网红餐饮店、媲美海底捞,九毛九上市能否再现翻倍神话?

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文:老虎证券

太二酸菜鱼,近两年刚刚兴起的网红餐饮品牌,号称“酸菜比鱼还好吃”。不仅在美食圈圈了一票粉丝,其母公司九毛九即将上市的消息也吸引了无数投资者的目光,很多人期待它复制海底捞上市一年翻倍的惊艳表现。

利润率稳定,翻台率堪比海底捞

根据招股书披露,截止今年6月底,九毛九共有147家餐厅,占总营收的比重为55.2%,为第一大收入来源:

网红餐饮店、媲美海底捞,九毛九上市能否再现翻倍神话?-图片1

自2015年推出太二酸菜鱼后,九毛九餐厅的营收占比不断压缩,上市融资后,九毛九计划在未来两年内,新开太二酸菜鱼240家,九毛九餐厅54家,预计太二酸菜鱼将成为占比最大的收入来源。

在盈利能力上,九毛九餐厅的经营利润率为18.1%,较为稳定,而太二酸菜鱼随着扩展速度的加快,成本陡增,经营利润率从2016年的30.1%小幅滑落到今年上半年的23.3%。

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从开店速度上看,九毛九日趋成熟,太二冲劲十足:

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而在衡量餐厅经营好坏标准中,有一个指标叫翻台率,指的是餐桌重复使用率,该指标越高,意味着单位创造的营收越多,海底捞在这方面是翘楚,其翻台率达到了5次。

对于九毛九餐厅来说,2016-2019年上半年的翻台率分别为2.5/2.4/2.4/2.3次,而太二酸菜鱼达到了4.9次,相当优秀。

因此,本次九毛九集团上市将大部分的募集资金投向了太二酸菜鱼的扩张。

根据弗若斯特沙利文的预测,2018-2024年,我国西北菜的市场规模年复合增长率为9.2%,酸菜鱼复合增长率达到了33.7%,九毛九押注酸菜鱼不失为明智之举,未来可期。

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受益于太二的突飞猛进,公司的营收和净利润增速喜人,2019年上半年,公司营收同比增长41.5%,净利润增速更是达到了87.6%!

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太二酸菜鱼能否复制海底捞的走势?

相较于优异的财务数据,市场好像更关心太二酸菜鱼能否复制海底捞的成功。在很多方面,两者都有一拼。

比如,两者都是中式连锁品牌,占据了中餐中优质的扩展赛道。再如,表面的火爆背后都有核心的竞争力存在。

在餐饮行业,规模的扩大,要么来源于店铺数量的增加,要么提升单店盈利水平。

对于太二来说,翻台率已经达到行业翘楚,与海底捞不相上下,要想实现规模的扩大,只能通过多开店来实现。

在太二酸菜鱼地域分布上,48.9%的店铺集中在广东,一线城市中,北京只有5家,上海13家,还有很大的拓展空间。

因此,太二只要保持单店盈利水平,那么随着规模的扩张,未来再造一个九毛九不是没有可能!

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总结:

九毛九上市最大的看点在于网红餐饮品牌太二酸菜鱼,从目前情况来看,太二劲头正盛,尚未有败象。

上市募资后,店面的快速扩张将在短时间内再造一个九毛九,如果估值合理,或将重演海底捞一年翻倍的神话。

 
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