营收飙升、估值仍低：Meta或成下一个3万亿美元科技巨头
Meta距3万亿美元俱乐部仅一步之遥，AI超级智能成最大推手
在美国市值超过1万亿美元的企业中，仅有三家公司跻身极为稀有的“3万亿美元俱乐部”——英伟达、微软和苹果。而我认为，Meta Platforms（纳斯达克股票代码：META）很可能成为第四家加入这一阵营的公司。
Meta不仅拥有Facebook、Instagram和WhatsApp这三大社交平台，更凭借其Llama系列大型语言模型（LLMs）在人工智能（AI）领域取得领先地位，这一切使其在科技巨头中脱颖而出。
2025年7月31日，Meta公布了亮眼的第二季度财报（截至6月30日），股价随即大涨11%，市值逼近2万亿美元。换句话说，对于现在入场的投资者而言，若Meta成功进入3万亿美元俱乐部，回报空间高达50%。以下是我认为Meta“早晚突破”这一门槛的原因。
AI正在重塑Meta的商业模式
截至2025年第二季度，全球每天有近35亿人使用Meta旗下至少一个应用。随着用户数逐步接近全球人口的一半，Meta未来在用户增长上的空间趋于有限，这将对广告收入增长构成挑战。
然而，Meta有另一条可持续增长路径：通过提升单个用户的使用时长，间接增加广告曝光与点击率。人工智能正是这一路径的核心驱动。
Meta利用AI驱动的推荐算法，深度学习用户偏好，向其推送个性化内容。首席执行官扎克伯格表示，这一机制使用户在Instagram上的平均使用时间增加了6%，在Facebook上增长5%。换句话说，用户停留时间越长，看到的广告就越多，Meta的收入也随之水涨船高。
此外，AI同样显著提升了广告转化效率。Meta的广告推荐引擎借助AI实现更精准的用户定位，使得Instagram广告转化率提高5%，Facebook提升3%。转化率提升通常意味着广告主愿意支付更高的单次投放费用，从而为Meta带来可观的业绩提振。
因此，在用户粘性与广告转化率双重提升下，Meta第二季度营收同比飙升22%，达到475亿美元，远超管理层此前预测的区间（425亿至455亿美元）。管理层还对第三季度发布乐观指引，预计营收有望首次突破500亿美元大关。
扎克伯格：AI超级智能已经在望
Meta于2023年初发布了Llama系列大型语言模型，这些模型采取开源方式，依靠全球数百万开发者的反馈不断迭代升级，迅速赶上甚至媲美OpenAI和Anthropic等顶尖闭源模型。最新的Llama 4模型已具备业内领先水平。
目前，Meta正在将Llama模型嵌入旗下多款产品，用以增强用户体验与平台粘性。例如，基于Llama打造的Meta AI聊天机器人每月活跃用户已超过10亿，广泛应用于作业辅导、图像生成等场景。
扎克伯格公开表示，“AI超级智能”已初见曙光——即AI模型在所有维度上全面超越人类智力。一旦实现这一里程碑，领先企业将在AI竞赛中掌握决定性优势。
为此，Meta设立了新部门“Meta超级智能实验室”（Meta Superintelligence Labs），由Scale AI创始人亚历山大·王（Alexandr Wang）掌舵。今年6月，Meta斥资140亿美元收购了Scale AI 49%的股份，以强化技术储备与人才布局。
不过，要实现超级智能，Meta必须投入巨资。仅第二季度，其资本支出（CapEx）就高达170亿美元，主要用于扩建数据中心与采购英伟达等供应商的芯片设备。公司同时将全年资本支出预期上调至660亿至720亿美元区间（此前为640亿至720亿美元）。
这笔巨额支出短期内可能侵蚀Meta的利润率，但从长期来看，公司寄望AI技术，尤其是超级智能的应用，能够在用户参与度和广告效果方面实现质的飞跃，推动新一轮增长。
Meta有望稳步迈向3万亿美元俱乐部
得益于营收端的超预期表现，Meta第二季度每股收益（EPS）同比大增38%，达到7.14美元，大幅超出华尔街预期的5.92美元。这一结果将公司过去12个月的EPS推高至27.62美元，对应的市盈率（P/E）仅为28倍。
与之相比，纳斯达克100指数当前平均P/E为32.7倍，“七巨头”（Magnificent Seven）股票的中位P/E更高达38.1倍。作为该精英阵营一员，Meta在估值上显然处于低位。
这意味着，即便Meta过去五年股价已经上涨约200%，目前仍被市场低估。若要赶上“七巨头”的平均估值水平，Meta股价需再上涨36.1%，这将推动市值逼近2.7万亿美元。届时，只需年化EPS再增长11%，Meta就能顺利跨入3万亿美元俱乐部。
值得一提的是，在2014至2024年的十年间，Meta的EPS年复合增长率达36%。虽然这一增速难以长期维持，但2025年前两个季度EPS增速依然分别达到了37%和38%，因此，在未来一到两年内实现11%的年化增长并无太大挑战。
即使Meta当前估值维持在28倍不变，其强劲的盈利增长仍将稳步推动市值突破3万亿美元大关。考虑到AI带来的变革机遇与公司执行力，Meta的未来极具吸引力。
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