富途研究 | 数据告诉你港股有被逼空的风险吗?

FT 2021年2月3日07:52:32交易指南评论3,81634阅读模式

文:富途证券

最近沽空很火,有牛友咨询研究君港股有没有逼空的策略,研究君就去做了些基础的数据研究,分享一下逼空这个策略的一些思路:

一、逼空策略的前置条件

一场成功的逼空,需要满足几个要素:

  • ① 极端的做空比例:要打爆空头,首先就需要有空头,做空交易由于有回补的需求,天然是时间的敌人,空头头寸越大就是未来的买入头寸就越大,一旦股价出现大涨,多方就容易实现逼空策略。
  • ② 极端的市场分歧:当有巨大的空头头寸之后,接下来的问题就是观察市场上做多的力量是否足够强,有足够大的市场分歧后,强劲的买方才可能把股价推到空头无法承受的价位,进而实现逼空,因此,这种逼空策略玩玩出现在交投活跃分歧巨大的股票上。
  • ③ 极端的资金充裕:市场的流动性是多头的好朋友,流动性越充裕,多头更激进,因此市场整体流动性是多头爆发的底层驱动因子,只有流动性充裕的狂热投机热潮,才有可能将股价推至月球。

不难看出,一场成功的逼空大战,其实隐含着重要的前置条件,某种程度上是可遇不可求的时代机遇,想要挖掘类似的逼空投资机会需要缘分。

做空理论上是盈利优先,亏损无限的策略,而且还需要支付利息,空头天然是时间的敌人,对于绝大部分投资者而言,看空不做空是市场上必备的生存技巧,上得山多终于虎,一次逼空就可以打回原形,不值得,慎言做空。

二、港股市场是否有类似的机会?

依据上文的分析,寻找一个完美的逼空机会需要:

  • 1)找到做空比例极高的公司;
  • 2)分析该公司的市场分歧;
  • 3)判断短期资金和情绪有无可能疯狂推高股价。

首先看第一点和第二点。

由于AH架构的上市公司港股流通股本比较小,容易导致数据失真,为了更好的反应市场情况,剔除了AH架构的上市公司,聚焦只在港股上市的公司。顺路科普下,香港证监会会定期公布港股上市公司的未平仓沽空比例的数据:《指明股份合计需申报淡仓》

港股市场非AH公司的沽空比例(未平仓空仓/流通股数)最高的前20家公司筛选出来后发现,当期市场沽空比例不高,其中最高的天能动力的沽空比例仅为11.95%,全市场沽空比例的超过10%的公司仅有三家。截止目前的数据看,港股非AH股中并未出现极端的沽空情绪。

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接下来,再看市场分歧。近期港股市场最大的多头非【南下资金】莫属,对应在数据上体现的是个股的港股通持仓数量。因此,港股通持股比例(港股通持仓/流通股数)可以一定程度体现出南下资金的对个股的看多态度。

如果将沽空比例定义为空方,港股通持股比例定义为多方,二者相加大致可以看出市场对某只股票的多空分歧,评估市场是否活跃。对应在表格上,会发现保利物业的港股通持股占比最高,此外是金山软件和微盟集团,但从基本面看,市场并未对上述几家公司存在剧烈分歧。

再从资金面和情绪面看,近期港股市场的主要矛盾,是大陆南下的港股通资金,主要以机构参与者为主,审美偏好都是又大又稳的「核心资产」,大公司的定价一般都有共识,对于这种为分歧定价的激进策略参与度不高。此外,中国大陆和美国的资金收紧风声越来越大,再有大水漫灌的概率也就越来越小。

综上,目前港股市场并没有完美逼空策略的机会出现,策略不具备复制性。

在此情况下,紧跟南下资金的审美偏好,拥抱高质量的核心资产,或许才是个人投资者更稳妥的策略。

本文不作为投资依据!

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