如松：中俄，让美帝国的“明珠”暗淡无光

在二战之前，全球最主要的储备货币是英镑，但两次世界大战导致英国的国力过度消耗，英镑再也无法坚持金本位，最终在二战之后彻底让出了全球储备货币的地位。

从1944年7月建立起布雷顿森林体系开始，美元接班英镑成为全球最主要的储备货币，即便1971年美元解除金本位之后也未改变其地位。

我们知道一国货币的价值是否稳定是一国综合国力的基石，最典型的是苏联卢布，在上世纪很长的时间内也是国际储备货币，但随着卢布的价值在80年代末期和90年代初期的爆贬，购买力飞速下降，苏联（俄罗斯）的经济总量急剧收缩。顶峰时期苏联的经济总量约等于美国的40%多，但经过十来年的剧烈衰退之后到2000年仅为美国的3.17%（苏联解体之前俄罗斯的经济总量约是苏联的80%，按这个比例进行换算）。经济剧烈衰退之后，俄罗斯再也难以维护其庞大的基础设施，也无法继续支撑苏联遗留下来的庞大军事产业，无数科学家和工程师远走他乡，俄罗斯彻底失去了苏联时期的光环。

所以，一国货币就是一国综合国力的代表，是皇冠上的明珠，明珠暗淡意味着帝国的地位不在，英国在两次世界大战时期经历了这样的历程，苏联（俄罗斯）在上世纪九十年代也经历了这样的遭遇。

任何货币都像人一样有其寿命周期，英镑、苏联卢布与今天的美元都一样。

从1947年开始到今天，美元很可能已经走完了上半场的辉煌阶段。

二战之后，美国走出美洲向世界扩张，这也是美元的流通边界不断扩张的过程，意味着美元的地位开始不断上行。

今天，地球上所发生的每一件事似乎都有美国人一份，它都要插上一腿，但美国的本质并不是这样的。

1783年独立之后，在华盛顿的主导下美国就开始奉行孤立主义政策，当时的世界强国基本都集中在欧洲，所以美国这种“孤立”主要指的是相对欧洲事物保持孤立（后来还包括亚洲），它在美洲也进行扩张，美国从开始的13个州大致扩张成了今天的版图。美国的意思是说，欧亚大陆你们爱怎么折腾就怎么折腾，与我无关；潜在的含义是说，你们也不要进入我的一亩三分地（美洲）指手画脚。

即便美国成了一战的战胜国，它依旧立即回到美洲去做自己的缩头乌龟。

一个奉行孤立主义的国家其货币自然也是孤立的，这一时期的美元只是美国人使用的货币。

二战之后美国开始走向世界，其实走向世界之后的美国依旧在奉行“孤立主义”，只不过换了一套马甲罢了。在美国之前，所有的殖民帝国（包括俄罗斯）都奉行领土扩张政策，俄罗斯将领土扩张政策执行到了今天，但美国却并未在世界其他地区通过武力占据一块属于自己的殖民地，这依旧是一种变相的孤立主义。不过这与今天的主题无关，不再细说。

现在继续说美元。

虽然二战之后美国走向世界，美元成为全球储备货币，但刚刚从美洲走出来的美元却很难称得上“全球”这两个字，源于当时欧、亚、非洲多数地区与美国的政治模式、经济模式都不相同，加上英镑还有很强的影响力，所以当时的美元本质是“区域美元”，刚刚走出家门而已。

主要有两件事让美元成为名副其实的全球储备货币，第一件事是华约和苏联的解体，这些国家开始用美元储备替代了苏联卢布储备，各国的货币成为美元衍生出来的货币，然后依托美元进行全球贸易并参与国际经济大循环，这个过程可以理解成苏联卢布的储备货币份额被美元兼并的过程；第二件事是中国加入美国所主导的世界贸易组织，从此中国逐渐开始依托外汇占款（主要是美元）来发行本币并从事全球贸易活动，也就是说美元披上一个马甲开始流通在这块土地上

上述这个过程也是美国所主导的世界贸易组织不断扩张、壮大的过程，随着全球贸易的日益繁荣美元开始流通到世界各地，成为名副其实的“全球”储备货币，世界贸易组织就是美元扩张的载体。

我们知道货币的利率越高，货币的信用就越低，越没人要，最典型的是现在的阿根廷里拉，基准利率已经达到75%,这显然是一个差劲的货币。相反，利率越低的货币，其信用越有保证，人们越趋之若鹜，目前最典型的是瑞郎，可以长期维持在很低的利率，更贴近黄金的信用水平。

从下面的美元利率走势可以看到，无论二战之后的数十年中美元基准利率怎么波动，但最终在次贷危机之后达到了零（下图），信用水平已经基本等同于黄金（实物黄金是零利率货币），这就是美元在欧亚大国不断扩张，信用不断登顶的阶段。既然美元的信用基本等同于黄金，当然就没人继续对实物黄金感兴趣，源于美元比黄金使用起来更加便利、灵活，所以多数人认为黄金不过是没用（没有多少实用价值）的大宗商品。

