虚拟现实——国内厂商

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2016年6月9日11:58:58经济杂谈评论2,7251阅读模式

一.未来VR市场规模预测：

作为全球科技界公认的下一波技术革新的爆点和万亿级大市场，虚拟现实（VR，Virtual Reality）技术正在成为业内竞争的焦点。在这波浪潮推动下，更多的厂商竞相投入，带动更大规模的多元应用。全球未来5年规模如下图所示：

2015-2020年中国虚拟现实行业市场规模及预测

艾媒咨询数据显示，2015年中国虚拟现实行业市场规模为15.4亿元，预计2016年将达到56.6亿元，2020年市场规模预计将超过550亿元。目前国内的虚拟现实产业还处于启动期，自2015年以来，参与到虚拟现实领域的企业大幅增加。艾媒咨询分析师认为，在资本的推动下，将会有越来越多的企业涉足虚拟现实领域，大量头戴眼镜盒子、外接式头戴显示器等VR设备将进一步向消费级市场拓展，中国虚拟现实的市场规模将逐渐迎来爆发。

国内VR公司排名对比

二.行业及公司剖析

资本市场中，上市公司对于这个新概念非常青睐，大大小小公司都想从中分得一杯羹，但是不乏“讲故事”的公司，那就要去伪存真，但现阶段公司处于布局无法通过具体数据比较好坏，只能用其他角度来阐述。作为唐史主任司马迁深度关注者，受《强题材炒作逻辑与参与模式》和姊妹篇《春风十里扬州路，卷上珠帘总不如——论概念与题材》启发，借用下主任的图和理论：

如上图所示：横轴和纵轴分别是参与者对应的风险和收益（由低到高）

第一象限风险最大，收益也最高，对应概念股。概念股通常是在市场才出现新的政策或科技突破变更时，能够搭上边的个股，属于典型的风险偏好高资金场内博弈，不宜长持。

第二象限风险降低，但收益率也比较大，对应题材股。题材股是在多数概念股被证伪后，能够实际参与概念的落地的个股，题材股通常以暴涨暴跌的模式响应消息面刺激，除非牛市不宜长持。

那么，我国现阶段的VR就是从概念提出到成为题材的过程中，只要能搭上VR有关的东西都会被市场炒作，直到概念之后伪证后，真正的VR企业脱颖而出，这里先阐述这个逻辑，之后成长到价值短期看不到就不做阐述。

既然是概念，那么每个公司就会有投资，有合作，有宣布涉及产品，下面列举了上市公司的布局比较，以及概念提出后炒作热度。

1、蚁视科技B轮获得高新兴3亿元融资，此轮融资后，蚁视估值达8.3亿人民币。昆仑万维分别以400万元和600万元人民币投资北京蚁视科技有限公司1.0714%股权和南京睿悦信息技术有限公司1.6630%的股权。

2、暴风魔镜：A轮融资：天音控股：子公司天音通信以自有资金投资1500万元将持有暴风魔镜5%股权；爱施德全资子公司北京瑞成汇达科技有限公司以自有资金投资900万元将持有暴风魔镜3%股权。华谊兄弟：互动娱乐有限公司对标的公司投资2400万元，交易完成后持有标的公司8%股权。暴风科技持有 31.15%股权。暴风魔镜估值达约3.1亿人民币。B轮融资：融资金额2.3亿元人民币，本轮由中信集团旗下中信资本领投，天神互动、暴风鑫源跟投。而上一轮的投资者暴风科技、华谊兄弟、天音控股、爱施德、松禾资本继续追加投资。估值达14.3亿人民币。

暴风科技还投资了北京极图科技有限公司（全景摄像机），天使轮，北京叮当猫科技有限公司（VR游戏内容开发），天使轮爱施德通过全资子公司北京瑞成汇达以自有资金 2,000 万元人民币投资 VR 产业基金。本次投资后，瑞成汇达成为 VR 产业基金的有限合伙人之一，占其认缴出资总额的 12.0482%。

暴风科技和爱施德两家公司联合了拥有 10年创业投资经验的“松禾资本”共同成立 VR 产业投资基金，专注于包括 VR 技术、应用、内容以及基础设施方面的投资，意在完成虚拟现实领域的全面生态整合。

3、北京维阿时代科技有限公司（灵镜VR眼镜）获得乐视控股1000万美元A轮投资，暂无具体估值。

4、和君资本联合上市公司棕榈园林共同成立国内首支专注于VR产业领域的早期创投基金，重点聚焦VR、AR等方向，投资阶段为种子期及天使期。基金首期规模为 1亿元人民币。和君资本自2015年初开始将投资重心置于VR/AR领域，日前已完成近十家虚拟现实领域各产业链公司的投资。棕榈园林与和君资本合作是为了更加深入VR，AR产业。2016年3月14日榈园林披露，公司与掌趣科技、和君资本满天星VR产业基金共同投资北京乐客灵境科技有限公司，棕榈园林将持有乐客 4%的股权，目标瞄准VR主题公园领域。

