以计算在内,而在已知油气田上打的钻井的费用则不行。

勘查公司发行此类股票的基本程序是:

  1. 申请的公司向加拿大税务局登记,申明它要发行全部通过股票;
  2. 申请的公司与1个或多个投资者签定全部通过股票协定;
  3. 投资人为全部通过股票付费,申请的公司向投资人发行股票;
  4. 申请的公司将发行全部通过股票所得收入用于合格的勘查费用;
  5. 申请的公司把减免与该公司勘查费有关的所得税的权利给予投资者。

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