文章：路财主
美股又双叒叕创新高了！
标普500指数上周五突破3000点，目前保持在创纪录的高位。
最近市场上关于美股上涨的逻辑，变得特别神奇。
非农数据好，嗯，反映美国经济基本面良好，所以股市应该上涨；
非农数据不好，嗯哼，这意味着美联储即将降息，所以股市应该涨。
6月份美联储议息会议一出来，市场解读，7月份降息概率100%，所以美股应该涨——于是，美国股市涨一波，先把降息预期给Price in了。
接下来，美联储主席鲍威尔发表讲话，讲话就是美联储一贯的风格，先表达一种意思，然后又用别的话把这个意思擦去。但市场却解读，这意味着7月美联储降息板上钉钉——所以，美国股市又涨一波，把板上钉钉的预期给Price in一下。
我就不知道了，这100%的降息概率到板上钉钉的降息概率，能够提升多少空间——难道，把7月份美联储降息的概率提升到200%？
上周，法国将针对美国科技股公司在法国的业务征收3%的数字税，这显然不是好消息，但市场却解读说，这个，法国人早就在说了，市场已经Price in了，所以美股还得涨。
根据众多分析师的预测，美股本季度利润相比去年同期将下滑3%左右，按道理，美股应该跌才对啊！
但市场偏不，因为市场认为，本来我们预计是下滑5%左右，下滑幅度比我们想得要好，所以美股还是涨！
从7月15日开始，从摩根大通（JPM.US）到微软(MSFT.US)，标普500指数成份股公司将在未来一周开始大幅公布业绩——
我猜哈，当这些公司的财报真正公布的时候——
如果这些公司财报好于去年同期，这没啥可说的，美股当然应该涨；
如果这些公司财报劣于去年同期，那市场肯定也会认为，我们原来想得更差，现在好于市场预期，所以美股还是要涨！
想起来，我一直告诉大家，标普指数应该涨不过3000点，真是赤果果被打脸啊！
关于美股整体情况，我已经在过去的几篇文章中进行了说明。但是，不按套路出牌的市场最可怕，我甚至在怀疑，美股是不是进入了后期的疯狂阶段？
如果说十年期国债收益率是大类资产价格的衡量标准的话，现在的美股，还真算不上高点。不管咋说，现在标普500的盈利率在4.7%，而10年期国债收益率仅为2.1%，盈利率还是超过国债收益率2.6%。
2000年初在互联网泡沫到达顶点的时候，标普500指数成分股盈利率为3.6%，而当时国债收益率却高达6.5%，这意味着当时买入标普500指数的一篮子股票，其获得的收益还不抵直接买入国债，两者差值达到了-2.9%（标普500盈利率-美股10年期国债收益率）。
同样用这个指标来衡量，1987年8-9月份，大概是美股150年来泡沫最严重的时刻，当时标普500盈利率-美股10年期国债收益率的值达到了-4%的水平。
当然，无论是2000年还是1987年，出现这种极端情况，都意味着美股的上涨到达了一个特别极端的水平，绝对的泡沫时刻（见下图）。
如果美股奔着这样的极端目标的话，标普指数再涨1000点也没啥大问题。
我当然不认为美股能再涨1000点。
如果看纯粹的市盈率状况，现在22.43的市盈率可不是低位。在过去的半个世纪里，美国标普500指数整体PE超过20的时间并不多，这显然说明美股现在并没有低估。
股票盈利率-国债收益率和PE指标，在判断绝大多数国家的股市上都非常有效，但在美国却很不够准确，过去150年里评价美股是否高估有两个最靠谱的指标——
美股总市值/GDP，也就是俗称的“巴菲特指标”；
席勒市盈率（Shiller PE），也被称为“经通货膨胀调整的周期性市盈率（CAPE）”。
从巴菲特指标来看，经过6到7月的大涨之后，美股总市值/GDP的值已经处于历史最高水平——目前的147.1%，仅次于2018年1-2月的147.5%。
从美股百年历史来看，席勒市盈率与标普指数涨跌趋势拟合极好，按照这一指标来看：
从10年期来看，美股目前的估值水平，接近2018年1月和2018年9月的最高点；
从20年期和50年期来看，美股2018年以来的估值仅次于2000年互联网泡沫时期；
从100年期来看，美股2018年以来的估值仅次于2000年互联网泡沫时期，与1929年9-10月经济大萧条前夕接近。
四个不同时间维度的席勒市盈率估值与标普指数对比见下图。
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