美投君:美股经历50年来最惨上半年!简单回顾!

7月 2, 202213:18:51
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美投君:美股经历50年来最惨上半年!简单回顾!

一晃眼,2022年上半年就这么过去了。相信这半年,咱们多数投资者过得并不怎么舒心。以前上学时班主任是不是总说,你们是我带过最差的一届。这句话放美股身上也是非常贴切。根据统计,今年上半年是自1970年以来最差的一年。

既然50年都未曾有过这么差的表现,那我们也不妨来回顾一下50年前都发生了什么。当时,60年代时,美国的生产力开始放缓,出口也出现了下滑,肯尼迪政府奉行凯恩斯主义,试图通过增加政府支出来拉动经济,增加就业机会。面对总统的大手笔,当时的美联储主席马丁也只能“夫唱妇随”,开始大规模的放水印钱。当时系统中的M1货币增速从1960年的-0.05%大幅增加到1968年的正的7.02%。在财政和货币政策同时放宽的作用下,美国通胀率从1964年起不断走高,从1.28%上涨到了1970年时的5.84%。然后等尼克松接管之后,又采取了非常严格的价格管制。政策突然大幅紧缩,再加上越南战争带来的消耗,美股在1970年上半年大幅下跌了21%,是历史上第三大的上半年跌幅,仅次于1932年时的45.4%,1962年时的23.5%。而咱们刚刚经历的2022年的跌幅是20.6%,排名历史第四。所以咱们也算见证了历史的人了!

那今年上半年大盘都跌了这么多,个股肯定也是各有各的难处。标普500里,个股下跌幅度最多的前三名分别是流媒体Netflix,下跌71%,手工艺电商平台Etsy,下跌67%,还有医疗器械公司Align Technology,下跌64%。市值上面,美投君发现,损失最多的前十名真的就是大家之前最为关注的十只股票,除了FANNG那几家大科技外,Tesla,英伟达,Netflix,Home Depot和Payal分别是第六到第十名,整体市值一共降低了4.25个trillion,也就是4.25兆美元!

那既然前10大都损失这么多了,你们知道上半年美股总市值一共少了多少吗?美投君看到一个统计,说到6.29日截至,美股股市一共蒸发了约8个trillion的市值。所以虽然美国居民的储蓄额比疫情前高了2 trillion,但此消彼长,如果大家看到401和投资账户的损失,再看看油价,食物价格还有房贷,可能就不会想再大买特买,而是想要好好计划一下未来的开销了吧。

好了,简要得回顾完了上半年,咱们再来看看下半年第一天的市场表现。今天三大股指开盘时还都是一片红海,结果也不知道是不是国庆行情还是空头们都收摊儿了,今天收盘时,三大股指全线上涨。其中,道琼斯指数上涨了1.05%,纳指上涨了0.9%,标普500上涨了1.06%。

虽然今天市场出现了久违的反弹,但市场中对下半年美股和经济的走势并不全是乐观的观点。投行方面,美国银行的首席投资管Michael Hartnett在今天的报告中写道,虽然市场已经开始认为美联储会在2023年时通过降息来拯救经济了,但目前市场中的通胀预期依然高居不下,随着近期美联储进一步加息,美股依然有着不小的下行压力。目前美国银行的投资风指标已经连续第三个星期给出了 “极度悲观” (maximum bearish) 的信号。

另外,报告里还给出最近资金流的动向。截止到本周三为止的那周里,虽然美股出现了5亿美元的小幅净流入,但全球股票市场净流出达到了58亿美元,债务市场的资金净流出则高达170亿美元。JPMorgan资管部的首席投资官Bob Michele也向市场发出了警告。Michele的职业生涯开始于1980年代,也就是美国滞胀时期。其实,当时情况已经很糟糕了,但Michele却认为美国现在的挑战更加严峻。不仅市场中的流动性过多,让通胀很难降下来,而且美联储的起始利率过低,可能要大幅加息才能达到降低通胀的效果。

