住宅地块期权购买平台REIT公司：Millrose Properties, Inc.(MRP)

Millrose Properties, Inc.(NYSE:MRP)于2025年2月7日从Lennar Corporation分拆独立上市，Millrose Properties 是一个 Homesite Option Purchase Platform (HOPP'R)，这是住宅土地储备的一次革新，旨在加速住宅建筑商以资本高效的方式持有已持有的土地。作为一个公开上市的 Homesite 期权购买平台，Millrose 为投资者提供独特的住宅房地产投资机会，这种投资机会以往仅限于机构投资者。

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2025年2月7日，美国领先的住宅建筑商之一莱纳公司（“Lennar”）与“首创”的住宅地块期权购买平台 Millrose Properties, Inc.（“Millrose”）今日联合宣布，双方已成功完成此前宣布的 Lennar 应税分拆，将 Millrose 约 80% 的股份分配给 Lennar 股东。截至2025年1月21日（分拆登记日）收盘，每持有2股Lennar普通股，即可获得1股Millrose普通股。

Millrose从事土地收购、地块平整开发以及为Lennar及潜在的其他住宅建筑商和开发商提供住宅用地期权购买安排。作为分拆交易的一部分，Lennar已向Millrose注入了价值55亿美元的土地资产以及10亿美元的现金。在扣除Lennar的前期期权定金和第三方交易成本后，截至2024年12月31日，Millrose的账面股东权益约为58亿美元。

在分拆完成后，Millrose将在其循环信贷额度下拥有约13亿美元的可用资金；若未来获得更多贷款机构的承诺，该额度有望提升至20亿美元。Millrose计划选择并符合联邦所得税规定下的房地产投资信托（“REIT”）资格。

Millrose负责购买并开发住宅用地，并通过与Lennar及潜在的其他住宅建筑商签订的期权合同，以预定成本和分期交付计划的方式，将开发完成的住宅用地出售回给这些客户。虽然目前Lennar是Millrose的唯一客户，但Millrose预计其这一“业内首创”的上市平台将对其他寻求轻资产战略的住宅建筑商具有吸引力，并相信成为其他建筑商的资金来源将为Millrose平台带来增值型增长。

与传统的土地储备资产相比，Millrose的资产更类似于在制品库存，其土地项目的规划审批和开发风险有限，且设有计划性分期交付，使住宅建筑商能够在需要建房时“准时”购买开发完成的住宅用地。随着住宅用地被收购，资金将被循环用于为Lennar及可能的其他建筑商购入新的土地资产，从而为每位客户提供持续不断的资金支持。Millrose预计将通过与Lennar及潜在其他住宅建筑商签订的购地期权合同，持续获得每月的期权支付收入。

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