5、岭南园林5.5亿收购恒润科技100%股权，进入虚拟现实领域。恒润科技与英国Holovis 达成就拓展国内外特种影院及主题项目业务展开深入合作的战略框架协议。Holovis是一家全球领先的创新式感官体验方案供应商。具体合作方案是恒润科技着眼于技术端和项目建设端的软硬件支持，Holovis着眼于销售端，力争打开国际市场。

6、联络活动

Avegant公司，海外公司，主要产品：Glyph（头戴式虚拟现实眼镜），独特的视网膜技术（仅其一家采用此技术），投资1500万美元，占比21%。

Razer （雷蛇），海外公司，预估15亿美金，主要产品：游戏鼠标、键盘、音频、控制器及配件等电脑游戏外设的设计、制作、分发研发，投资7500万美元，C轮优先股，占5.01%。双方将在虚拟现实领域开展深入合作。

7、恒信移动公司拟以自有资金2270万美元购买VRC在A轮融资出售的股权，VRC面向各种新兴的VR平台进行VR内容的创作、开发、生产、出品与发行。

8、乐相（大朋头盔，VR硬件设备，内容应用平台）成立后，华闻传媒就投资，有了20%股权。B轮融资，迅雷，小米和恺英网络进行投资，金额共3000万美元，B+轮奥飞娱乐数千万元人民币再融资，估值至少8亿元人民币。

9、华闻传媒在天使轮（Pre-A）轮中投资数百万美元，持有20%股权，之后康得新和华策增资分别1470万人民币，分别获得兰亭数字科技有限公司（VR内容提供）7%股权，具此计算，兰亭数字的估值已达2.1亿元人民币。华闻传媒还投资深圳市虚拟现实科技有限公司（3glasse,VR应用平台），4%股权。

10、奥飞娱乐还投资北京诺亦腾科技有限公司（动作姿态捕捉系统），B轮，北京时光机虚拟现实(TVR)公司（开发VR游戏内容），A轮千万人民币，泽立仕（VR偶像运营，VR特效与音效制作），灵龙集团（奇幻IP运营，VR影视内容开发），投资1亿元

11、三七互联以3,166,700美金增资加拿大虚拟现实公司Archiact（Lamper VR,VR游戏产品），取得10%股权。Archiact签约了包括Oculus商店游戏《DarkNet》在内的十余款欧美VR游戏内容，将在中国或亚太地区独家代理发行。

核心逻辑：

由于涉及VR的公司太多（部分AR上表有提出，但是不做详细叙述），并且开始必然是鱼龙混杂，精力有限，只能着重介绍下我自己的看法，不能一一分析。

投资逻辑上我认为，这里存在优先比较级：

融资轮数优于融资轮数少的，毕竟花钱下去的项目是受到市场一致认可的
联手大于单干，这个道理都懂，有公司之间联手，有和投资公司建立VR基金。
产业链环节，这个初始阶段，我认为硬件大于内容，还有包括线下体验（主题公园和体验馆）也是优先考虑，这些都更加容易产生实际利润。
公司布局早的优于晚的（“早”在这里指A股VR概念爆炒之前，“晚”为之后）除非晚布局的投入公司标的好，主业里能与VR产业形成协同性的优于不能产生协同性的。

1.投资金额来看

联络互动：我比较看好，花了最多的钱且投了两家外国公司（都说外来的和尚会念经，至少在VR方面，我们中国公司要多学习才能进步）特别是联络互动成为了雷蛇的大股东，雷蛇作为全球玩家互动设备与软件品牌以及全球最大虚拟现实平台OSVR创始企业之一，其吸引了国内外知名互联网企业和硬件设备厂商与之合作。联络互动此次出手意在打造多方共赢的VR生态圈，覆盖硬件、内容、服务的产业上下游生态链。

恒信移动：恒信移动投资了美国公司VRC，VRC拥有业界屡获奥斯卡奖、金球奖的创意与技术团队，联合创始人罗伯特·斯特隆伯格任首席创意官，他曾于2009年、2010年连续两届获得奥斯卡最佳美术指导，是《沉睡魔咒》的导演；公司股东史蒂芬.斯皮尔伯格同时担任公司顾问。这两位大人物就说明了VRC主营C面向各种新兴的VR平台进行VR内容的创作、开发、生产、出品与发行。另外国内公司融资能拿得出手的我认为有蚁视科技，乐相科技和暴风魔镜。

蚁视科技和乐相科技：主要生产头戴式显示设备，相比外国会比较落后，但国内市场上还是认可的。
乐相科技拥有OLED供应权，据CEO说：除三星外能拿到OLED面板的也就三家，Oculus、HTC以及乐相。说明在部分硬件上拥有国际巨头水准。

