日本央行从2024年3月开始加息，当时日本的通胀率是2.7%，食品通胀率是4.8%，时至今日，日本央行已将基准利率加到了0.5%，但日本的通胀率却上升至3.6%，食品通胀率上升至6.5%，这样的食品通胀率并不像是发达国家的数据，更像是俄罗斯、南美国家的通胀水平，这是日本央行蜗牛式加息所形成的结果，如果按照目前的通胀来说，日本央行的加息进程还远远未到尽头，甚至还需要加快加息的速度。
现在让我们换个视角来看待日本的利率问题。
日本央行持有日本国债总量的比例大约是52%，其余部分主要由日本的保险、社保基金、银行等机构持有，海外投资者比较少，基本可以忽略，这是自产自销模式。
日本央行加息的进程，换个角度来看就是日本央行抛售国债从市场中回收日元的过程，只有回收日元才能推动利率达到自己设定的目标水平，这是央行加息的基本原理，如果降息，就是相反。
所以就看到，日本央行启动加息之后，由于需要持续抛出国债从市场中回收日元，在达成目标利率的同时也推动了国债收益率的上升，下图是日本10年期和30年期国债收益率走势图，今年以来的国债收益率甚至已经可以用飙升来形容。
以前在这里跟大家算过一本账，根据日本政府的负债总额和财政收入水平，日本的平均国债收益率每上升1%，日本政府就需要拿出约20%的财政收入以应对增加的债务利息支出。今年以来日本十年期国债收益率的涨幅约0.4%，30年期国债收益率的涨幅约0.7%，考虑到去年以前日本的财政就已经处于严重的赤字状态，面对今年以来国债收益率的飙升，日本政府的日子还能过下去吗？日本财政显然是不可持续的。
国债收益率的持续快速上升，意味着国债价格下跌，以日本国债庞大的总量，当价格大幅下跌之后就会让持有人遭到巨额的损失，这不仅威胁到日本央行的信用水平，还威胁到日本信托、保险和银行等机构的生存，这是潜在的危机！
当然，日本政府可以继续扩大发债规模以弥补快速增长的财政赤字，但这会导致国债规模继续加速上升，国债收益率也会加速上升，这是作死的节奏。
到这时，日本央行该怎么办？为了拯救政府和信托、保险和银行等机构又能怎么做？
实行阿根廷式加息，一边收购国债压制国债收益率的上升，这是继续释放日元基础货币的过程，一边以行政手段要求商业银行提升利率，这是很多发展中国家所使用的货币管理模式，也是阿根廷模式。一边加息一边释放基础货币就是典型的伪加息，看看过去十多年阿根廷所发生的事情也就清楚了，阿根廷比索贬值的速度和通胀发展的速度不断加快，如果日本央行也采用这种货币管理方式，日元就会追随比索，日本的通胀就会追随阿根廷。
另一个办法就是通过行政手段控制基础商品价格，目的是稳定社会，同时由央行印钞购债以支撑国债价格和日本财政。用行政手段控制物价就必然伴随着限制购买，这就是大国人十分熟悉的票证制度，也是七十年代初期美国在石油、基础商品上所采取的控价手段，这相当于人们有钱也不一定能买到东西，货币就是以“买不到东西”这种特殊方式加速贬值。看看七十年代的美国和九十年代的苏联，就知道这么做的结局，这也是日元加速贬值、高速通胀的前景。
不知道日本人还能想出什么办法来应对这种困局，一切一切的根源都来自于日本政府负债率已经超过250%，这是典型的过度负债，零利率/负利率时期表现的十分友好的债务，现在却开始滴血。
这就是国家破产。
今天的人们已经根本不相信日本、美国、欧洲诸国会遭遇国家破产，最主要的依据是国家掌握着印钞权，可以随意印钞应对债务问题，这显然不值得一驳，随意印钞本就是造成现在过度负债的原因，继续加速印钞只能造成国家加速破产。
当初的日不落帝国——16至17世纪的西班牙帝国和19世纪的大英帝国，看起来异常强大，也就绝不可能破产，但最终都走到了国家破产的那一天，而且前者更遭遇了六次国家破产。
其实，无论日本央行以及日本政府采取什么样的办法来应对今天的债务问题都是不重要的，这些都是“术”。唯一最重要的是，过度负债的局面一旦形成，在政府生存与控制通胀之间央行是无法兼顾的，到了这样的时候，央行会向哪一头倾斜？或者说央行只能向哪一头倾斜？答案就不言自明。
只有通过持续的高通胀甚至换币，才能快速稀释政府债务，才能赖掉债务，这应对过度负债的唯一药方。上图是阿根廷政府负债率走势图，从图中可见阿根廷是债务违约的惯犯，其经济史就是不断进行过度负债的历史，政府负债曲线周期性上冲，这是国家文化和性格所决定的，最终就只能让自己的经济史成为赖账史。90年代初期、2002年之前和2018年开始，阿根廷都陷入了债务危机，都以货币大幅贬值或换币为结局，然后再重启新的周期。现在的米莱“改革”不过是在货币大幅贬值之后、重启新周期的历史延续而已，而且即便米莱奉行奥地利学派经济理论，但上任之后所做的第一件事依旧是对货币进行一次性大幅贬值，贬值幅度超过50%，也就是要进一步赖账以冲稀债务，见下图。
阿根廷人当然也十分清楚国家过度负债的结果，十分清楚在债务违约的惯犯国家该怎么生活，那就是只相信实物货币，也相信床垫美元，否则只要经历一次货币高速贬值周期或换币，就会让自己陷入赤贫。
我觉得日本人对过度负债和国家破产所造成的后果也是十分清醒的，看看下图就知道日本人在想什么，在干什么。从2018年底到现在，日本黄金现货价格的涨幅高达241%，在主要经济体中遥遥领先，遥遥领先。
次贷危机之后美元等纸币利率达到了零甚至负数，这是数千年经济史以来的最低水平，这就极大地放大了各国政府和社会的贪欲，让几乎所有主要经济体都处于过度负债（政府负债率超过80%）甚至严重过度负债（政府负债率超过100%）的水平上，或者说在债务泛滥周期大家最终都成了阿根廷！如果您正好也处于这样的国家，尤其政府还在努力推动债务增长，此时，最好就是看看日本，看看日本人在做什么。
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