萨姆规则是美联储经济学家克劳迪娅·萨姆所发明，并以他的名字来命名，在过去的十次经济危机之前预测的准确率达到了100%。萨姆规则的定义是：失业率的三个月移动平均值，若比之前12个月的低点跃升至少0.5个百分点，就显示美国经济已经陷入了衰退。这个指标在2024年6月触及0.43%，而7月美国的失业率达到4.3%，让该指标达到了0.53%，萨姆指标表明美国经济已经陷入了衰退。
其它指标也给出了同样的指向，六七月间美国制造业PMI指数、非制造业PMI指数超预期下降，与消费水平有关的很多蓝筹上市公司收入增长不如预期，部分商品物价已经开始停滞甚至下滑，这些都指向了经济衰退，而刚刚公布的失业率数据和萨姆规则指标成了压垮骆驼的最后那根稻草，数据发布之后立即导致全球商品市场和股票市场出现了暴跌。
就在此时，一只黑天鹅却从东方飞起。
2018年美国川普政府对亚太地区发动了贸易战，由于美国竖起了高关税壁垒，这直接导致产业从亚太向其它地区迁移。2022年2月普京总统发动了俄乌战争，正式打响了全球的意识行太战争，目前两大阵营已经形成，全球化正在解体之中，这进一步撕碎了全球产业链推动产业链继续迁移。这推动了亚太地区的产业、资本尤其是就业机会向外转移，这是最近几年亚太地区的楼市、股市等资本市场承压的根本原因。
过去两年，欧美进行了一轮轰轰烈烈的加息，随着欧元美元等货币的收缩，从金融角度上让亚太地区资产价格泡沫的压力持续放大。
在全球产业链加速转移、欧美央行剧烈加息周期，日本央行却长期维持零利率、而且还通过购买日本国债向市场输送流动性。由于日元利率低、日元处于贬值趋势，那些因资产价格泡沫而饱受冲击的房地产相关企业、金融机构就可以进行日元融资，即可以实现利差、汇差收益，又可以让自己避免因流动性危机而破产，进而也就稳定了当地的房地产市场。
现在，日元开始升息并迅速升值，见上图，意味着日元的融资成本开始迅速上升，那些已经拥有日元融资的企业和金融机构的融资成本就会急剧上升，此时他们只有两个选择：第一，立即（抛售资产）还钱；第二，在对冲市场上建立空单。无论哪种做法，都会给亚太地区的资产价格泡沫带来沉重的下跌压力。
日元升息、升值，相当于撤走了亚太地区资产价格泡沫之下的最后一根柱子，或者说是资产价格泡沫之上的最后一根稻草。
有朋友一定会说，虽然日元开始加息、升值，但欧元已经开始降息，美元也正准备降息，降息就会释放流动性，是否会对日本央行的加息行动形成对冲？是否会缓解亚太地区资产价格泡沫破裂的压力？
第一，美国已经或正在步入萧条，在萧条时期金融机构就需要集中冲销坏账，基于萧条的压力为了回避坏账风险的扩大，金融机构也会谨慎放贷，金融机构的杠杆率就会迅速下降，这会导致流动性收缩。所以，虽然央行降息表面看起来会缓解市场的流动性，但实质上金融机构的杠杆率下降却会导致流动性收缩，这是萧条周期决定的。
在2008年次贷危机时期，这种现象表现的最为明显。虽然2007年9月美联储就已经开始降息，但无助于环节市场的流动性，此后形成了金融机构剧烈的去杠杆周期，贝尔斯登和雷曼兄弟两大投行在这个过程中相继倒闭，形成了美股和美国楼市暴跌的时期，这是流动性剧烈收缩的结果。
一旦美国一些金融机构遭遇流动性危机，就会甩卖全球资产尤其是亚太地区的资产以换取流动性回国救驾，让亚太地区的资产价格泡沫承担更大的压力。
第二，美国步入萧条之后进口需求就会下降，而亚太地区基本都是以出口为导向的经济体，当美国需求下降之后，该地区的出口收入就会萎缩，这会导致流动性收缩；当出口下降之后，失业率就会上升导致居民收入下降，让本地区的资产价格泡沫恶化。
所以，美联储降息，不会给亚太地区补充流动性，也无法对日本央行的加息、日元的升值形成对冲。相反，由于会带来亚太地区的失业上升、出口收入减少、美国金融机构的流动收缩需要甩卖全球资产，成为亚太资产价格泡沫的巨大利空。
日本央行在美联储即将降息的前夜加息，撤走亚太地区资产价格泡沫之下的最后一根“柱子”，对于亚太各国的资产价格泡沫来说，就是最“糟糕”的时刻。过去两天一直在琢磨这样一个问题，日本央行的加息行动已经导致日经指数暴跌，有可能让自己再次陷入通缩的境地，他为什么要这么做哪？如果考虑到俄乌战争爆发之后美元、欧元已经武器化，用于制裁俄罗斯并冻结俄罗斯的外汇储备，日元也开启武器化就顺理成章，打击战略对手的资产价格泡沫和财政，并引导亚太资本回流日本，或许就是日本央行的核心目的。
未来一年，2.0版本的次贷危机很可能在亚太地区上演，哪些国家的汇率更具有刚性，企业和金融机构回避日元升值的余地就越小，对冲风险的金融手段也更少，最容易成为未来的重灾区。
给亚太房地产泡沫做陪葬的，很可能就是美国的纳斯达克泡沫。
这是又一个索罗斯时刻，最终的结局如何？到明年这个时候自有结论。
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