铝价重返关键关口：被防务与基建重新定价的战略金属
2026 年伊始，铝市场释放出一个极具象征意义的信号——铝价在 1 月第一周突破每吨 3,000 美元，这是近三年来首次站上这一心理与产业双重关键位。价格的抬升并非短期情绪驱动，而是供给持续收紧与长期需求韧性叠加后的自然结果。
从供给端看，全球铝库存正在持续下降。中国继续严格执行电解铝产能上限政策，而在欧洲，高企的电力成本长期压制冶炼产出，使得全球新增供给弹性极为有限。与许多工业金属不同，铝的生产高度依赖能源，这使其在当前能源结构与政策环境下，呈现出“难以快速扩产”的结构性约束。
需求端则更加清晰。建筑、交通运输、可再生能源、电网基础设施等传统需求稳步增长，而真正改变市场结构的是防务支出的加入。随着 2026 年全球地缘不确定性上升，美国总统特朗普提出将 2027 年国防预算大幅提高至 1.5 万亿美元，铝作为航空航天、军工装备、运输与结构材料中的关键金属，其战略属性正在被重新评估。
为什么在当前阶段关注铝？
需要强调的是，铝价短期仍可能波动，这一点在大宗商品领域并不罕见。但从宏观环境延续性来看，2026 年对高质量铝资产是友好的年份。
一方面，全球基础设施投资与能源转型并未放缓；另一方面，供给端受限使得铝价更容易在需求边际改善时形成向上的“价格杠杆”。对投资者而言，这意味着：
铝不再只是周期性工业金属，而正在成为兼具周期弹性与结构性增长的配置品种。
在这样的背景下，选择不同产业链位置的铝公司，比单纯押注价格更具风险收益比优势。
#Aluminum
如何筛选最具投资价值的铝股？
在筛选铝行业标的时，我以材料板块为起点，重点关注铝及多元金属与采矿子行业，并综合考察五个核心维度：估值、成长性、盈利能力、动量以及盈利预期修正。在这一框架下，以下三家美股上市公司，分别代表了铝产业链的三种核心投资逻辑。
一、Alcoa（AA）：最纯粹的铝价杠杆
Alcoa 是全球规模最大的综合性铝生产商之一，业务覆盖铝土矿开采、氧化铝精炼以及原铝冶炼。正因为这种高度一体化的上游布局，Alcoa 对铝价变动极为敏感，是典型的“纯铝价受益标的”。
在全球产能受限的环境下，只要铝价稳定运行在每吨 3,000 美元上方，Alcoa 的成本控制与资产组合优化就有望推动利润率在 2026 年进一步扩张。公司近年来也显著强化了现金流管理与资产负债表灵活性，这在波动性较高的大宗商品周期中尤为关键。
从估值与成长角度看，Alcoa 的远期市盈率约 17 倍，略低于行业平均，而 PEG 仅约 0.31，反映出市场尚未充分计价其盈利增长潜力。2025 年公司 EBITDA 同比增长接近 95%，即便 2026 年增速回落，市场一致预期的 67% 前瞻 EBITDA 增长，依然显著领先行业。
投资定位：适合希望直接押注铝价中期走势的投资者，周期弹性最强。
二、Constellium（CSTM）：结构性需求的稳定受益者
如果说 Alcoa 代表的是“价格驱动”，那么 Constellium 更像是“需求驱动”的典型。公司专注于航空航天、汽车、包装与工业领域的高附加值铝材，具备较强的议价能力，能够将原材料成本变化较好地传导给下游客户。
在 2026 年由轻量化趋势、电动车普及、可再生能源建设所主导的产业环境中，Constellium 的产品结构有助于平滑原铝价格波动，带来更稳定的盈利曲线。
估值层面，CSTM 的远期市盈率约 13.4 倍，较行业平均折价超过 27%；其 PEG 约 0.19，显著低于行业中位数。公司前瞻 EPS 增速超过 21%，而中长期（3–5 年）复合增长率接近 70%，体现出明显的结构性成长特征。
投资定位：适合看好铝长期需求、但不希望过度承受商品价格波动的投资者。
三、Kaiser Aluminum（KALU）：防务与航空的“稳健型”选择
总部位于美国田纳西州 Franklin 的 Kaiser Aluminum，主要生产半成品特种铝材，重点服务航空航天、防务以及高规格工业市场。这些下游领域通常具备更长的订单周期、更高的毛利率，也使公司对短期铝价波动的敏感度相对较低。
在供给趋紧的背景下，Kaiser 通过专注高端应用领域，在享受铝价中枢上移红利的同时，保持了盈利稳定性。从成长指标看，公司收入同比增速约 7.7%，显著高于行业中位数，而前瞻 EPS 增速预计超过 25%。
公司管理层在最新业绩沟通中也明确指出，商用飞机需求恢复节奏稳定，供应链逐步正常化，为 2026 年需求增长提供了更高确定性。
投资定位：适合偏好“低波动铝敞口”、兼顾防御与成长的投资者。
结语：2026 年的铝，值得被认真对待
综合来看，在铝价突破关键关口、库存持续下降、防务与基建需求托底的背景下，铝在 2026 年的中期前景依然积极。
- Alcoa 提供铝价上行的直接杠杆；
- Constellium 捕捉下游结构性需求；
- Kaiser Aluminum 则在防务与航空领域提供稳健敞口。
当然，风险同样存在，包括全球经济放缓、欧洲能源价格回落，或中国供给政策出现松动。但对于愿意承受一定波动、并希望布局中长期产业趋势的投资者而言，铝及这三家美股公司，正在提供多路径参与金属新周期的机会。
参考资料：
- https://www.alcoa.com/
- https://www.constellium.com/
- https://www.kaiseraluminum.com/
- https://www.mg21.com/
本文不作为投资依据，据此操作，风险自担。
