路财主: 200年新低!美债到底发生了什么事?

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美国国债被买爆了。
 
买家们出价越来越高,周五的时候,硬生生把美国十年期国债的收益率压低到了有史以来的最低水平,1.15%。
路财主: 200年新低!美债到底发生了什么事?
 
难道,美元国债收益率这是要向欧元国债和日元国债看齐、直奔0而去么?
 
下图就是1912年迄今的108年间美国十年期国债收益率的变动情况。
路财主: 200年新低!美债到底发生了什么事?
自19世纪末到现在,美国一直都是全球第一大经济体,美国的长期国债收益率也一直都是全球金融资产定价的基础,被我称之为“定海神针”——
美国国债收益率升高的时候,国债价格下跌,全球金融资产都会承压,股市、房市表现都会很糟糕;
美国国债收益率降低的时候,国债价格上涨,全球金融资产进入膨胀期,股市、房市表现会一片兴旺。
 
现在,当美国国债收益率创出200年来的新低,这意味着什么呢?
 
历史上美国长期国债收益率的最高点出现在1981年,最高到达16%,当时面临的情况是:黄金暴涨,原油飙升,通货膨胀肆虐;而股票和债券的价格,则是跌得一塌糊涂。
 
从那时起到现在,美国长期国债收益率进入了长达40年的下降通道,一直降到今天。
不过,在2011年以前,2%的收益率(出现在第二次世界大战期间)被认为是美元10年期国债收益率的铁底,也被认为是全球任何一个国家国债收益率的铁底——因为,2%的收益率,相当于一个人投资之后,50年之后本金才能翻倍,这也差不多是一个正常的成年人能在这个世界上活着的总时间。
 
由此,2%的收益率(利率)从此变成了一个神圣的“底部”——历史上看,2011年之前,只有在第二次世界大战期间,因为美国政府的管制,美债收益率才接近2%的底部,其余的时间美债收益率从未到达2%的低位。
 
不仅如此,以美联储为代表的西方各国央行,还在1990年代,将整个社会的物价通货膨胀目标设置在2%。
 
既然央行将整个社会的长期通胀目标都确定为2%,那么,作为全球资产定价的“定海神针”,美国10年期国债收益率,必须要大于2%——要不然,你当全球投资者是SB啊?!买一样资产,难道是为了注定让自己的钱缩水不成?
 
所以,即便是在2008年金融危机爆发之后,美联储将基准利率设定为0-0.25%,这意味着短期国债的收益率接近于0,但十年期的国债收益率,却并没有怎么下降。
 
这个底部是如此地“铁”,以至于当时的所有人都认为,除非爆发第三次世界大战和政府管制,美债的收益率永远都不可能再低于2%……
 
直到,直到,直到2011年9月份——
当时,因为欧元区的希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙意大利发生了债务危机,市场投资者开始担心,那些国家无法足额偿付以欧元计价的国债,避险资金蜂拥来到美国购买长期国债,结果一下子把美债收益率给压低到了2%以下。
 
但是,到了2013年初美债收益率就再度开始上升并升至3%左右的水平,然后又开始下降,并在2015年和2016年欧洲和日本的负利率大潮中,再次跌破2%。
 
然后,2016年下半年起美债收益率再度抬升,伴随着美联储2017年以后的升息步伐,国债收益率到2018年9月逐步提高到3%以上。
 
然后,又伴随着欧元区和日本的负利率大潮,避险资金蜂拥而来,美债收益率再次一路下跌,2019年底曾有一波很小的反弹,但很快就再次下降,并到达如今的位置。
 
根据金融市场的说法,是因为新冠疫情的发酵,导致了美国国债收益率创出历史新低。
 
按照这种说法,这新冠疫情的发酵,不仅比2011-2012年欧债危机影响大、比2016年和2019年的全球负利率危机影响大,还要比90年前的大萧条影响大,甚至比两次世界大战对全球经济的影响都更大……
 
这怎么可能?
 
