美投君:CPI放缓,美股大幅反弹!

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说到今天的市场,最令市场振奋的新闻莫过于美国七月的CPI数据了。

七月CPI同比增加了8.5%,不仅低于六月时破纪录的9.1%,而且也低于华尔街预期的8.7%。从单月变化上看,七月的CPI增速为零,也就是价格指数和六月没有任何变化,远低于六月时1.3%的单月增幅。

美投君:CPI放缓,美股大幅反弹!

从细分数据上看,七月里,之前带动通胀上涨的三大巨头,能源,食物和住房里的食物和住房成本的价格继续上涨。其中食物价格同比上涨了10.9%,高于六月的10.4%,创下了自1979年五月以来的最高值。我们平时经常会吃到的咖啡,黄油和鸡蛋的价格,分别同比大增了20%,26.4%和38%。而占CPI总比重1/3的住房成本的价格同比增加了5.7%,高于六月时的5.6%,是自1991年以来的最高点。但如果看单月增幅的话,七月住房成本较六月增加了0.5%,稍微低于六月时的0.6%。带动七月住房成本继续上涨的主要原因,还是房租的上涨。上个月,房租的单月增幅为0.7%,而酒店的价格则下降了3.2%。相比之下,另一大通胀巨头,能源的价格却出现了大幅回调。七月时,能源的同比增幅为32.9%,远小于之前的41.6%。按单月增幅来看,能源的价格环比下降了4.6%,和六月时的增加7.5%简直是天差地别。其中,汽油的价格环比下降了7.7%之多。除了能源之外,其他的出现价格下降的商品类目包括了:机票,-7.8%,二手车,-0.4%,衣物,-0.1%等。

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在除去食物和能源价格后,七月核心CPI同比上涨了5.9%,低于预期的6.1%,和五月时持平;环比增幅为0.3%,也低于预期的0.5%,而且连六月时0.7%的一半都没到。整体而言,和六月的CPI数据的惨淡相比,七月的CPI数据传达出了令人振奋的好消息。首先,能源价格的大幅下挫减少了消费者在汽油上面的花费,有更多的钱去购买其他产品了。其次,食物的价格虽然依然高居不下,但随着运输价格的下降,食物的价格也可能会在未来转向。最后,对于投资者而言,掉头的CPI数据肯定也是减轻了加息的压力。对于这次的报告结果,各大机构也分别发表了各自的看法,美投君认为他们大致可以分为三类:

第一类是欢呼雀跃、充满希望型,比如机构Jefferies的首席经济学家认为,此前美联储曾说过,如果必要的话,他们会在九月的例会上加息75bps,但是这份数据却显示通胀已经开始放缓,因此他们可能只用加息50bps即可。今日,根据CME FedWatch的数据,市场中认为九月会加息50bps的概率也从昨日的32%大幅提高到了58.5%。

第二类是谨慎型。比如Oxford Economics的首席美国经济学家表示,虽然这份报告给了市场信心,但是我们要知道,8.5%的CPI和美联储2%的CPI目标依然相距甚远。8.5%的CPI仅仅意味着物价上涨的速度变慢了,而非是物价停止增长了。另外,房租的不断上涨也令人担忧,因此美联储还有不少的工作要做。也就是,他们认为美联储会继续维持鹰派的加息态度,不会排除加息75bps的可能性。

而第三类是完全悲观型。比如Bloomberg的经济学家就认为这次通胀数据放缓,可能只是暂时的现象。他们称,现在还没看到房租和工资,这两个通胀粘性较大的类别,出现涨幅放缓的情况,因此他们预计八月的核心CPI可能会从5.9%重新回到7%。

美投君个人是属于第二类型。我个人认为虽然这次的CPI数据是一个不错的开始,但是,还是存在三个风险需要咱们投资者了解。第一个是,这次CPI下滑主要是受到了油价的带动。而油价向来又以捉摸不透而著称,所以如果油价出现反弹的话,肯定会给市场再次带来不小的打击。但是话又说回来了,在美国不断释放原油战略储备,以及美联储通过加息抑制市场需求的大环境下,油价是否能再次起来,我现在也开始有一点怀疑了。说真的,如果我是拜登的话,可能第一政治要务就是要稳住油价和经济,为自己的中期选举造势了吧。

第二个需要了解的风险是,本次CPI披露出来的一些服务类通胀,还没有看到明显放缓的迹象,尤其是住房成本基本上就和上个月一样。而这一块是我最担心的部分。因为服务类和食品、能源这些不同,它有一个明显的特点:易升难降,而且是出现螺旋式通胀的主要原因。在70年代就出现过能源通胀已经大幅下挫,但服务类通胀依然坚挺,导致了通胀下不去的情况。所以,咱们现在还不能说通胀这个事儿已经过去了,还需要看到更多的数据来进行验证。。

最后,在美联储九月会议前还有一次CPI和就业数据,现在就断言不会加息75bps,可能有点为时过早了。

总之,我个人认为中期看来,美国的经济会继续受到加息和缩表的负面影响。别忘了九月时,除了美联储可能会再次至少加息50bps之外,缩表的速度都会是现在的两倍,这种双管齐下的货币政策肯定是会给经济降降温的,届时劳动力市场也必然会继续放缓。不过,近期而言,目前美投君还没看到什么特别大的风险。只要油价不大幅反弹,CPI的数据就可能继续维持在可以接受的范围内。因此,我会保持我的正常仓位,继续用Barbell,杠铃策略,就是又有较为低价的价值股,又有成长股,来保证整体的平稳性。

另外,今早美国劳工局还发布了另一个和美国劳动力相关的数据。数据显示,美国的单位生产力连续第二个季度出现了下滑,上季度,同比降幅为4.6%。近两个季度连续下滑的幅度创下了自1947年,有纪录以来的最低值。而造成生产率下降的主要原因还是工资同比上涨了10.8%,这个涨幅高于分析师预期的9.5%。在干同样活的情况下,工资上去了,单位成本自然也变高了。

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美投君个人认为,这种生产效率持续下降的现象是无法持续的,否则大家的生活水平只会越来越差,而非越来越好。这意味着企业可能会继续裁员来优化运营结构。同时,他们也会继续投资科技和创新领域,来提高生产效率。所以长期看来,那些能切实帮助公司提高生产效率的科技公司,依然充满投资潜力。

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