无独有偶,今日 JPMorgan的首席经济学家Michael Feroli也下调了美国的GPD增速预期。把二季度GPD增速预期从2%下调到了1%,三季度GPD增速预期从2.5%下调到了1%。不过,Feroli表示,虽然新的预期值在慢慢像经济衰退的情况靠拢,但他认为受汽车生产强劲的带动和通胀会降低的利好,美国经济依然能出现小幅增长。

对于Feroli给出的理由,美投君表示有些怀疑。今早美国通用汽车GM发布了新的SEC文件。文件中显示,公司没能完成第二季度的生产指标。因为受到芯片供应不足的影响,GM现在手上有95000辆车的库存没法完成。其库存总额相当于公司季度销售额的五分之一!同时,虽然GM没有下调全年的营收和盈利指引,但公司给出的二季度指引显示,公司预计今年的收入主要来自于下半年,并且公司能在下半年按计划完成生产。

对于GM这个说法,美投君心里也打了问号。为什么我不相信GM给出的数字呢?这是因为,我认为在市场环境快速变化的时候,公司给出的指引可能并不可信。其实,最近已经有多个公司纷纷下调了财报指引。比如这周周三盘后,在Snap,微软和Target修改指引之后,奢侈家具商店RH也加入了它们的队伍里。RH仅在第一季度财报后第27天,CEO就表示因为受到了房贷利率大幅增加和房市放缓的影响,所以不得不下调刚刚给出的全年指引。

如果知道RH的看官可能这时候就会说,诶呀,RH是个小公司,根本不能代表整个消费者。确实,RH卖的一个桌子都2万美元,针对可的都是超级富豪。但是,也正是它的特殊的消费群体让美投君意识到,如果说这波加息连富豪们都顶不住了,更何况是咱们普通人。所以,我现在认为,咱们可千万别觉得消费者多了2万亿的存款就拿了 “无敌令牌”了,加息来了,从企业到个人,从有钱人到穷人,个个都要受到影响。

这个有点扯远了。回到JPMorgan经济学家给出的预期和观点上。美投君认为,如果下半年继续大幅加息,肯定也会影响消费者的消费意向。所以无论现在的车辆销售有多么火爆,我们还是不能过于乐观,认为这个趋势能持续到下半年。所以,如果说 JPMorgan现在的数字都已经接近经济衰退了,那稍有差池,就是可能会真的进入经济衰退了

除了各大投行,著名经济学家们也对市场发表了观点。美国前财政部长Lawrence Summers在今日的Bloomberg访谈中表示,最近接连的几个消费者数据都显出了消费者信心低迷,担忧情绪加重等现象。他认为,高通胀加上低消费,可能会导致一个self-fulfilling的经济衰退。这里解释下,self-fulfilling的衰退就是指无论经济到底怎么样,只要消费者认为未来要出现经济衰退了,他们就会减少消费,然后就会真的导致经济衰退了。目前,Summers认为出现这个情况的概率越来越大。除非通胀真的降下来了,打破了这种认知循环,否则美国可能真的会在今年就出现经济衰退

另一个知名经济学家Mohamed El-Erian则表示他更担心的是流动性危机。他指出,六月份整个市场新发的债务和股票总量偏低,说明要不就是利率上来了后,公司不想现在再融资,要不就是经济环境缩进后,公司没法获得新融资了。说到这儿我想到了,大家还记得在5月20号的文章里,我们曾提到过支付独角兽Klarna因为融资困难而不得不大幅裁员吗?今天,金融时报的消息显示,Klarna还是从红杉资本和中东的投资公司那里拿到了钱。不过,在新一轮融资后,Klarna的估值从460亿美元骤跌到了65亿美元。足以说明私募市场的惨淡。从垃圾债市场的数据上看,二季度新垃圾债的发售总额为250亿美元,是自2006年以来的最低值。六月的垃圾债发售总额为100亿美元,是自2010年以来最少的一个月。因此,El-Erian建议投资者要关注这方面的数据,看看是否会出现市场流动性枯竭的问题。另外,El-Erian还提到了基金调仓的问题。他说,本来二季度底应该会有大量机构资金流入美股,但这季度却好像没发生这样的情况。他推测可能是市场中流出的资金过高,也就是不少人趁机减仓,或者是现在美股中的风险过高,机构主动选择不在此时调仓了。

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