最近两年来的黄金尤其是最近半年的白银走势为什么这么猛？过去我经常说这样一句话，白银的金融库存必须得到重建，金融库存的重建过程对白银库存的挤兑将成为推动银价的巨大动力，今天我们就专门谈论一下这个话题，也只有清楚了这个问题才能对今天白银的走势有更深刻的理解。
根据战后的统计数据，二战之后全球75%的黄金都流入了美国。这种情形导致战后的欧亚国家不得不放弃金本位，源于手中已经没有足够的黄金库存，采取的变通办法就是实施布雷顿森林体系，由美元与黄金保持固定的兑换关系，即以黄金为保证经来发行美元，而欧亚等非美国家则以美元为保证金来发行自己的货币，此时的美元成了世界储备货币，这也是战后美元处于世界货币体系中心地位的缘由。
其实不仅黄金，上世纪前期的两次世界大战期间大量的白银也流入到了美国，这其中就包括东大民国政府时期巨额的白银外流。只是由于战后美元与黄金保持固定的兑换关系之后，白银就显得“无用”了，美国财政部又陆续将大量的白银抛售了出去，比如仅仅在1960和1961年这两年间，美国财政部就抛售了约5800吨白银。
为什么在动荡的上世纪前期有巨量的黄金白银流入到美国？
两次世界大战中，欧亚大陆战火连天，生产活动就无法稳定运行，甚至会遭到破坏，而美洲基本未受到地缘动荡和战争的波及，其经济和工业活动都可以正常运转。为了支持战争，就意味着欧亚各国需要从美国、加拿大、巴西等美洲国家进口军事装备、军火、原油和各类军民用物资，这些物资的进口能力甚至可以直接决定战争的胜负。比如，没有美国向苏联输送的大量物资，苏联几乎不可能取得苏德战争的胜利，也就无法扭转二战的战局；如果没有美国对英国大量的出口，1940年英国就很难挺过德国对英国本土发动的持续攻击；如果没有美国通过西班牙向德国转口石油，小胡子的战争机器也会受到阻滞；如果没有美国向日本出口大量的石油、石油制品、废钢、橡胶等战略物资，日本就无法支撑二战之前以及二战初期对东亚大陆的征服行动，等等，这都是显而易见的事实。
即便当时的欧亚国家需要从美国进口大量的战略物资，今天的很多人也很难理解全球75%的黄金和大量的白银都流入到美国这一事实。按照今天人们的思维模式，欧亚各国只需向美国支付美元、英镑、马克、日元等纸币即可，没必要远隔千山万水将沉甸甸的金银运往美国。
最近，特朗普表示2027财年美国军费应提升至1.5万亿美元，相当于较今年的军费预算增逾50%以上，总额超过5000亿美元之多，这个提议无疑就是为了打仗。不仅美国，欧日在俄乌战争爆发之后也在大踏步增加军费支出，当然也是为了打仗。
今天，各主要国家或经济体都在整军备战，这已经是很显然的事实。
在和平时代，美国就没必要将5千多亿美元的财政支出用于军事活动，至少无需增加这么多，而是会用于经济建设，欧日等国家也是如此。当大量的财政资源投入到经济活动中之后，既可以推动GDP的快速增长，也可以改善民众的福祉，同时，随着进出口额的增大还有助于推动其它国家的经济增长，这是典型的全球共赢的局面。随着各国GDP基数的快速增大，财政收入就可以快速增加，财政收支更容易实现平衡。当代主权货币本质上抵押的是政府信用，当财政健康之时政府的信用水平就会稳定，让主权货币的信用保持稳定。形成的结果就是，经过数十年的全球化高潮阶段之后，人们建立起对主权纸币的高度信任，这就是过去数十年很多国家的现状。
由于主权纸币的信用有保证，全球化年代的美元欧元日元等纸币就可以用于国际支付，成为全球的贸易结算货币，用这些纸币可以买到石油、粮食、飞机、铀矿石、核心零部件甚至非常先进的军火，所有这些国际贸易活动都建立在有信用保证的主权纸币之上。
可当美国、欧日等主要经济体将大量的财政资源投入到军事领域之后，就意味着全球化年代已经结束，动荡甚至战争年代已经到来。虽然大量的财政资源投入到军事活动也有助于壮大本国的GDP规模和财政收入，但对民生的改善却有限，对本国经济的刺激效果也受限，更重要的是，这些军事装备和军火投入到战场之后，只会破坏其它国家的军事体系和经济体系，当其它国家的军事体系和经济体系遭到破坏之后，反过来通过进出口损害本国的经济活动，与上一种共赢模式相反，这是一种典型的互害局面，损害的就是各国的主权信用和纸币信用。同时，战争年代各国需要飞速放大自己的军费支出，这当然需要央行印钞提供支持，此时的央行虽然可以无限度印钞，但却无法得到充足的黄金保证金，这就是一战二战时期各国货币纷纷与黄金脱钩的原因，也是战后很多国家爆发恶性通胀的根源。无限度印钞、主权信用不断受损，就让战争时期的主权纸币加速丧失信用。
