下图是从1970年至今的白银价格走势图，从1980年之后走出了一个历时45年的大型杯柄形态，如此大型的结构性形态是极难出现的，源于这四十五年间按照通胀率计算的美元贬值幅度就已经高达76.87%，即今天的一块钱只等于1980年的两毛三。1980年的1盎司黄金或白银，或者1980年的1吨铜或铝，从物理来说这四十五年间是没有变化的，但计算了美元的贬值幅度之后，其价格就应该上涨423%，但神奇的一幕确实发生了，在这四十五年间白银价格没有上涨而是构建了一个历时45年的大型杯柄形态，同时还这意味着今天每盎司50美元的白银只相当于1980年的每盎司11.56美元！背后的逻辑已经在（如松：淡然与安静，光芒闪耀在内心）中进行了阐述。
在这四十五年中，白银行业十分凄惨，勘探投资长期匮乏导致发现的新银矿山十分稀少，大量的银矿开采企业在微利甚至亏损的陷阱中挣扎，这些企业生产的产品白银成为世人眼中“无用的金属”，让这个行业被遗忘在角落。
经济活动中最重要的行业是什么？或者说经济活动的最终的追求是什么？当然是信用！没有信用就没有交易，也就没有了商业社会，信用是社会所有机构、企业和每个人进行商业活动的最终追求。
当代各国政府都掌握着印钞权，都希望掌握信用。
在美元充当世界储备货币的战后八十多年中，美联储一跺脚世界都要抖三抖，最终的根源就在于美联储掌握着信用的发行，它站在了全球经济的制高点上，美元成为美国全球霸权的重要支点。
自2018年美国开始发动贸易战阻击美元输出，这违背了美元作为世界储备货币的根本要求，俄乌战争爆发之后美欧冻结了俄罗斯的外汇储备，意味着美元不再是黄金那样的普世货币，等等，这都是美元丧失世界储备货币的根本标志，更深刻的原因当然是美国的产业空心化和债务负担难以持续等因素，这就是过去数年全球央行疯狂购金的根本原因。
当美元退场、金银回归历史地位再次承担世界贮备货币的职责之后，白银的地位就发生了根本性的改变：
第一，黄金的地位与铜铅锌、粮食、化工产品等一般商品的地位是不同的，各国央行会储备黄金却不会储备一般商品，根源在于前者承载的是信用，是一般等价物，后者不是。所以，股市中黄金企业适用的市盈率与其它企业也不同，前者更高后者更低，如果前者是30倍，后者充其量就是十几倍，这是由行业的地位不同决定的。
当白银从无用的金属变身为信用载体之时，白银上市公司就需要重新估值。另外，白银的这种变化比黄金的变化更为剧烈。
第二，当白银库存不断萎缩价格进入上升通道之后，白银的业绩会彻底改观。
全维持成本通常用于衡量黄金生产企业的总成本，包括以下三个方面：第一，总现金成本，指的是矿山现场的生产成本，包括采选成本、运输费用、精炼费用及税收等；第二，维持性资本输出，指的是维持矿山运营的资本支出；第三，其它维持性成本，包括勘探、环境费用等。
截至2024年底，全球白银开采行业的平均全维持成本约为每盎司26.86美元，例如，在美股上市的美洲白银的全维持成本为每盎司26.45美元。当银价在30美元以下时，那些矿山品位比较高的蓝筹企业可以获得微利，考虑到高品位银矿已经很少，多数中小矿企经营的都是中低品位银矿，这些企业只能在亏损的泥潭中挣扎。
可当白银因供需关系导致银价快速上涨之后，白银企业的全维持成本变化不大，但利润率却会暴涨。这不仅是白银企业的特点，也是所有矿业企业的特征。
2024年白银均价是每盎司28.04美元，刚刚高于全球白银开采行业的平均全维持成本，白银企业的盈利能力十分有限，很多中小企业还处于亏损状态，所以，白银上市企业的ETF（Global X Silver Miners ETF）价格萎靡不振，2024年全年的涨幅也只有11.98%。但今年至今，白银均价达到了每盎司38.17美元，开始明显高于全球白银开采行业的平均全维持成本，这推动了白银企业利润率的快速上升，尤其是下半年随着银价的快速上升让白银企业的毛利率快速上升，投资白银上市企业的ETF价格也出现了飙升，今年迄今的涨幅已经超过110%，将标普500和纳斯达克的涨幅远远抛在了身后，见下图。
个股也是如此，赫克拉矿业是美国第三大白银生产企业，去年利润稀薄价格萎靡，今年随着银价上升导致利润率的大幅上升，价格出现了暴涨，见下图。
观察最近几年白银市场的变化，一个最深刻的感触就是美股是最现实的市场，讲故事、讲预期都是没用的，只有盈利才有用，而且需要是到手的盈利，是彻头彻尾的现实主义。
这意味着一旦伦敦银价突破每盎司50美元并运行升势，白银企业的盈利能力将会爆发。
综合起来也就是说，白银的行业地位正在发生转折，从“无用的金属”转变为信用载体，会带来企业估值水平的提高；当白银实物短缺推动价格在目前的基础上重启升势之后，银企的盈利能力将暴涨，这两点转折性的变化，在未来很可能让白银企业成为牛股集中营，尤其是那些正在扩产的企业，这是属于这个时代的机遇。
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