另外小米，迅雷等互联网大头们也通过投资乐相加入了这个VR行列，上市公司中还有华闻传媒，恺英网络，奥飞娱乐，所谓三个好汉一个帮，乐相之后的发展状况不言而喻。

暴风魔镜：主要大股东是暴风科技，作为中国最早引入VR概念的领导者，并且产品一时受到大卖，我认为地位是很高的，所以那时候暴风科技的股价一路飙升，成为一代妖股。我曾经也自己去买过暴风魔镜（便宜那种，把手机放到头盔里），自我感觉就是很LOW，可能是一分钱一分货的原因，但我觉得那个玩意应该是一文不值，不要说有那种真实感，就是连屏幕我也是看不清，买来还占空间，所以很坚决退了货。万事开头难，暴风作为第一个吃螃蟹的人，我认为还是要做好之后的产品才能支撑住股价。

2.得道多助失道寡助，强强联合乃是生存之道

懂经济学的人都知道描述两个生产者的机会成本时，人民往往会用比较优势这个概念来进行合作贸易，使双方利益最大化。我觉得有个前提就是两个生产者的生产者的生产水平合作后会产生正效益，否则会有其他好的生产者代替，所以合作公司一定实力要有个估量，换句话简单说，厉害的公司不会找差公司合作，那么就从这个角度切入比较。

BAT作为巨头，自然是最好的选择。阿里巴巴志向远大在外，投入最大更高端的AR公司Magic Leap，加上本身是最大的电商，能在销售端成为一方巨无霸。百度则在VR中就开了虚拟现实视频，并尝试将 VR 技术与教育相结合。腾讯于去年底公布其庞大的虚拟现实计划，计划包括游戏主机 minstation、头戴现实设备以及内容开发工具。其中腾讯和许多家上市公司有合作壮大产业。

创维数字（000810）：公司与腾讯联手研发普通版和 VR 版的minstation 进军微游戏机产业，推出 VR 眼镜，并共享流水分成。值得一提的是在中国发展高层论坛上，扎克伯格和马云就VR说了自己看法，其中有提到有人在做4K技术的设备，是未来显示屏的主流，正好，创维数字在这方面是有一定的市场占有率的，和阿里，腾讯都有合作。

盈方微（000670）：公司是国内领先的高性能处理器 SOC 芯片设计公司，通过与腾讯合作开发用于 minstation 的芯片，成功切入 VR 硬件的核心元器件供应体系。

还有是和上市公司合作，都有核心竞争力的更为有效，其中川大智胜为标的：

川大智胜（002253）： 2015 年虚拟现实业务营收 1950.06 万元，占图形图像营收 47.81%。推进虚拟现实在教育、文化、旅游行业的应用，打造自主创新的全景互动文化科技产品，其全景互动虚拟现实技术已应用于自有全景互动体验座舱、巨幕立体互动体验系统等产品。2016年公司先后与奥飞动漫、利亚德达成合作协议，探索 VR 产学研一体化建设并对接 IP 制作与渠道运营。公司以软硬件研发优势为依托，有望形成多样化的 B+C 产品服务体系。

3.线下体验

我觉得是最容易可能产生赚钱效益的（基于原有设施基础上带来VR体验，听说用过的人都叫爽^_^），类比互联网+，以后会有VR+的诞生，线下体验馆和主题乐园就是这类的雏形。线下体验在A股市场中我关注的是园林双雄（岭南园林（002717）+棕榈园林(002431)）和VR网吧（顺网科技(300113)）

主题公园运作:1.VR公园借助场地与硬件，将提供更为逼真的动作捕捉+空间定位+力反馈+多人互动+全沉浸式体验；2.VR公园具有 VR 硬件销售、内容分发、品牌展示三大功能，将成为 VR 线下属性的具现化形态；3.除了游戏影视，也为人文景观留存、遗址复原提供了一条新的方向。另外，主题公园即使VR初期没有带来盈利，本身公园价值也会产生盈利（比如游乐场，电影院等），在投入初期也会显得主动，容错率比较大。

VR网吧：顺网科技（300113）

VR游戏主要带来更加真实的体验，所以在3D性能和显示方面的要求肯定会更加高，那么主机显卡要求会比较高，GTX 980Ti作为目前最顶级的显卡，在VR主机上是一个很合适的选择，这就是VR定制主机和一般游戏主机的区别所在。在处理器的性能上，需要英特尔第六代的 i7处理器应付其复杂的运算。此外，16G内存和固态硬盘也是必需品，比如速度和质量都很优秀的英特尔固态硬盘，会是一个令人满意的选择。

主机昂贵价格是很多中小型消费者不想承受，但是中小型消费者需求量很大，VR网吧做为一个体验店完美解决所有问题，也打开了这个服务市场。

由 HTC和Steam联合研发的虚拟现实设备HTC Vive已经计划将虚拟现实引入网吧。HTC与在中国拥有超过10万家网吧的顺网科技进行了合作。顺网科技是作为中国领先的网吧平台运营商，又与电商 DIY定制电脑领头羊品牌京天华盛成功签约VR游戏主机的采购订单，这也是国内网吧行业首单VR主机的批量采购订单。换句话说，现阶段国内VR网吧龙头就是顺网科技。