过去三十年，全球经济被各国央行用印钞机不断推动，形成一个巨大的以资产价格泡沫和债务泡沫为载体的货币泡沫。可是，任何人都知道，印钞机印不出财富，持续的印钞只能是不断垒高债务水平和资产价格水平，当债务水平和资产价格水平达到一定程度的时候，经济就失去效率，内在的本质是市场不再创造信用，这时的市场就开始成为庞氏骗局的游戏。
有资料显示，到2015年底，按照中国、美国、欧元区和日本依次计算，不包括资产负债表负债的公共和私人债务总额相对于GDP的比率分别为350%、370%、457%、615%。学术研究表明，债务总额占GDP的比例达到250%-300%的水平时，债务就会开始抑制经济活动。由此可见，各国都已经到了债务加速膨胀的阶段，逐渐开始进入旁氏骗局。
去年三季度，我在博客中写过一篇文章，名字叫做《ZG四季度将爆发JJWJ》，对这个时间点的判断是准确的，根本的标志就是，到了四季度的10月份，M1增速开始超越M2增速，并持续到今天，两个增速的裂口越来越大。
这是什么含义？
当M1增速超越M2增速、裂口不断放大的时候，意味着市场创造信用的能力快速下降，经济情况恶化，开始向旁氏骗局转化，我们知道，今年上半年民营投资快速下滑，就是旁氏骗局的典型反应。。
所以，民营投资不断下滑的过程就是庞氏骗局形成的过程。
那为什么国有投资在上半年还在增长，因为国有投资很多时候是不必考虑利润的，这是一种经济资源的浪费行为，但为了保经济增速（实际是保债务），也不得不如此，这是通胀型经济的特点所决定的，因为经济增速下跌到一定程度以后，过往的高成本债务都要进行集中爆破（这是辽宁等省正在或即将发生的事情），这自然是灾难性的。
所以，我们看到今年的市场现象，市场资金很多，四处炒作，炒房子、炒期货，虽然资金车载斗量，但就是不进入实体经济，这就是旁氏骗局阶段的典型现象。当代人真的很幸运，因为这种骗局是难得一遇的“景观”。
可是，市场资金充斥，到处去炒，就没有副作用吗？就可以永远炒下去吗？当然是不可能。因为：
- 无论炒房子还是炒期货，最终都是炒高企业的生产成本，这让企业死的更快；
- 这些东西被猛烈地炒作，物价的涨势就会形成，通胀就会成患。如果房子供过于求炒不动了，就会去炒期货，期货炒差不多了，又会炒农产品，等等，总之，只要央行发了过量的钞票，资金自己会寻找炒的对象，最终的结果是什么？“努力”填平所有的价格洼地，将通胀炒起来；
- 炒作大面积开花之后，生产要素价格不断上升，企业不断破产，外汇收支平衡就会被打破，同时，不断升高的生产要素价格和通胀水平将导致汇率更严重的高估，此时，两个重要的炒作标的的优势就会凸显出来，那就是黄金和美元。
其实，通胀这玩意还算好办，特别是CPI，不就是一个数字嘛，在集权体制下可以有很多办法进行处理，制造一片太平的美好景象，虽然这些都是幻影。但是，当所有的价格洼地都填平之后，也就意味着继续炒作的风险加大，资本就开始恐惧，此时，实际通胀上升（统计局不断润色数据也没用），意味着汇率高估的更加严重，再加上资本流出和国际收支出现问题，美元与黄金开始焕发光彩。美元和黄金开始取代统计局，发布实际通胀的指数！这可不是一般的糟糕，统计局可以放假了。
事实上，今年的房地产只是局部行情，并不是什么全面的行情，可是，媒体每天报道的铺天盖地，似乎房地产处于超级繁荣，对大部分老百姓来说，简直就是东方不败，这有很大部分是媒体的功劳。为什么会如此？因为要紧紧吸引资本的眼球。特别是今天的时期，投资房子的收益在不断下降（全国总体），风险越来越大，媒体更需要加紧忽悠，民众的眼睛千万不能离开房子，如果离开房子，必定去炒商品或美元黄金，会要命。
可忽悠终归是忽悠，市场永远是最精明的，随着房地产市场的风险开始放大，有些资本自然会作出其它的选择，用“有人星夜赶科场、有人辞官归故里”来形容最贴切不过。部分资金开始关注商品市场（期货市场就是先导），也有资金开始关注美元和黄金。从年初到现在，以民币计算，持有美元的收益大约是2.6%，持有黄金的收益超过26%，考虑到黄金的变现不那么方便，20%的实际收益也是有的，它们依旧悄悄崛起了，这就会造成什么样的状况？
我们知道，这社会的投资类型多种多样，保守的人会选择储蓄、理财产品等等（这些资本支撑了房地产泡沫的形成与发展），激进的人会选择房地产，甚至还有人会选择股市和期货，但后者不是主流，不考虑。从储蓄和理财产品来说，是有收益率的，投资者是否买账就需要比较。以本币计算，如果投资美元（这是世界上最主要的储备货币，其它任何货币都无法代替）和黄金（这依旧是世界上最主要的储备资产）的收益，超过投资理财和储蓄的收益的时候，麻烦就来了。因为此时，大家就会购买美元和黄金，本币就丢给了央行，本币被被动收缩。而本币被动收缩的时候，央行为了保经济增长、保债务、保资产价格，就需要开足马力注水，补充市场的流动性。
这就是今天的局势。
未来，将进入通胀（篮子内的部分商品）、美元和黄金共同被炒的时期。按现在的趋势预计，9月份，通胀很有可能形成新一轮涨势，当通胀涨势再次起步的时候，美元和黄金的人民币价格也很可能加紧炒作（事实上，黄金美元今年以来一直在被炒，国际和国内很多大资本也在专注这一方向），这种局势应该可以持续半年以上，一直持续到央行被动收缩，至于是否剧烈收缩，是央行的事情，但愿那时手持民币资产的人不要鬼哭狼嚎。
那时，冰山就来到了泡沫的跟前。
这是预判，不作为投资依据。
从去年10月开始，市场有自身清晰的脉络，并不是不可判断的，未来一年的市场节奏也已经渐渐清晰，由于篇幅所限，就不再细说。
对于部分人来说，市场是诡异莫测的，政策也是随时变化的，但从内在来说，脉络也是清晰的。它才是指导股市、期货市场、美元与黄金市场投资（或投机）的趋势性力量，在市场的“脉搏”指导下投资，就可以做到有胜无败。
掌握脉络，眼望冰山。。
作者：如松
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