按道理来说,美债收益率下降,股市这种最典型的金融资产应该上涨——但实际上伴随着美债收益率的下降,却是美股暴跌,黄金暴涨+暴跌……
 
又有人说,这是避险——
那,与美债暴涨伴随的,却是黄金的暴涨暴跌,这算避的哪门子险?
 
又有人说了,美股下跌是因为流动性出了问题——
流动性出了问题,为什么那么多钱来买美国国债?
 
所以,为什么会出现200年来最低的收益率?
 
纯粹从交易的角度来看,答案一点儿不复杂,恰恰是因为以往的美联储释放的流动性太、太、太充足了,这个世界上美元太多了,如此多的资金没有去处,股市估值又太高,所以资金才蜂拥而来,追逐全世界确定性最高也是最安全的资产,所以才把美债买成了历史最低收益率。
 
当代信用货币完全依赖于信贷来支撑,金融机构拥有很多很多钱,但这些钱从本质上说,都是从央行那里借贷出来的,是要支付利息的、有成本的钱,当实体经济的回报不足以支撑这些借贷,或者有很大风险的时候,金融机构为了安全起见,自然就会蜂拥去追逐最安全、最有确定性的资产——美国国债。
 
这就像中国曾经出现过的几次“钱荒”一样,银行为什么会出现钱荒?
 
并不是市场上的钱真的太少,而恰恰是因为央行印的钱太多了,这些钱都必须通过金融机构借贷出去(如果不借贷出去,央行就不会给银行钱),当这些借贷逐渐到期需要归还的时候,考虑到利息,一定是需要更多的钱来流通才能维持住,如果在某个环节掉了链子,就会出现市场等着钱用,却没有人愿意以那么低的成本付钱的情况,这就是“钱荒”的实质。
 
说到底,不管是中国的“钱荒”还是美国的国债收益率不正常飙升,其实都是涉及到当代金融市场最最核心的问题——央行的信用。
 
更何况,根据美国最新的数据,美国2020年1月份的年化通货膨胀率为2.5%,十年期国债的收益率却仅有1.15%——假定这些数据持续下去,这意味着,现在花钱买入美国长期国债的人,买入即亏损,每年都要亏1.35%!
路财主: 200年新低!美债到底发生了什么事?
那,进一步要问了——
购买国债的这些金融机构,都是市场上消息最灵通、思维最聪明的人,在当前通货膨胀为2.5%的情况下,他们为什么会相信,以后每年1.15%的收益率就可以了?
 
为什么他们要做这种明明白白很SB的事情呢?
难道,金融机构都是活雷锋,愿意每年给美国政府补贴1.35%的资金?
 
当然不可能!
 
不管是中国的“钱荒”,还是美国的长期国债收益率远低于实际通货膨胀率,这都涉及到当代各国信用货币体系的核心问题——
货币本身就是庞氏骗局游戏!
 
众所周知,一个庞氏骗局能够持续,而且还有越来越多“聪明人”加入其中,那只有一种可能——他们都算定了,会有更傻的傻子,在未来以更高价接盘他们手中的筹码。
 
正如我在“一场规模超过中国GDP的庞氏骗局,正在全球上演……”一文中所说:
购买负利率国债的任何金融机构和个人,都不是活雷锋,更不是大傻子,他们早已算定,在最后的最后,金融市场上一定有一个最大最大的“傻子”,也一定会以更高的价格,接盘他们手中的国债。
 
——毫无疑问,这个“傻子”,是美联储!
——换句话说,国债收益率越低,意味着美联储新一轮QE的步伐越近!
 
欧元日元的国债名义收益率,为什么会向着不符合自然逻辑法则的0甚至是负值俯冲过去,你可以点击“信用货币的终局”;
具体到美元的国债收益率,虽然一直在降低,并且这两天创出200年来的历史新低,但我却认为美元的国债收益率很难降到0或者负值,具体你可以点击:“为什么美元不能实施0利率和负利率?”。

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