美国十年期国债收益率正在向上突破。
在过去的四十多年中美债是美元发行的抵押物，考虑到全球化正在解体、全球产业链正在加速断裂导致全球的经济效率下降，世界多极化的局势已经形成让美元的世界储备货币地位不断下降，以美国为首的发达国家的政府负债率都处于无法持续的水平，还要加上多极化世界必然导致地缘政治加剧动荡、战争多发，随着中长债收益率向上突破就意味着以美债为美元发行抵押物的货币发行方式难以维持，现在的货币发行方式注定要解体。
当代纸币都是银行券，在货币发行方式走向解体的历史周期内，无论短期如何波动，黄金在未来一些年的牛市是有基础的。
基于上述基础，然后让我们再看一张图。
上述是黄金股票（GDX）/黄金价格（Gold）之比的曲线，过去十几年中长期维持在低位，即已经进行了12年的盘整，一旦该图形向上突破，即便金价不变，股价也会上涨两三倍。如果金价上涨，涨幅就更大。
目前“黄金股票/黄金”价格之比是0.0219，位于第一条蓝线下方的位置。
关键是，上述这张图形何时有可能向上突破。
第一，一旦经济出现滞胀现象之时，这意味着其它行业对资金的吸引力下降，纸币的避险需求将成为市场的主题，而金银、能源是最主要的纸币避险品种，在这样的周期中很可能就会推动黄金股票/黄金价格之比的曲线摆脱12年的盘整启动一轮升势。
这就是我写（如松：鳄鱼嘴张开，黄金股为何狂飙突进？）（如松：避险大潮，总是汹涌澎湃）（如松：鳄鱼嘴，才是机遇）的意义所在。
第二，沪深股市中山东黄金是基本面最为稳定的个股（当然未必就是最好的个股），而且是比较纯粹的黄金股，黄金以外的业务量很少，比较适合说明黄金基本面的变化。
下图是山东黄金经过前复权之后的股价走势图，无论分红还是扩股都已经进行了复权处理。
从2011年到2025年上半年，该股价格一直在一个区间内盘整，颈线约在32元。
然后再看看2011年至2025年的伦敦金价走势图，已经从2011年下半年的每盎司1800美元一线上涨至2025年上半年的3500美元一线，涨幅约为94%。
也就是说，同期内山东黄金股价相对金价的走势，落后了94%。现在的金价约为每盎司4430美元，与现在的股价相比，股价落后的幅度更大了。
山东黄金股价落后于金价，与上面第一张图反应的就是同一个含义。
要注意的是，山东黄金在去年下半年出现了向上突破，然后进行了猛烈的回探，现在再次升破32元的颈线位，是否意味着“黄金股票/黄金”价格曲线开始向上突破？如果考虑到经济已经显现滞胀的因素，是有可能的。
（本文是个人的观察总结，并非投资建议，据此操作风险自负）