这时的美元才是响当当的全球储备货币，信用达到了顶峰，流通在世界各地，黄金不断被央行抛售，最典型的是加拿大央行直接清空了所有的黄金储备，一克都不剩！

这个美元信用达到顶峰的过程，在美联储的经营过程中也可以得到体现。

尽人皆知的是，在美元与黄金脱钩之后，美债逐渐成为美联储发行美元的保证金，保证金的价值（它决定了美元的价值）就与美债的价格波动直接相关。从上世纪八十年代开始美债价格就不断上升（下图红线是美债价格在2000年之后的走势），美联储货币发行保证金的价值就不断上升，美联储的盈利能力不断增强，而美联储的盈利能力不断增强说明美联储的信用水平在不断上升，美元价值就越来越稳定，最终推动美元达到顶峰阶段。

但这个世界上任何事物都是盛极而衰，没有任何事物可以例外，美元当然也是如此，以下因素决定美元已经处于盛极而衰的转折点:

第一，目前美债价格已经跌破2018年代的低点，见上图红线，对应美债收益率已经突破2018年的高点，见上图绿线。随着美债价格下跌，包括美联储、加拿大央行和日本央行在内的央行在去年都出现了亏损，这代表着美联储的信用水平开始下降，美元的价值越来越没有保证。

第二，美国的基准利率已经突破了1980年以来形成的下降趋势线，目前的基准利率已经明显高于2019年的高点，见上面的美元基准利率图形，这说明美元利率的下降趋势已经结束，上升趋势开始形成，就意味着美元的价值开始进入加速下跌的阶段。

第三，全球贸易不断繁荣（扩张）的过程，就是美元扩张到到顶峰的过程，这意味着世界越来越像一个地球村，但今天，世界上正在形成不同的阵营，开启了逆全球化。

在世界开始割裂的过程中，中俄等正在加速脱离美元体系。

在俄乌战争爆发之后，欧美宣布制裁俄罗斯央行，导致俄央行三千多亿美元的外汇储备被冻结，从俄央行无法动用这些外储开始，就意味着美元开始进行了重大违约。目前，欧美正筹划将这些俄罗斯外储用于乌克兰的重建，对于俄罗斯来说，这些美元就被欧美直接没收了，美元在进一步违约。从此，俄罗斯就只能彻底退出了美元体系，对于美国政府这种做法来说，这是典型的杀人一千自损八百。

下图是中国持有美债数量走势图，从俄乌战争开始就出现了加速下滑，但这期间中国的外汇储备变化并不大，这只能说明中国也正在加速降低对美元体系的依赖。未来肯定还会有其他国家降低对美元体系的依赖甚至退出美元体系。

最新的消息是，伊拉克央行宣布在与中国的贸易中使用人民币结算。一旦在阿拉伯地区使用人民币结算的国家增加，各国就都需要调整储备组成，将对美元的地位和价值产生很大的冲击。

当中俄和其它一些国家（主动或被动）退出美元体系之后，美元的流通边界就被压缩，就从真正的全球储备货币再次下降为全球区域储备货币。

对于美国来说，美元扩张的过程就是美国政府可以大举借钱、而且利息成本越来越低的过程，这是“爽”的过程，而美元流通边界被压缩的过程就是美国政府去债务的过程，甚至是债务危机不断发作的过程，当然也就是痛苦的过程。

上述三点意味着美元已经处于盛极而衰的拐点上。

俄乌战争之前，全球央行根据“美元是全球储备货币”来储备美元并作为本币发行的保证金，当美元再次开始成为全球区域储备货币之后，很多国家就必须调整自己的储备构成，此时，唯一的全球储备货币就只有黄金，其地位就会快速上升，为了维护本币的价值各国央行就需要抛售美元购买黄金，这就是过去一年我们看到的现象。

世界黄金协会最新发布的报告显示，2022年全球央行购买了1136吨黄金，价值约700亿美元，较上一年的450吨翻了一番还多，创下了55年来的新高。仅2022年四季度，全球央行就购入417吨黄金。

真实含义就是央行加快了抛售美元的速度，增购更多的黄金进入自己的储备之中。

中国央行也在进行抛美元（美债）增购黄金的操作，11月、12月、1月的黄金购买量分别为103、97、48万盎司。

一旦各国央行对自身准备金（即储备）的调整形成潮流，社会资金为了避险也会加入这一大潮，黄金等代表信用的金属是否会被挤兑？我个人估计会的。但具体时间则很难把握，所以热衷于断线交易的人们最好忘记这句话。

因此，目前是美元从全球储备货币地位跌落为全球区域储备货币地位的过程（至于美元会不会跌落为美国的货币，那取决于美国如何应对未来的局面），当然也是美元盛极而衰的过程；这是黄金站在货币之巅重新审视纸币的过程，也是黄金取代一大部分美元再次成为货币发行保证金的过程，这是美元的历史性转折，当然这也是黄金的历史性机遇！