如何通过美股账户投资日本股市：日本ETF对比 – EWJ和DXJ对比

过去三年，日本股市的表现可以用“低调但扎实”来形容。无论是代表日本核心蓝筹的 Nikkei 225（日经225指数），还是更全面反映市场结构变化的 Topix（东证指数），都在企业治理改革、盈利能力改善与日元阶段性走弱的多重助力下，走出了一轮结构性上行行情。相比美股的高波动与高估值，日本市场在估值、分红率和资本效率上的“性价比”，正逐渐被全球资金重新发现，这也是为什么国际投资者这两年频频把目光投向东京交易所。

#日经225指数

日经225指数、TOPIX指数是什么？ 

日经平均指数又名日经225（Nikkei 225），是由日本经济新闻社推出的东京证券交易所（TSE）的225品种的股价指数，1971年第一次发表。日经指数的最高点是1989年12月29日，一度升至38957.44点，当日日经指数收盘于38915.87点。2021年2月15日，日经225指数突破了3万点，2014年1月11日，突破35000点，这是近30年的新高。

东证股价指数（TOPIX），又称东交所指數，和日经平均指数是日本东京股票交易市场的重要股市指标，追踪东京股票交易所第一板块内的日本国内公司。它由 日本东京证券交易所（TSE）计算并发布。 截至2025年1月，东京证券交易所上市公司将达到1,716家，因为2022年东京证券交易所改革后将淘汰约400只流动性低的股票。

为何投资日本股市？

受强劲的企业盈利支撑，以及投资人对美国一系列降息前景的最初热情有所缓和，日本股市迎来了大量外资流入，日本交易所的数据显示 2025 年流入日本股市的外资高达 5.4 万亿日元（约合 350 亿美元），创2014 年以来的最大流入量。

如果说数据还不够有说服力，那么 Warren Buffett 的行动无疑给日本市场盖上了“价值认证章”。自2020年首次重仓日本五大综合商社以来，巴菲特已多次公开披露持续加码相关持股，并在随后几年中逐步提高持仓比例、延长投资期限。他反复强调日本企业稳健的现金流、不断改善的股东回报机制，以及长期被低估的公司价值——这套“巴菲特式逻辑”，正在日本市场身上被完整复刻。

#日本净外国直接投资, Sources: tradingeconomics.com

巴菲特在2023 年4 月曾拜访日本，旗下公司Berkshire Hathaway （BRK.B）增加了在日本五大贸易公司（三菱商事、三井物产、住友商事、伊藤忠商事、丸红株式会社）的投资，从2020年的平均 5% 上升至超过 8.5%，并表示他可能会在日本进行更多投资。 除了分散风险外，推崇价值投资的巴菲特也认为日本资本市场有许多低估值的企业，根据东京证券交易所的分析显示，1800 家公司中，有一半的公司在2023 年1 月份的股价低于其帐面价值。根据simplywall 的数据，日股市场相较美国仍然很便宜，日经本益比（P/E Ratio）约17.1 倍，低于其3 年平均的18.4 倍水平，上述种种因素都可见为何日股吸引股神了。

如何通过美股账户投资日本股市，日本ETF对比？

对于海外投资者而言，参与日本股市并不需要逐只研究个股，通过美股市场就能一键打包配置日本优质企业。目前较为主流的工具，是跟踪日本股票的一揽子ETF，例如 iShares MSCI Japan ETF（EWJ）以及 WisdomTree Japan Hedged Equity Fund（DXJ）。它们为投资者提供了低门槛、强流动性、透明度高的参与方式，让“投资日本”不再是机构专属，而是任何美股账户都能轻松完成的一次全球资产配置升级。

