美股交易常说Call、Put是什么意思?

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美股交易常说Call、Put是什么意思?

美股交易中的Call和Put到底是什么意思?

打个比方,你手上有一股目前市价在260港元的腾讯股票。而且判断腾讯后继乏力,在未来半年内可能会小涨一点,但是涨不了多少。

我则相信腾讯有60%可能性在半年内涨到300港元。同时担心由于市场总体情况不乐观,腾讯依然有40%可能会大跌。但是我是学生,现金流紧张到买不起一股(口袋只有10元),也承受不了大跌的风险。

按理说,你该把你的股票卖给我,因为我们的需求是匹配的——一个总体看涨,一个总体看淡。但是,由于我的现金不够,而且我不能接受大损失,导致交易无法进行。

这时候你提议,向我出售一个以半年为期,行权价为280港元的买入期权(Call)。这个买入期权定价多少呢?考虑到我口袋里只剩10元,于是你就10元把Call卖给我了。(现实中,call的价格由市场参考布莱克斯科尔斯期权定价模型而决定)

于是我交付你10元。这10元立刻成为你的现金收入。我则收获了在未来半年内,以280元购买一股腾讯的权利(非义务)。

如果交易之后的六个月内,腾讯一度波动至300港元,届时我会立刻行权,从你手上以280元买走1股腾讯,再卖给市场上其他人。我收益是:-10元期权费-280元买入价+300元卖出价=10元利润。

其实,如果我一开始就花260元现金买腾讯,那利润不是300-260=40元,比期权获利多了四倍吗?但买Call对我好处是,开始只需付出10元现金,而且就算以后腾讯狂跌,我的最大损失也只有10元。

你的好处是,一开始就赚了10元。而且只要半年内腾讯价格波动在280元以下,这10元收益就是稳稳的。即使腾讯涨到了290元,由于你一开始就赚了10元,所以收支相抵,也没亏。只有涨到了290元以上才产生损失。不过理论上,你的最高收益就是10元了,不会更高。但腾讯涨的越厉害,你就越亏,你的损失可以是非常高的…

在这个例子里,你就是Call seller(Call writer),我则是Call buyer.

事实上,衍生品从来不是为了获利的,衍生品天生为对冲,当你把衍生品当做暴利手段的话,你已经输在起跑线上了。

补充一下为什么要买call或卖call,这样能更理解交易对手的心里。

卖call:多数情况下,买正股+卖call是一种低风险组合,不然直接卖call风险太大,别人行权的话你不得不买入股票卖给对方,所以多是和正股配合。比如今天腾讯是150港币一股,我买腾讯的同时卖下月170的call,卖价8元。那么相当于我今天买入一股腾讯的成本就是142元了,如果下个月腾讯没有触及170,白赚8元权利金,对于长期投资者来讲,持仓成本降低,只要有持股,以后每月都可以卖一次call。

买call:多数情况下,买call的人并不是其他答案的人所说的现在没钱之类的原因(如果没钱还买call,真的这么看好的话市场也太无效了吧?然后没钱你买call,没机会行权的话岂不是也是100%的损失?),高于市价买call的多数情况是卖空股票的止损单以及上破阻力位追涨的技术型买家,也就是多数是投机者,他们为价值投资做出了降低成本的贡献。

put同理,买put就是买了一个将来某一天(多数是一个月,时间太久的put都是有价无市,太久的call也是有价无市,1个月的成交比较活跃)以某个价格卖股票的权利,卖put就是你要在这一天买入这个股票了。

那么卖put:卖put相当于卖出了个权利,也是价值投资者常用的手段,比如现在长和的股价是103块,但我觉得买入目标价是95块,也就是说那么可以卖出下个月95块行权的put,如果跌到95块,也就是买入目标价,执行义务买入就是了。

买put,不用多讲,基本都是做多的止损单了。

实质上,期权对于低风险投资人来讲,基本都是只卖不买的。然而,低风险赚久了,就会不自觉的上杠杆,2008年香港破产的土豪很多,他们都是死在了卖put上面。简单说一下。

长和,代码是1,绝对蓝筹,2008年大概是150块,很多土豪觉得,跌能跌多少啊,我卖60块的put不是白赚权利金么(当时成交最活跃的在60元,跌到60不到5PE,历史上没出现过)?事实上,很多超级大蓝筹的低价put都是被过分卖出,结果到了2008年一路跌下来,跌到60块该土豪们执行买入义务了,其实他们根本没那么多钱买入啊,早已卖出超过自己资产数倍的权利了,于是破产了,其实最低价是50多,差一点就是大赚了。同理更狠的是花旗汇丰之类,大概跌了90%以上吧。毕竟前者是实业股,后者是金融股。

本文转自知乎,原文地址:https://www.zhihu.com/question/20520548

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    • avatar INFO Admin

      Call是期权(Option) 的一种,是看涨期权。另外一种期权叫做Put,也就是看跌期权。

      所谓买一个Call也就是买一手看涨期权的合约,这个合约的卖方(Writer/Seller)卖给了买方(Buyer)一个期权合约的时候,买方向卖方支付了这个合约的价格。

      我举个例子,以携程(ctrp)为例。

      A手中拥有100股ctrp股票,而此时的股价是30 usd,时间是2013年5月1日。A因为某种原因,觉得携程的股票未来(我们说在2013年7月19日)不会涨超过35刀。那么他(A作为卖家)就卖给了买家(B)了一个执行价是35usd,2013年7月19日过期的看涨期权。这个看涨期权赋予了B在2013年7月19日前的任何时候(假设这是美式期权,可以在到期日前的任何一天执行这个期权;而欧式期权只能在到期日当日执行)以35刀的执行价格从A手里买下这100股股票的权利,此时B为了这个call付出了200usd,也就是他用200刀买了这个一个权利。

      作为一个智商正常的投资者,当这个股票的市价低于35刀的时候,B都不会去执行这个看涨期权。因为明明市场上可以以35刀以下的价格买入ctrp的股票,为什么我要让A以35刀的价格卖给我呢?可见这个看涨期权在标的资产的价格低于执行价的时候是没有价值的,如果到期日当日的收盘价,这个股票的价格低于看涨期权的执行价格,那么这个看涨期权的价值是0,也就是说B亏了当初买这个看涨期权所花的200刀。

      在这个股票的价格在到期日当日高于35刀,我们说是36刀。那么B因为买入这个看涨期权花了200刀,又从A手里以35刀的价格买了100股ctrp,若他即刻交易出去这100股ctrp他就赚了100刀。总的来说亏了100刀(200-100)。

      如果这个股票在到期日的市价是40刀。那么B从A手里以35刀买入100股CTRP,即刻卖给市场,他会收入500刀,减去200刀的合约价格,他收益了300刀。如果股票的价格涨到了100刀,那么他会收入(100-35)*100也就是6500刀,然后减去200刀,总的是6300刀。可见潜在的收益随着股价的上涨而上涨,且因为潜在的股价上升是没有顶的,这个看涨期权的潜在收益也不封顶。

      也就是说买入看涨期权以200刀的成本,获得了一个权利,最大的损失就是200刀,但是潜在收益无限。

      卖出方赚刀了200刀,但是收获了一个义务,最大的盈利是200刀,但是潜在的损失却是无限的。

      当然啦,一般股票不会无限上涨这么夸张….