此时，出口关键装备、关键材料、原油等战略物资的国家还会接受这些加速丧失信用的纸币吗？当然不会。
到了这个时候各国如何支付自己的信用进口战略物资甚至军火？就只能支付具有普世信用的黄金白银，这就是战争时期大量的金银都流入到了美国的深刻根源。
这是一个信用支付方式转变的过程，稳定的信用才是经济活动和国际贸易的基石。
19世纪中后期是大英帝国主导的全球化年代，各国纸币的信用是有保证的，这是金本位的辉煌年代。随后，随着动荡和战争年代的到来，各国的主权纸币纷纷脱离金本位，也无法用于国际贸易支付，只能转向具有普世信用的黄金和白银。
我们刚刚经过的是全球化年代和全球化顶峰时期，2018年之后各国开打关税战，2025年开始关税战愈演愈烈，主要经济体都已经参与其中，这是撕毁各国之间的国际产业链并破坏主权信用的过程。随着欧美日进入军备状态，这就是主权纸币信用遭到更严重毁坏的过程，此时为了未来国际信用支付的需要，各国就只能去挤兑黄金和白银，这就是金银价格持续飙升的根本动力，这是国家的主权信用危机。
在这个过程中，白银的地位更为特殊。
我在（如松：黄金白银交响曲，超级牛市过去与未来）一文中论述到，虽然美元是主权货币，但布雷顿森林体系解体之前美元与黄金保持固定的兑换关系，此后美元开始依托美债来发行，在美债收益率持续下降的四十多年中，美债收益率可以对美元纸币贬值进行合理补偿，美债价格又保持上涨的大趋势，这就让美债信用可以保持稳定，此时的美债类似是“软黄金”，所以，战后至2021年间，美元是类似金本位的发行机制。在这种货币体系下，美元纸币与白银都是黄金的代币，两者形成互相竞争的关系。当美元等主权纸币的信用稳定之时，就形成主权纸币的信用扩张周期，白银的信用收缩，以至于人们开始将白银看做是普通金属。可今天，美国政府负债率上升到高位，美国十年期国债收益率也上升到高位并展现升势，美债就成了风险资产，无法继续承担软黄金的职能，相当于美元作为主权货币失去了发行保证金，美元等主权纸币就陷入了信用收缩的境地，即开始加速贬值，处于竞争关系的白银就进入了信用扩张周期，这是白银从“普通金属”到信用载体的转变，就是白银价格的历史机遇。
今天的白银，不仅不再是“无用的金属”而是信用载体，而且已经成为当代先进经济活动的基石，是军工、半导体、AI、核能、航空航天、新能源等领域的基石材料，随着未来的经济模式越来越精细化、电子化，白银作为能源金属的重要性会越来越重要，它已经成为各国经济和军事活动的基石。随着需求的放大和供给的萎缩，从2021年就开始产生巨大的供需缺口，这就让白银更为稀缺，更能体现黄金与白银所代表的普世信用。
因此，无论从先进经济活动还是国际信用的角度，白银就成为国家资本挤兑的标的物，这就是美国、俄罗斯、沙特、印度等国，或许还包括东大等国的主权机构在不断增持白银、挤兑白银市场的深刻根源，这就是各国重建白银金融库存的过程，国家挤兑让白银价格走出了一飞冲天的走势，见下图。这种走势是战后数十年中罕见的，也是战后数十年的K线图无法成为今天走势重要参考依据的深刻根源。我在（如松：黄金白银交响曲，超级牛市过去与未来）一文中说到，金银比会回归历史的物理比值约20:1，这只是一个相对保守的数据，未来的新形势下即便回到10:1甚至更低的水平，也是非常正常的，当然这是一个长期的过程。
如松知道，这世界上几乎所有投资人都在用战后的曲线图思考今天的白银，在此只想说一句话，这种思维本身是值得质疑的，源于今天是主权国家挤兑白银（经济基石）和白银（普世信用）的年代，这是战后历史上从未出现的，必须用新的基本面和思维模式来思考今天的白银。
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