DXJ 和 EWJ 都是交易所交易基金 (ETF)，这意味着它们在证券交易所交易，可以全天买卖。 DXJ 是 WisdomTree 的被动管理基金，追踪 WisdomTree 日本对冲股票指数的表现。 它于2006年6月15日推出。 EWJ 是 iShares 的被动管理基金，追踪 MSCI 日本指数的表现。 它于 1996 年 3 月 11 日推出。DXJ 和 EWJ 都是被动 ETF，这意味着它们不是主动管理的，而是旨在尽可能接近地复制基础指数的表现。

• DXJ ETF DXJ ETF 追踪 WisdomTree Japan Hedged Equity Index，投资于在东京证券交易所上市的、日本派息且外销比例较高的公司，以获取日本股票市场回报，同时通过对日元兑美元进行避险来减少汇率波动的风险。该 ETF 持有约 430 只成分股，前十大持仓约占总资产的 ~29.9%。最新行业分布显示，工业约 26%、金融服务约 18%、非必需消费约 18%、资讯科技约 11%（其余为基本原料、医疗等），体现较为均衡的产业敞口。
• EWJ ETF 追踪 MSCI Japan Index，投资于日本市场的大型上市公司，例如丰田汽车、三菱日联金融集团、索尼集团、日立制作所、软银集团等。根据最新公开数据，前十大持仓约占总资产的 ~28%–29%，行业分布较为均衡，其中工业约 24%、消费者非必需品约 14%–21%、信息科技约 14%、金融服务约 17%，体现日本股市的行业多样化。截至 2025 年中最新公开资料显示，资产规模约 155–162 亿美元，是历史悠久且流动性良好的日本股票 ETF，没有进行汇率避险处理，因此投资者需要承担日元与美元之间的汇率风险。

🟢 DXJ 前10大持仓

🔵 EWJ前10大持仓

📈 DXJ（WisdomTree Japan Hedged Equity ETF） 作为对冲日元汇率的日股 ETF，在过去三年累计表现非常亮眼，其总回报率（含分红）约 +124% 以上，远超许多国际股票 ETF，这主要得益于日本企业盈利改善，以及避免了日元走弱对美元计价收益的拖累。DXJ 的对冲策略让它在日本股市走强时更直接反映股价上涨的收益，同时减少了汇率波动的影响，这使得其近三年表现明显跑赢不少未对冲的指数型产品。

📊 EWJ（iShares MSCI Japan ETF） 虽然同样在这三年整体上涨，但累计涨幅较 DXJ 更温和一些。这部分原因是 EWJ 不进行汇率避险，所以日元兑美元汇率的走弱在一定程度上侵蚀了用美元衡量的回报。此外，EWJ 的投资组合更广泛反映日本股市整体结构，其表现更接近 MSCI Japan 指数的自然走势。

#DXJ vs EWJ

⚖️DXJ vs EWJ 对比

综上：两只股票投资的都是日本股票，因此日元对美元的汇率对ETF的绩效影响较大。当日圆相对于美元贬值时，DXJ的回报会高于EWJ；反之，当日元相对于美元升值时，EWJ的回报会高于DXJ。

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日本投资总结

尽管全球经济低迷，外部需求仍弱于预期，可能会对仰赖出口贸易的日本增加经济复苏的不确定性，但作为全球第三大经济体，我们认为日本的复苏之路已经开始，由于更好的治理和更具竞争力的货币，许多日本公司的获利能力正在提高，投资者不能忽视相关的机遇与风险。 随着更多日本公司经营改善带来更好的盈利能力，以及与其他股票市场和相比，目前提供具有吸引力的估值，而投资日本最主要还是为了分散风险，不把鸡蛋全都放在篮子里，并随时关注日本的经济与货币政策变化，为投资组合做出适当调整。

特别感谢FinGuider

本文不作为投资依据及任何邀约！

美股百科 副总编辑

Nancy.L于 2008 年毕业于中央财经大学，研究生就读于加州大学伯克利分校，擅长金融经济学、资产定价、宏观金融与风险管理。她长期专注美股研究与投资，尤其重视用学术框架解释市场行为，用量化与纪律约束风险。

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